本周，John Stepek在他的Money Distilled时事通讯中发文探讨了当前黄金价格创下历史新高的背后原因，分析了黄金市场的现状及其未来走势。
文章指出，黄金正在经历一段特殊的时期。虽然今年它的表现非常出色（以美元计，黄金的表现优于所有主要股市），但这个上升趋势却相对低调。然而，这段时期对于黄金来说仍然是一个重要的时刻。
尽管黄金表现优异，但黄金的价格似乎对传统的影响因素（如美元和美国利率）表现出意外的冷漠。通常情况下，黄金价格与美国的实际利率密切相关，但目前情况并非如此。
作者认为，当前黄金市场的牛市主要受到中央银行的推动，而非普通投资者或交易所交易基金（ETF）。中央银行购买黄金的行为表明他们将其视为一种“备用货币”。这是因为黄金具备一些独特的属性，使其在货币系统崩溃时成为一种有价值的保值工具。
作者还指出，尽管黄金价格创下了历史新高，但与之相关的其他资产，如白银和黄金矿商的表现却并不突出。这表明黄金市场的牛市并未全面扩展到所有相关资产。
那么，这轮黄金牛市到底是什么在推动呢？
文章指出，黄金是元素周期表中最适合作为实物货币的元素，如果需要一种不依赖于任何其他实体的信用度来保持其价值的承载工具，黄金无疑是最好的选择。
黄金耐用、可相互替代、可分割，同时，黄金的开采量通常增长缓慢，这意味着它不会因供应突然增加而贬值。然而，黄金的一个缺点是，与其他类型的货币和信贷相比，它不太方便。这就是为什么外界不再使用它作为货币的原因。而且，当回顾货币的历史时，黄金远非唯一被用作货币的物质。货币是一种社会技术，像所有技术一样，它会进步。
但是，如果货币系统崩溃，黄金的内在属性使它成为一种有价值的备用选择。而且，这不一定需要是全球货币系统崩溃。这一点非常重要：黄金不一定是一种“世界末日”资产。
文章进一步探讨了黄金作为“备用货币”的角色，强调在当前全球地缘政治不确定性增加的背景下，黄金的这一属性显得尤为重要。特别是在一些国家面临货币危机或被全球货币系统排除在外的风险时，黄金作为保值资产的作用更加突出。
现在全球处在一个至少有一些参与者质疑美元全球霸权的时刻。这不仅仅是因为美元被认为有崩溃的风险（尽管巨额政府债务可能也是个担忧），而是因为像俄罗斯这样的国家被主动排除在美元体系之外的风险。
对于投资者，作者建议将黄金视为一种“永远”的资产，将其作为投资组合中的核心部分，并在持有过多或过少时重新平衡而不是仅仅将其视为一种投机工具。相比之下，白银和黄金矿商则更适合作为短期投资工具。
