脱水研报:塔机租赁龙头 净利复合增长40% ROE望达17% 看涨58%

脱水研报:塔机租赁龙头 净利复合增长40% ROE望达17% 看涨58%
2021年02月25日 16:58 巨丰投顾

作者:贺超、李俞慧

建筑行业未来市值预计达到35万亿

随着我国工业化、城市化、现代化的进程不断加快,带来了大规模基础设施建设需求,从而对建筑行业市场的内需有强力的拉动作用。2018年,基建“补短板”被提出,2019年基建投资进一步加大,施工面积和新开工面积累计同比处于高位,并且房屋新开工面积与竣工面积差额有扩大趋势,意味着开工面积存量不断加大。

由于受到新冠疫情的影响,2020年1-11月施工面积和新开工面积累计同比增速暂时有所下滑。但从长期趋势来看,行业发展趋势行业发展趋势向好。根据弗若斯特沙利文预测,2024年我国建筑业产值将达到35.1万亿元。

装配式建筑是指将部分构件在工厂进行标准和批量预制后,运输到施工现场,使用吊装和连接,在现场通过装配化的方式进行同步安装施工、主体施工和装修装饰,从而将建筑生产全过程联接为一个完整的产业系统,以实现建筑的生产、供给、销售和服务的一体化流程。

我国装配式建筑渗透率与国外有较大差距

装配式建筑概念最早由发达国家提出并在部分发达国家发展成熟,如美国、法国、瑞典、日本、新加坡等。发达国家装配式建筑占比较高,其中美国和日本占比高达90%。

而在我国,由于技术不够成熟、成本高等诸多原因,装配式建筑的推广进程缓慢,在新建建筑中的占比不足20%,且多用在公共场所建筑。

政策加码 装配式建筑占比快速提升

2016年之后,国务院、住建部陆续发布了《关于大力发展装配式建筑的指导意见》、《建筑业发展“十三五”规划》等政策文件,各地政府也纷纷出台大力发展装配式建筑政策。

在政策持续推动下,我国装配式建筑面积、行业规模迎来快速发展,2019年全国新建装配式建筑面积为4.18亿平方米,同比增长44.64%,占房屋新开工面积的比例由2016年的6.83%增长到了2019年的18.40%。预计到2026年,全国装配式建筑占新建建筑的比例达到30%以上。

塔式起重机又称塔机是建筑工地上最常用的一种起重设备

塔机按照起重量可以大致分为小型塔机、中型塔机和大型塔机,分别用于不同的应用场景,其中大中型塔机适用于高层建筑、装配式建筑及重型厂房等的施工中。

塔机租赁行业属于重资产服务业,不仅出租设备,还包括项目承做前的方案设计、承做中的安装、运作和保养以及项目完成后的拆卸等工作。在此过程中,建筑承建商不仅需要支付设备租赁费用,还要支付服务费来获得设计、安装、运作、保养及拆卸等服务。

重资产和极强的管理共筑行业护城河

1、前期投资高:起重能力超过200吨米的塔机市场报价一般为每台人民币110万元以上,起重能力超过900吨米的塔机市场报价一般为每台人民币600万元以上,因此购买设备需要重资本投入。

2、后期人员的培养、设备维护及管理成本高:塔机操作难度较高、易出现安全事故导致培养操作人员成本较高,同时还需要对设备进行不定期维护和保养,成本和管理难度比较大。根据紫竹慧年报公布的相关数据,推测塔机租赁服务人力成本占总成本比重在50%左右。以上两点形成了塔机租赁行业较高的壁垒,导致一般企业很难进入。

工程机械行业近几年景气度较高

工程机械行业自四万亿投资后,在2011年达到爆发式增长顶峰,2012-2015年由于前期投资过热及基建、房地产行业投资规模的下滑,景气度出现断崖式下滑。

2016年后,由于基建投资回升、产品更新换代需求的加大,叠加“一带一路”带给工程机械企业走出去的机遇,工程机械行业迎来新一轮的爆发式增长,同时也促进了工程机械租赁行业的发展壮大。

工程机械租赁行业规模从2010年1500亿增长到2019年6600亿,期间复合增长率高达19.4%。

今天让我来看看这只工程机械制造+塔机租赁双格局的塔机租赁龙头股,让我们看看他的投资亮点:

◆该公司是塔机租赁龙头,形成“工程机械制造+塔机租赁”的双主业格局,打造了塔机“制造+租赁”的完整产业链。

◆工程机械租赁行业空间大、周期性弱、大行业小公司赛道好,市占率快速提升,手握订单充足,业绩增长空间巨大。

◆该公司营收复合增长30%,净利复合增长40%,ROE望达17%,机构看涨58%。

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来源:好股票

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