作者|朱华雷，编辑|王瑾熙
来源：巨丰投顾、好股票应用
股债市场在一定的时期内存在特定的跷跷板效应，当一个市场在这段时间内表现的良好时，另一个市场则可能表现的不佳。这种现象的背后，是资金流动和投资者情绪等因素的共同作用。
今年以来，央行实施了一系列政策来刺激经济，促进实体经济发展，比如：降息、降准、降低存量房贷利率、调降房贷首付比例、发行超长期特别国债和创设新的货币政策工具等，这些政策的出台旨在通过宏观调控来对冲经济下行风险，促进经济的持续稳定增长。政策的实施为市场提供了充裕的流动性，降低的社会综合融资成本，扩大了内需，释放消费和投资潜力，对促进实体经济发展和经济企稳具有积极意义，同样也对证券市场带来正向影响，无论是股市还是债市，在政策推出后，两者均有不错表现。
股、债市场近期跷跷板效应表现
不过，近一段时间，股市、债市呈现出明显的跷跷板效应。这一效应，可以从两个时间段来看。9月24日，股市在央行宣布将下调存款准备金率0.5个百分点以及降低存量房贷利率和房贷的最低首付比例的利好消息刺激下迎来强势反弹，并持续到“十一”节后的首个交易日，A股上证指数最高触及3674.40点，最高涨幅33.06%；而债市的国债指数则从当日的最高点218.35点开始回落，直到节后的216.95点见底，两市场呈现出相反的走势。在国庆长假之后的首个交易日，两个市场再次上演相反走势，国债指数从217.00点开始反弹，至目前的217.73点，而A股上证指数则回落至3169.38点，区间跌幅达9.18%。
可以看出，两者跷跷板效应的出现，不仅是市场情绪的反应，更是投资者对风险偏好的转变，风险偏好高的权益类市场的回调加剧了短期市场波动，引发投资者避险情绪的提升，而固定益市场的反弹，反应出投资者对风险较低的国债投资情绪的提升。从某种程度上讲，在同一时期内，投资者对风险的厌恶情绪发生了变化，更偏向于低风险的市场进行投资。
短期来看，股债跷跷板效应将继续呈现，市场情绪的主导以及流动性的驱动，将继续推动股债市场活跃。
股债市场的历史表现
历史上，"股牛"往往出现在经济复苏或繁荣时期，充足的流动性则是"债牛"的坚实后盾。当市场呈现"股牛债熊"特征时，通常反映的是经济正处于高景气度但通胀趋缓的阶段，伴随资金面收紧，股票市场表现强势而债券市场步入疲软期。相反，在"股熊债牛"的情境下，经济景气度低迷且通胀回落，资金面趋于宽松，这对债券市场构成显著利好。
值得注意的是，股债"同涨同跌"的现象，多发生于大趋势反转前夕的数月间，持续时间较为短暂，约2至3个月左右，随后基于实际经济数据与基本面预期的对比，市场走势会自然分化。在"股债双牛"的环境下，经济景气度通常处于高位或是处于有力的复苏通道，通胀温和上升，加之流动性宽裕，市场乐观情绪与央行政策的双重作用共同推升股债市场双双走强。反之，"股债双杀"则常伴随着经济周期后期的迹象，表现为景气度下滑、通胀消退以及流动性紧张的局面。
央行推政策工具提振股债市场
近期，财政部和央行发布了一系列与债券市场相关的政策和公告，旨在加强财政政策逆周期调节，推动经济高质量发展，以及促进资本市场的健康稳定发展。财政部宣布续发行超长期特别国债的计划，包括第一次续发行500亿元30年期超长期特别国债，以及第二次续发行300亿元50年期超长期特别国债。
此外，央行则推出了创新性货币政策工具互换便利（SFISF），央行设立“证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）”，支持符合条件的金融机构以债券等资产为抵押，从人民银行换取国债等高等级流动性资产，意在增强资本市场内在稳定性，提升相关机构的资金获取能力和股票增持能力。
对于股市而言，央行的互换便利工具和财政政策的积极发力，有助于提振市场信心和稳定股市情绪。通过提供流动性支持和降低融资成本，这些政策有助于股市的稳定和长期发展。对于债市而言，虽然增量财政政策可能带来短期供给压力，但央行通过降准降息等措施释放流动性，有助于对冲这一影响。长期来看，随着财政支出的增加，实体需求的提振可能带来基本面的改善，从而对债市形成支撑。同时，超长期特别国债的发行有望会吸引大量资金参与认购。央行和财政部出台的一系列政策，旨在通过提供流动性支持、降低融资成本、增加政府投资等措施，来稳定经济、提振市场信心，对股市和债市来说，都将形成积极影响。
市场投资机会
在个股机会方面，投资者可关注价值蓝筹股、高股息以及中字头高股息资产的相关标的，如：中国平安、贵州茅台、招商银行、美的集团、宁德时代、中信证券、中国中免、大秦铁路、建设银行、沪农商行、兰花科创等。
中国平安是中国第一家股份制保险企业。公司是国内金融牌照最齐全、业务范围最广泛、控股关系最紧密的综合金融集团之一。公司业务涵盖保险、银行、证券、信托等多个领域，致力于成为国际领先的综合金融、医疗健康服务提供商。
贵州茅台是中国著名的白酒生产企业，主要从事茅台酒及系列酒的生产与销售，是中国白酒行业的领军企业之一。公司是中国大曲酱香型白酒的鼻祖和典型代表，其产品以高品质、独特的酿造工艺和深厚的文化底蕴著称。公司的主导产品“贵州茅台酒”是中国白酒的高端品牌，享有极高的市场地位和品牌价值。贵州茅台作为中国白酒行业的龙头企业，不仅在经营业绩上保持强劲增长，而且在品牌影响力和治理效能上也展现出强大的竞争力。
招商银行是中国领先的股份制商业银行之一，其业务范围广泛，涵盖零售银行、公司银行、资产管理和投资银行等多个领域。公司分支机构遍布中国大陆中心城市，以及香港、纽约、伦敦、新加坡、卢森堡、悉尼等国际金融中心。公司在数字化时代提出了3.0经营模式，即“大财富管理的业务模式+数字化的运营模式+开放融合的组织模式”。
美的集团是国内家电行业龙头企业之一，公司主营业务为家用空调、中央空调、供暖及通风系统、厨房家电、冰箱、洗衣机、各类小家电、电梯、高低压变频器、医学影像产品、机器人及自动化系统业务。公司在全球拥有超过400家子公司、33个研发中心和43个主要制造基地，员工超过19万人，业务遍及200多个国家和地区。美的集团已经明确提出了海外发展目标：到2025年，海外销售收入要突破400亿美元，国际市占率达到10%，五大战略市场市占率则达到15—20%，其中东南亚区域要做第一，北美则要进入前三。
宁德时代是一家全球领先的新能源创新科技公司，主要从事动力电池及储能电池的研发、生产及销售。公司致力于推动固定式化石能源替代、移动式化石能源替代，并以电动化+智能化为核心，推动市场应用的集成创新。公司在动力电池市场的份额持续领先，据SNE Research数据，2024年1-5月，公司的动力电池使用量全球市占率为37.5%，较2023年同期提升2.3个百分点，连续七年排名全球第一。在储能领域，公司储能电池出货量继续保持全球第一的市场份额。
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