巨丰投顾：全世界都在屏息凝神！对等关税下A股将如何破局

作者|郭一鸣，编辑|王瑾熙

来源：巨丰投顾、好股票应用

随着4月2日的临近，全世界都在屏息凝神，等待特朗普政府的对的的对等关税的落地。这不仅将是特朗普就任美国总统以来最激进的关税政策，也将是自20世纪 30年来以来主要国家采取的最激进关税行动。不仅对美国贸易以及全球贸易产生重要的影响，也势必给全球和中国资本市场带来新的影响！

一、特朗普政府的“对等关税”政策

1、特朗普政府的“对等关税”政策，源于2025年2月签署的《互惠贸易和关税备忘录》，核心逻辑是要求美国与贸易伙伴的关税税率完全对等。其定义包括三个维度：税率对等（如美国加权平均关税2.2%，而印度为12%，需调整至相同水平）、贸易额对等（针对对美顺差大的经济体）以及非关税壁垒对等（如增值税、数字服务税等）。该政策旨在通过系统性重构全球关税体系，缩小美国贸易逆差，强化制造业回流，但其单边保护主义色彩打破了WTO框架下的多边平衡，被视作“美国优先”战略的延续与升级。

2、高盛经济学家在报告中提及特朗普实施对等关税可能采取的三种策略。国家层面的对等关税相对简单，即美国对贸易伙伴征收的关税，等同于该国对美国产品征收的平均关税税率；按产品类别划分的对等关税，意味着美国要针对每个贸易伙伴的具体商品，分别设定相应关税；而包含非关税壁垒的对等关税最为复杂，因为其中涉及增值税等复杂因素 。

二、“对等关税”政策的潜在影响？

1、对于美国来说，从产业视角分析，美国部分产业或许会因对等关税得到一定程度的保护。以汽车产业为例，对进口汽车加征25%关税后，本土汽车制造商面临的外部竞争压力减小，可能促使更多消费者选择美国国产汽车，进而推动本土汽车产业生产规模扩大，一定程度上带动上下游产业链发展，如零部件供应商、汽车销售与售后服务等环节，增加相关就业岗位 。但从宏观经济层面看，负面影响不容小觑。美国消费者将面临更高的物价水平，无论是进口商品还是国产商品。因为进口商品价格因关税上升，而国产商品由于竞争压力减小，企业也可能提高价格。这无疑会降低消费者的实际购买力，抑制消费需求，而消费在美国经济增长中占据关键地位，消费的疲软将拖累整体经济增长。

2、从全球范围看，在全球贸易一体化的大背景下，美国的对等关税政策或将引发层层涟漪。对于与美国存在紧密贸易关系的国家和地区，出口导向型经济将遭受重创。例如中国、墨西哥、德国等美国主要贸易伙伴，大量对美出口商品面临高额关税，企业订单减少，出口收入降低，进而影响企业的生产规模和盈利状况，甚至可能导致部分企业倒闭，工人失业 。这将引发全球产业链的连锁反应，许多跨国企业的供应链布局需要重新调整。由于美国是全球最大的消费市场之一，其关税政策改变，使得依赖美国市场的生产环节不得不寻求新的市场或进行产业转移，全球产业链的稳定性和效率受到严重挑战。

三、股市将如何反应？

1、或加剧全球市场波动。美国股市对特朗普对等关税政策的反应极为敏感，呈现出明显的波动性。在政策预期阶段，市场担忧情绪浓厚。当特朗普最初提出对等关税设想时，投资者对未来经济前景不确定性增加，资金避险情绪上升。新兴市场与欧洲股市波动需要谨慎。新兴市场因经济依赖出口、金融体系脆弱，此前特朗普提出对等关税之际，亚洲的韩国、中国台湾地区，相关出口行业股票应声下跌，股市整体受挫。欧洲汽车制造业强国，如德国、法国，汽车相关上市公司股价因关税冲击而大幅下跌，拖累大盘走势。对等关税落地临近，谨防市场波动加剧；

2、对于中国股市来说，其受影响的表现较为复杂，短期或有压力，但中长期或表现韧性。回顾过去贸易摩擦加剧阶段，A股波动显著增加，而且波动较大，核心指数整体走低。不过今非昔比，国内面对贸易摩擦有一定的经验和充足的准备。整体的影响或边际递减，尤其是国内基本面整体修复以及政策持续发力之下，中长期韧性不断凸显。从行业视角出发，出口关联度高的行业冲击明显。纺织服装行业大量产品出口美国，关税提高后出口成本飙升，订单量锐减，上市公司盈利预期下降下股价或承压。而家电行业等，海外市场尤其美国市场占比大，关税致产品价格竞争力下降，海外营收增速放缓，股价波动或将加大。不过，农业（农产品进口依赖度高，）、军工（国防安全和地缘政治不确定性）等相关行业也或因此受益。

四、如何应对以及具体策略

国内看，货币政策上，央行或通过降准降息增加市场流动性，稳定市场预期；财政政策方面，加大对科技创新、先进制造业的扶持力度，鼓励企业转型升级，推动新能源汽车产业链等在A股市场突出表现，一定程度上或将对冲贸易摩擦负面影响；而摩根士丹利、高盛等机构上调中国股市目标，认为AI技术突破和消费复苏政策将支撑盈利增长，MSCI中国指数年内或再涨9%-16%，也给国内市场带来情绪提振；此外，目前基本面修复下，中国股市当前市盈率历史低位，吸引外资配置比例整体回升，有望给A股市场带来一定提振。

然而，A股市场也面临诸多挑战。在业绩验证期，市场风格从高低切换逐步转向平衡，热点轮换导致市场整体情绪回落。海外市场的不确定性，削弱了外资的投资热情，增量资金持续观望，市场成交大幅萎缩，指数阶段性回落。一旦观望情绪进一步蔓延，叠加对等关税政策的落地，指数可能再次下挫。因此，对于波段投资者而言，短期的观望必不可少，而一旦再次走低之后，在市场整体向好趋势和逻辑未变之下，波段的抄底也需随时做好准备。

整体上，4月2日“对等关税”落地将成全球贸易分水岭。尽管短期冲击不可避免，但国内凭借政策弹性、产业链优势及估值洼地，有望在震荡中凸显韧性。投资者短期适当避险，可考虑增持黄金、高股息板块，规避高杠杆科技股。中期角度，可聚焦AI应用、消费复苏及本土替代（如国产芯片、军工）等方向可能产生的新机遇。

作者：郭一鸣 执业证书：A0680612120002

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