创金合信魏凤春:紧抓产业“新四化”趋势 坚持景气驱动、业绩为王

创金合信魏凤春:紧抓产业“新四化”趋势 坚持景气驱动、业绩为王
2022年07月29日 13:43 魏凤春

问:当前最值得关注的产业趋势有哪些?

答:今年前四个月股市的大幅调整,特别是年初红利低波策略的有效性很强,不少投资者转而偏好过去的传统产业,对中国产业的变化趋势可能有所忽视。中国经济的增长从量和质的均衡出发,开始成为新的主旋律,这个时候关注产业的趋势很重要。

就当前国内的产业发展,我现在认为有几点趋势,概括为“新四化”,一是能源绿色化,二是产业智能化,三是设备国产化,四是消费新兴化。通常大部分成功的基金经理会沿着中国产业演化的规律进行布局。

首先是能源绿色化。长期有碳中和碳达峰目标的约束推动,近期有俄乌冲突、能源危机等。能源绿色化不仅仅是产业转型的需要,而且还是非常重要的中国能源安全问题。市场对新能源车的关注度高,我认为正是基于综合考虑产业的演化和国家的能源安全。

第二是工业智能化。十四五规划中提到工业化和信息化,这两者的结合就是工业智能化。从数据看,中国今年整体的工业资本开支是在向下走的,但是工控自动化设备、数字机床仍然维持在较高的景气;同时,智能控制器、机器人等在工业领域的应用也在提高,这应该是一个大的方向。无论是to B的工业智能化还是to C端(从以手机为代表到现在以智能汽车为代表),这个方向较为明确。

第三是设备的国产化,这是中国的产业安全的必由之路,供应链的安全是前期特别重要的产业方向,半导体设备、电力设备、航空发动机、创新机械等一直是产业发展的主线。当前来讲,其重要性主要在于海外衰退和中国经济修复,错位的经济周期有可能为设备实现国产替代争取到有利的窗口期。设备的国产化,既是中国产业转型的一个必由之路,又因为经济周期错位,中国完全可以迅速地在很多设备上实现国产化,这是投资者要高度关注的产业趋势。

第四是消费升级,这两年因为特殊的宏观背景,居民的收入有所调整,但是一些客观的条件变化,使得很多的消费行为发生变化。比如防疫需要,大家更多时间在家里,扫地机器人、预制菜等商品受欢迎,体现的是人们对更好的家居体验的追求。像医美、口腔医疗,也是人们对美的追求和享受。十四五规划提出,生产的目的是为了生活更加美好。生活更加美好的主观想法和各种客观因素的促进以及技术进步,使得好多消费领域出现了一些新的变化,新变化带来新需求,厂家开始供给,投资者自然会看到一些新的消费形式,如新能源车、数字化等,都是供给和需求相结合的消费行为变化的一种反映。

问:您如何看待基于产业基本面的交易逻辑?

答:基金经理们把产业趋势看成是投资最重要的东西。当然,宏观分析师认为宏观特别重要,但大部分股票基金经理把产业基本面当成一个最重要的逻辑。基于产业基本面的交易逻辑,就是我们讲的景气驱动、业绩为王,这是行业配置或者行业轮动的核心。产业基本面较好,边际变好,并且可预期持续性的边际向好,满足这些条件的产业是我们的资产配置工作中的核心产业,作为主赛道进行配置。

基于产业基本面的交易,维度比较长,至少一个季度甚至有的一年以上,有的时间更长,因为时间一长以后,主赛道看得会更加清楚。虽然今年三四月份出现了基本面与行业指数表现有所背离,因为疫情的意外冲击和交易因素的冲击,但是回头来看,这些核心产业比如说基本面不错的新能源车,是出现了调整,但后来又反弹回来了,所以说基本面很重要。基本面决定趋势,而交易因子影响短期的波动。一些外部的扰动,大逻辑来讲,只要不对基本面有根本的冲击,都不会改变整个的趋势。按照这个逻辑来投资的话,即使它有所调整,你也不用担心,交易因素导致的调整通常会带来更好的配置机会。

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