作者|赵玲 编辑：赵佳怡
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摘要：
1、从三季度业绩来看，农林牧渔、非银金融、食品饮料、医药生物四大行业景气度较高
2、计算机板块机构关注度最高。建筑装饰、传媒、电子等板块机构关注度较上期提升；
3、科技板块、金融板块呈现头部效应,大消费板块出现分化,周期板块具备估值修复机会。
第一部分：行业景气度综述
申万二十八个一级行业中，三季报显示，农林牧渔、非银金融、房地产、食品饮料、医药生物、建筑材料、银行七个行业景气度较高，分别实现营收与净利润两位数增长。其中，业绩实现50%以上增速的仅有农林牧渔板块，业绩实现20%以上增速的为非银金融、房地产、食品饮料和医药生物四大行业。其中，景气度比较高的7个一级行业中，房地产、建筑材料、银行净利润增速小于营收增速。
其中，景气度比较高的7 个行业中，农林牧渔、非银金融、食品饮料、医药生物四大行业归母净利润增速高于营收增速，显示行业正在受益经营杠杆，行业具有较好的成长性。
最新行业市盈率显示，除食品饮料、银行、非银金融行业最新市盈率略高于历史中位数之外，其余板块最新市盈率均位于历史中位数之下，显示出整体低位特征。其中，钢铁、有色、传媒、建筑装饰、商业贸易、房地产、休闲服务板块最新市盈率与近十年市盈率最小值平均值较为接近，处于历史底部位置。
第二部分：近半月申万行业及重点跟踪行业动向概览
行业机构调研家数
近半月，机构调研家数最多的前五大行业分别为计算机、电子、传媒、化工、建筑装饰。结合上期行业调研来看，电子行业机构调研家数由上期的第三名上升至本次的第二名，传媒板块由上期的第八名上升至本次的第三名，建筑装饰由上期的第十五名上升至本期的第五名，位次大幅提升。计算机板块机构关注度依然最高。机构关注度较上期提升的板块为建筑装饰、传媒、电子等；机构关注度较上期有所下降的板块有化工、汽车、医药生物等。
行业表现
从市场表现来看，2020年开年前半个月，之前跌幅居前的计算机板块展开大幅反弹，涨幅排本次第二名。而一线蓝如金融地产表现相对落后。涨幅前十的行业分别是电子、计算机、传媒、汽车、电气设备、轻工制造、通信、综合、农林牧渔、有色金属。总体来看，科技股在2020年初表现较好。
资金表现
北向资金2020年初前半个月净买入464.84亿，日均净买入46.48 亿，较上期日均35.49增加10.11亿。其中，1月2日，净流入101.47亿，为2020年度单日最高值。当天北向资金大买主要受元旦期间央行宣布全面降准有关。
巨丰重点跟踪行业要闻动态
科技领域
1.华为“鲲鹏”正式入湘，打造千亿生态链
9日，湖南鲲鹏计算与智能网联汽车生态创建将举行启动仪式，这标志着“鲲鹏”正式入湘 ，构建湖南鲲鹏计算与智能网联汽车生态。据悉，在启动仪式上还将发布湘江鲲鹏服务器及湖南智能网联汽车产业云，举行湖南鲲鹏计算产业技术创新战略联盟成立仪式，并为湖南鲲鹏生态创新中心与湖南智能网联汽车产业云创新中心揭牌。
2.国产统一操作系统UOS 20正式版发布
统信软件公司1月15日官方宣布，统一操作系统UOS发布正式版本，包括统一桌面操作系统V20、统一服务器操作系统V20，提供x86、ARM、龙芯、服务器多个镜像版本，目前主要面向合作伙伴。统一桌面操作系统以桌面应用场景为主，统一服务器操作系统以服务器支撑服务场景为主，支持龙芯、飞腾、兆芯、海光、鲲鹏等芯片平台的笔记本、台式机、一体机和工作站，以及服务器。
消费领域
3. 地产酒具备“区域市场主导权”
地产酒具备“区域市场主导权”。相对高端白酒相互传导影响的生态，地产酒更具自主权。春节是白酒最重要的传统销售旺季，但高端酒团购市场因茅台集中超预期放量而产生微妙影响。地产酒如古井贡酒是安徽省内龙头，受益消费升级，古8及古16和古20合计快速增长势头良好。江苏今世缘品牌势能良好，规模市场增加，渠道保持较好动销和较低库存，旺季表现乐观。汾酒拥有扎实的山西和环山西市场，产品上，低档酒优势极其突出，青花规模不断提升，2019年过亿市场达到18个。
金融与经济领域
4. 央行全面降准0.5个百分点
为支持实体经济发展，降低社会融资实际成本，中国人民银行1月1日宣布决定于1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。此次降准是全面降准，释放长期资金约8000多亿元。
第三部分：市场机会行业或板块点评
1、大科技情绪向龙头企业集中
近期创业板持续刷新高点维持强势，而主板展开调整，科技股2019年以来走势整体强于市场。在科技股出现分化之时，各自领域的龙头品种继续受资金追捧，呈现资本市场的强者恒强逻辑，我们在上期月刊中提到，随着资本市场对外开放程度不断提升，科技股的龙头企业有望在国内资本开放中享受估值溢价。目前来看，这个逻辑依然成立。
建议中长期关注：（1）半导体领域设计公司兆易创新、北京君正、圣邦股份，设备公司北方华创、长川科技、精测电子，材料公司南大光电、容大感光、江丰电子、鼎龙股份、安集科技、江化微，封测公司晶方科技、通富微电等；（2）5G射频厂商卓胜微、天线厂商信维通信、硕贝德；（3）智能手机与设备领域头部制造商立讯精密、歌尔股份、领益智造、环旭电子。
由近期科技领域的动态看，中标软件、天津麒麟强强联合，国内华为鲲鹏生态加速落地，国产统一操作系统UOS V20版正式发布，国产操作系统整合效应加剧，联合做大做强是未来趋势。我们认为，在此趋势下国产操作系统落地速度将有望加快，同时强者恒强现象将成为新常态，建议投资者持续关注诚迈科技、中国软件等国产操作系统公司，计算机板块重点关注。
2、证券法将全面推行注册制利好头部券商
证券法修订草案12月28日获通过，将全面推行注册制。A股面临扩容，对于头部券商企业形成利好。建议关注在资本实力、风险定价能力、业务布局方面均有优势的龙头券商，推荐中信证券、华泰证券、招商证券等。
元旦期间央行宣布降准是2020年第一次全面降准。降准的节奏和力度都超出预期。人行指出这次降准释放长期资金8000亿元。仅在省内经营的城商行、县域农商行、农合行、农信社和村镇银行等中小银行获得资金1200多亿元。以大型银行为主的其他银行获得资金6800亿元。降低银行每年资金成本约150亿元。考虑到银行在一季度是贷款集中投放期，贷款占比预计将有利于提升息差。银行板块的分化给予了较好的超额收益机会。零售银行的资产端受益于房住不炒政策，定价相对刚性，负债端持续享受同业负债利率对成本的改善。业务包袱小，非息收入今年受益于资管政策放松，增长有空间。建议关注招商银行，平安银行。
3、消费板块传统消费旺季来临
大消费板块与宏观经济周期敏感度不高，板块具备跨越周期属性，但短周期内依然存在旺季消费带动。从白酒的动销情况来看，渠道普遍反馈库存情况好于去年，高端白酒批价目前较为稳定，节后批价或进一步走使之成为板块催化。展望2020年市场对白酒行业的预期有所下降，酒企一致下调规划目标，但是一线白酒将继续受益于未被充分满足的需求而保持稳健，增长路径清晰。目前，高端白酒部分个股估值已回落至合理区间以下，具备估值切换空间，建议长线资金逢低配置。在大众品方面，优选估值合理且对上游议价能力较强、竞争环境良好的细分类龙头。重点关注泸州老窖（000568）、伊利股份（600887）、涪陵榨菜（002507）以及双汇发展（000895）。
2019年以来地产竣工趋势明显好转，需求改善将从19Q4开始，最受益的板块为厨电、空调。再结合前期促销带来的库存下降，我们预计20年旺季来临之前存在补库机会，行业呈弱复苏态势。
空调能效升级政策的颁布将加速行业产品结构升级，带动行业竞争格局优化，在变频技术领域具有先发优势的龙头和核心零部件厂商将充分受益，重点推荐格力电器、美的集团、海尔智家。竣工回暖+精装修渗透率提升，有望驱动厨电领域行业经营趋势改善。短期看，烟机等产品受地产拉动比重在70%以上，是地产竣工回暖最受益的产品。长期看，在精装工程渠道放量的趋势下，具有明显品牌优势且先发优势明显的龙头企业将率先受益。重点推荐老板电器，建议关注华帝股份、浙江美大。
4、经济数据走好及降准双利好周期板块迎修复机会
最新12月制造业PMI数据显示连续两个月站上荣枯线，并略超市场预期。央行公布全面降准0.5个百分点将释放8000亿长期资金。震荡市中降准公布对市场整体有一定提振，关注政策导向明显的高新技术产业、以及基建相关板块。结合财政上 2020 年专项债提前下发、专项债额度有望上调，以及“以稳为主”基调下“因城施策”带来地产政策的边际放宽，使得基建和地产等相关板块也有望受益。
