作者|郭一鸣，编辑|王瑾熙
来源：巨丰投顾、好股票应用
2026年首个交易日，A股市场以一场酣畅淋漓的“开门红”，让上证指数时隔34个交易日后再度站上4000点。这已是自2025年10月底以来，沪指第七次成功收复这一标志性整数关口。3个月7次收复，市场对于4000点全面慢牛起点的期望重新点燃。
实际上，A股历史上不乏由流动性驱动、聚焦特定板块的结构性牛市，但如美股的全面慢牛却始终是市场期待却未竟的图景。那么当前，在反复试探4000点关口之下，4000点是否能真正成为A股历史性全面慢牛的起点呢？
参考美股，全面性慢牛需要基本面走强、分红稳定、流动性宽松的长期协同。
1、回顾美股历程，根据华金证券此前研究，自2005年以来共经历4轮全面慢牛行情（2005/1/25-2007/10/9、2009/3/9-2020/2/19、2020/3/23-2022/1/4、2022/10/13-2025/2/19），其核心驱动力在于基本面走强、分红稳定、流动性宽松的长期协同。
2、反观A股，过往行情多由经济弱修复下的政策与流动性驱动，呈现鲜明的结构性特征。因此，当前4000点的拉锯战，或许市场在测试新旧动能转换的强度，也或是检验从外部驱动转向内生增长的新范式是否真正确立。而当前A股若想实现从“结构牛”到“全面牛”的质变，关键在于构建盈利增长、资金性质与政策框架的多方驱动，推动上涨动能从“政策与流动性外生驱动”平稳过渡到“盈利与信心内生驱动”。
具体看，目前多项因素看，市场整逐步建立和强化全面慢牛的格局：
第一，政策框架的系统性重构，为市场生态奠定了前所未有的制度基石。以“924”政策定调和中央汇金等“类平准基金”常态化运作为代表，其核心是建立管理极端波动的长效机制，旨在扭转市场对暴涨暴跌的路径依赖，为长期投资创造可预期的稳定环境。与此同时，“十五五”规划与新“国九条”等顶层设计，将资本市场与国家科技自立、产业升级战略深度绑定，并强制推动市场重心从“融资”转向“投融资平衡”，强化上市公司分红回购回报股东。这一套组合拳，既构建了“安全垫”，更致力于培育高质量的上市公司资产，从源头上为慢牛提供优质“资产供给”；
二.产业动能的深刻进化，“双轮驱动”格局初显是全面慢牛的核心观测指标。 全面牛市需要坚实的产业基础和广泛的赚钱效应。当前，以人工智能、半导体为代表的新质生产力板块，已走出主题炒作，进入产业趋势落地与业绩验证阶段，成为行情的先锋与旗帜。然而，全面慢牛的关键在于动能的扩散。目前，消费（受益于稳增长与高分红属性）、资源周期（得益于全球再通胀预期）以及金融地产（风险缓释后的估值洼地）等传统板块，已显现出轮动修复的迹象。未来，若这些板块能实现从估值修复到盈利改善的接力，形成 “科技创新突破”与“传统产业价值重估” 的共振局面，市场宽度将极大拓展，全面上涨的产业基础方能夯实；
三.资金性质的深刻变化，为市场带来了供需两侧的革命性力量。 全面性慢牛需要与之匹配的耐心资本。在供给端，中国超过165万亿元的居民储蓄，在房地产预期转变和资产荒背景下，正通过大规模开户和认购权益基金，启动一场历史性的资产配置迁徙，其巨量潜力仅为冰山一角。在需求端，监管层正大力引导养老金、保险资金等真正意义上的长期资金入市，叠加中央汇金的作用及全球资本在估值吸引下的回流，共同推动市场定价权从短期交易盘向长期价值投资者转移。这种供需结构的变革，有望持续提供增量活水并大幅降低市场整体的投机波动性，是塑造慢牛性格的直接动力；
四.显著的估值优势与改善的宏观环境，构成了行情启动的战略有利窗口。 从外部看，美联储开启降息周期，全球流动性环境趋于宽松，人民币汇率预期趋稳，这为A股营造了近年来难得的温和外部环境。从内部价值看，沪深300等核心指数的估值，无论是纵向看历史还是横向全球比较，均处于显著的洼地状态。这种极致的低估，不仅提供了极高的安全边际，也构成了长周期行情起飞的典型初始特征，成为吸引包括高盛在内的国际资本持续看多做多的核心逻辑。
因此，实际上目前多角度看，A股具备向全面慢牛转向的基础，但需要指出的是，尽管当前A股已具备向全面慢牛转向的基础条件，但全面慢牛的最终确立仍需穿越多重关键考验，不可盲目乐观，
一方面，盈利复苏的广度与持续性是全面慢牛的试金石。目前盈利增长仍高度集中在科技等少数板块。传统中下游制造业、消费等广大行业的盈利能否实现从量到价的实质性改善，是市场能否实现良性轮动、全面开花的核心。经济转型期的盈利修复是渐进且分化的；
另一方面，市场节奏的管控，尤其是如何平衡“激活市场”与“防范过热”是对监管智慧与市场成熟度的双重考验。当前市场上“神秘资金”调控指数的迹象，既体现了维稳意图，也反映了对旧有“疯牛”模式的警惕。真正的慢牛需要的是市场自发的、基于价值的稳步上行，而非被严格调控的“人工牛”；
此外，还有个比较重要的是，投资信心的彻底重构。信心不能仅靠指数点位和个别板块的财富效应维系。它需要建立在更广泛的上市公司治理改善、股东回报提升（分红回购）、以及投资者权益得到切实保护的制度文化之上。从赚波动的钱转向赚企业成长的钱，这或许将决定慢牛的最终寿命。
总结：
1、整体上看，4000点关口反复被收复，标志着A股市场在经历了深度调整与制度重构后，正在一个由强政策托底、硬科技驱动、长资金入市、低估值护航的全新基础上，尝试开启一段不同于以往的旅程。多家主流机构判断，本轮行情有望演绎为A股历史上第一个真正的“中国版慢牛”，时间跨度可能长达数年。
2、对投资者而言，4000点更应被视作阶段性里程碑与新篇章起点，而非行情终点。未来震荡、分化、板块轮动仍将是常态。面对这一格局，核心是不盲从、不恐慌，关键在于认清市场底层逻辑的深刻变化，摒弃对全面疯牛的幻想，转而深入产业基本面研究，在科技主线与具备轮动潜力的传统板块中挖掘具备真实业绩支撑与成长前景的优质公司，通过长期持有与纪律性操作分享慢牛红利。唯有如此，当未来回望时，4000点才能真正彰显其作为A股迈向成熟、理性、长期健康发展新阶段的历史性价值。
作者：郭一鸣 执业证书：A0680612120002
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