作者|郭一鸣，编辑|顾谨丰
来源：巨丰投顾、好股票应用
观点：十一月PMI继续维持在荣枯线下方，短期经济弱复苏依旧。不过，防疫优化措施出炉以及“稳地产”政策不断释放，市场信心提振下，经济企稳预期加强。此前连续回调后A股估值已经处于历史低位，具备中期战略配置价值，政策提振以及基本面回升下，看好A股整体的修复行情。短期，指数连续冲高后迎来回落，随着成交的小幅萎缩，市场也迎来分化。不过，价值风格依旧占优，而成长类品种整体偏弱。多方积极提振下，指数仍有上行的基础和空间，但后期分化或将进一步加大。
11月以来，尽管指数突破3100点以及3200点，但是如果选错了方向，实际上收益大不相同！比如上证50累计上涨16%，沪深300上涨12%，而同期，科创50指数收益为负，创业板涨幅仅为6%，中证500涨幅也不足6%，成长逊色于价值。显而易见，选错了方向，这一轮市场的反弹，基本上和你没有关系。
那么，为这么这里价值风格持续发力，而成长风格始终逊色呢？价值的走强关键在于估值的历史低位以及经济企稳的预期提振，而小盘成长的低迷关键的或许在于周期的差异。
首先，对于价值风格而言，估值的历史低位是修复行情的关键。10月底到11月初，市场的估值已经到了历史的低位，尤其是10月底以股债比价衡量的相对估值更是创出历史最低值。很明显，股市的配置价值已经出具。所以，探底回升应该是这个时期的主基调；其次，回升的过程中市场也是结构性的。虽然股市具有一定的配置价值，但不是谁都会涨。政策底和估值底到来之后，盈利底还没到，尤其是小盘成长股，盈利的掣肘是股价难以表现的核心因素。再加上通胀回落仍需时间，预计原材料和工业板块占比较大的小盘股整体的业绩回升，仍需时日。
因此，这个周期阶段，价值股的优势明显强于小盘成长股，逻辑的提振下，资金的倾向也就愈发的明显。而与此同时，稳地产政策不断加码，地产产业链带动蓝筹股的修复行情逐步启动，叠加管理层提到中国特色的估值体系，彻底带火了低位的价值板块。
短期看，随着多项稳增长的政策加码以及实施，经济复苏的预期不断加固，市场情绪反转以及增量资金入场下，价值股的修复行情仍有望延续。而风险偏好整体回升小，小盘股也会水涨船高，但真正发力，或许仍需要经济稳复苏确立之后。
总结一下：11月以来，稳地产政策不断，以地产修复以及央行估值提升为主的价值类行情不断，在国内外大环境边际改善之下，市场迎来整体的提振和反弹。低位价值的主线仍是当前的主基调，当前没有发生明显的变化。当前，多项重要政策不断提振，重要会议也有较强预期，市场向好趋势未变下，指数仍有向好的基础，可适当乐观的同时，做好逢低低吸以及加仓的准备。
（作者：郭一鸣 执业证书：A0680612120002）
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