本周结束，2024年就只剩下6个月了。
过去这半年间，A股依然在演绎着什么叫“市不过三”，其间的曲折与坎坷，只有身处其间的投资者才能真切感知。
A股经历了怎样的上半年呢？
（图片来源：Wind，平安证券研究所）从平安证券的这张图中可以看出如下几个节点：
1月-2月初
春节前沪指一度下跌至2700点下方， “千股跌停” “雪球敲入” “爆仓”等事件记忆深刻。
2月初-5月中旬
随着新“国九条”，两会政策推进以及地产政策预期强化，指数逐步走稳，整体维持震荡修复节奏。
5月中下旬至今
自5月20日沪指达到上半年高点后，由于部分金融数据不及预，期使得市场出现下跌，并再度陷入了长达一个多月的缩量调整之中。
除了回看A股走势，我们再回顾一下上半年的市场热点，顺便聊聊下半年的应对策略。
热点1：“红利”策略火了
上半年红利再度走红，不仅A股红利涨，港股红利也不甘示弱。
相关数据显示，截止6月28日，中证红利指数上涨7.75%，红利低波指数上涨13.04%，红利100指数上涨6.69%。港股方面，港股通央企红利指数和恒生港股通高股息低波动指数今年以来分别上涨11.52%和9.45%。
红利就是分红的能力，也就是高股息率。一般要求公司经营稳定、盈利能力强、波动率比较小，因此红利策略具有比较明显的价值风格。红利作为防御属性较强的资产，因稳定分红尤其受机构投资者关注。
展望下半年，对于红利板块后续的投资价值，从宏观环境来看，有利于红利策略的因素或仍在逐步走强。短期来看，投资者会在政策预期与实际兑现之间博弈，市场波动可能仍会延续，红利策略具有一定的防御属性，或仍是当下行情中追求相对稳健的较优选择。
当市场出现较大回撤时，可择机选择较为合适的配置时点。从长周期的维度，随着资管新规的实施，刚兑逐渐打破，无风险利率处于下行区间，红利策略的高股息、低波动的特点，或可作为长期资产配置的工具。
热点2：房地产利好政策持续推出
自4月底政治局会议定调以来，多地频发利好房地产的政策，包括：个人住房贷款政策调整，即取消首套和二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限；个人住房公积金贷款利率下调0.25个百分点。上海、北京等地出台九条新措施，优化住房限购政策、支持多子女家庭合理住房需求、首套首付比例最低20%、首套利率3.5%等等……地产政策组合拳下了猛药。
如果我们把时间往回倒三年，房地产板块跌的惨不忍睹。之所以跌的这么惨，并不完全是因为已经发生的问题，很大一部分原因是对未来预期的悲观。所以，不需要A股重回牛市，只要政策上能修复这个悲观的预期，就能带动地产行业的明显回升。
所以在上半年的政策回暖下，房地产板块也迎来了阶段性修复。
Wind数据显示，就在利好政策推出后的4月25日至5月22日这一个月的时间，申万房地产指数上涨28.44%，居申万31个一级行业指数之首。
展望后市，地产板块需密切关注政策和资金面变化。我国人口长期下降趋势已经形成，这是房地产行业长期趋势向下的基本逻辑。且房地产行业的风险需要漫长的释放过程，目前仍然只是处在风险释放的初期阶段。对于地产板块后市，建议保持相对谨慎的态度。
热点3：黄金飙涨，避险情绪升温
今年以来，国际金价持续攀升，一度涨到每克超过700元。虽然5月美国通胀数据反弹延缓美联储降息时点、短线投资者获利了结，导致金价短期上涨动能有所减弱，但仍处于较高水平。COMEX黄金今年以来最高涨幅超17%，至今涨幅为12.4%。
对于普通投资者而言，投资黄金应更多立足于长期投资，并且黄金资产的比例在总投资金额的5%-10%左右就行了，最好别超20%。
长期来看，黄金与股票等其他资产价格走势相关性偏弱，海外投资者常将一定比例的资产投资于黄金，一方面发挥黄金的保值功能，另一方面利用黄金与其他资产的波动特点来稳定整个投资组合的收益。
如何选择黄金投资标的？看这篇：投资黄金的标的选择
热点4：国家大基金三期成立引起广泛关注
国家大基金三期成立于2024年5月24日。延续了一期和二期对半导体设备和材料的支持，但在投资方向上有所扩展，特别是加大了对存储芯片和计算芯片等高附加值领域的投入。
在大基金三期的利好下，市场也迎来了一段时间的“科特估”行情。长期来看，随着AI的发展，AI算法不断迭代带来半导体产业链相关细分领域的需求提升，半导体行业的发展仍是星辰大海。
半导体新一轮的复苏可能正在启动，之前她姐也给大家分享过半导体相关的ETF，可以点击这篇文章查看：半导体ETF
热点5：债券基金规模逼近10万亿元
今年以来，受益于债券市场收益率走低，国内债券型基金业绩和规模实现双增长。从规模来看，债券型基金规模达到9.62万亿元，今年新发规模占全市场新发产品募集规模的比例超过80%；从收益率来看，400余只债券型基金年内收益率超3%。
当前投资者风险偏好大幅下降，近一年货币基金、债券基金的规模迅速攀升。关于债券基金，来做个简单的科普：
影响债券收益的因素可以总结为五个方面：基本面、政策面、消息面、情绪面以及资金面。
基本面是债券市场的核心影响因素，它不是直接的变量，但它会产生持续的影响。一般来说，如果是经济基本面向好，则利好股市，债券市场反映的其实是经济相对悲观的前景，反之亦然。
政策面对债券市场的影响会比较直接，但要区分货币政策和财政政策。比如降息、降准这种货币政策，它对于债券市场往往会产生直接的利好，因为宽松的货币流向债券市场是首选项之一，当然宽松的货币政策也同样利好股市。而宽松的财政政策一般对于债券市场是偏负面的。因为财政政策的资金没有进到债券市场，而是进入实体经济，直接刺激经济增长。经济增长的好，投资者更越愿意去买股票，而不是买债券，所以债券市场就会受到影响。
另外的消息面、情绪面或者资金面也有直接影响，但也更容易快速消散，不易把握。
对于后面债券基金的投资，她姐有三个建议：
一是，要有风险意识，债券基金也不是一直涨的，也会有净值的波动；
二是，债券基金的投资建议持有的时间稍微长一些，比如6个月以上；
三是，要根据自己的风险偏好选择适合的债券基金。从预期收益和波动率从小到大排序依次是：同业存单基金、超短债基金、中短债基金、中长债基金、二级债基。
如果大家不太会挑选个基，可以直接选择我们的「捡蛋计划」。这是一个以重仓债券为策略的基金产品。分为90天（短债）、180天（中长债）和360天（中长债/固收+）三类产品，严格挑选持仓基金，免去个人选基的烦恼。
整体看，当下市场情绪仍处于悲观位置，在资本市场，相对于下跌看空、上涨看多的线性思维，我们更相信周期思维，即上涨带来风险，下跌降低风险，或带来机会。
对于投资者而言，可以结合自己的实际情况，建立底线思维和逢低布局思维，并采用“杠铃策略”，即先严控风险，再去追求收益。
杠铃的两端是两类不太相关的资产组合。一端是通过调整对低风险资产的比例，来构建组合的“风险防御线”；而另外一端通过调整高风险资产的比例，赋予组合一定的“弹性空间”。
杠铃策略的提倡者塔勒布建议90%在防御端、10%在进攻端。不过对于我们普通投资者而言，并不一定需要严格按照这个比例操作，大家可以根据自己的风险偏好，以及其他资产的配置情况来进行。
而高风险资产，普通投资者最好还是通过长期定投权益类基金或持有基金投顾产品来实现。
最后提醒！任何策略都有局限性，杠铃策略也不例外。毕竟低风险不等于没有风险，高风险资产也无法保证获取正向收益。在某些特殊时刻，杠铃策略也可能会出现较大波动。
下半年即将开始，市场又会书写怎样的故事呢？一起期待~
