作者|朱华雷，编辑|王瑾熙来源：巨丰投顾、好股票应用
中央经济工作会议指出，2025年要实施“适度宽松的货币政策”以及更加积极的财政政策。在货币政策上，与去年中央经济工作会议表述相比，明年的货币政策有望进一步宽松。货币政策由“稳健”转向“适度宽松”，充分展现了货币发力的决心，同时也表明央行未来的政策也不会大水漫灌。
积极的财政政策，也被称为扩张性财政政策，是指政府在经济增长乏力时，通过增加支出、减少税收、扩大赤字、发行政府债券、增加转移支付等手段，刺激总需求，促进经济复苏和增长的一种宏观调控政策。
自2008年国际金融危机之后，中央政府一直采取积极财政政策，但每年的力度有所不同。政策力度越大，相应的财政支出规模也就越高。财政支出主要体现在全国一般公共预算支出和政府性基金支出。
财政部数据显示，2023年全国一般公共预算支出约27.5万亿元，完成预算的98%，增长5.4%。2024年前10个月全国一般公共预算支出约22.2万亿元，同比增长2.7%。而按照年初预算，2024年全年预计全国一般公共预算约28.6万亿元，同比增长4%。今年的公共预算支出不及预期。近年来，受到地方土地出让收入持续低于预算目标的影响，政府性基金预算收支完成度和支出力度基本均低于年初预算目标。这为明年的“更加积极的财政政策”提供了重要参考，也将为政策的实施提供更多空间。
从近期中央政治局会议的内容来看，明年财政支出结构将进一步优化，财政政策重点从投资为主转向投资与消费并重，加大保障和改善民生力度，支持科技创新、楼市稳定等，助推经济运行在合理区间。
在“适度宽松”的货币政策以及更加积极的财政政策背景下，短期央行年底降息降准的预期再次增强，此前，央行行长潘功胜在2024金融街论坛年会上曾表示，“年底前视市场流动性情况，择机进一步下调存款准备金率0.25-0.5个百分点”。考虑到当前的政策环境以及跨年度流动性压力，不排除央行在12月中下旬再度启用降息降准的政策性工具。
今年，中国人民银行已降准两次，分别是2月5日和9月27日，两次均下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。此外，央行还进行了政策工具利率的下调，将7天期逆回购操作利率和贷款市场报价利率进行了调整，将7天期逆回购操作利率下调为1.5%，1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%。这是自2024年2月央行宣布5年期以上LPR下调25个基点、2024年7月下调10基点后，年内央行第三次降息。
目前，市场对美联储12月是否降息较为关注，从美11月份的通胀数据以及11月份的劳动者就业数据来看，美国失业率的小幅走高不足以影响到美联储的短期政策决策，市场预测，美联储12月维持当前利率不变的概率为5.3%，累计降息25个基点的概率为94.7%。可以看出，目前市场对美联储降息的预期在不断增强。截止目前，今年美联储已降了两次息，分别是9月18日的50个基点以及11月7日的25个基点。
此外，欧洲央行和瑞士国家银行也宣布12月降息，欧洲中央银行在2024年12月宣布今年的第四次降息，降息25个基点，将其关键利率降至3%。瑞士国家银行在12月宣布了超出预期的降息举措，将关键基准利率下调50个基点至0.5%。这一降息幅度超过了市场预期的25个基点。这些降息行动反映了全球央行在面对经济增长放缓和通胀压力减轻的情况下，采取的货币政策调整。
从过去十年数据来看，央行降准消息公布次日，上证指数有6次上涨，4次下跌；深证成指有4次上涨，3次下跌。
具体到最近的几次降准，2024年1月24日降准消息公布次日，上证指数上涨3.03%，深证成指上涨2.00%。2023年9月14日降准，次日上证指数微跌0.28%，深证成指下跌0.52%。而在2023年3月17日降准后，上证指数下跌0.48%，深证成指微跌0.27%。
从受益行业来看，央行政策的调整将利好于，银行以及非银金融，此外，对房地产、建筑材料、家电等与房地产市场密切相关的行业也将构成利好。
降准是中央银行为了增加商业银行的流动性而采取的措施。对银行业而言，不仅减少了商业银行的超额储备，同时也提升了商业银行的货币乘数，增加了货币市场的流动性，这有助于降低无风险利率，提升银行的估值。随着市场流动性的增加，银行的负债端成本将下降，可以让银行有更多资源用于贷款和其他投资活动，增加银行的利息收入，提升银行的盈利能力。如：国有大行：中国银行、农业银行、工商银行、建设银行、交通银行以及城市商业银行：宁波银行、浙商银行、青岛银行、长沙银行、重庆银行等银行股因此受益。
此外，降息和降准也将对非银金融板块产生积极影响，尤其是对券商和保险公司。降息可以降低企业的融资成本，提高市场活力，进而增加券商的经纪业务和资本中介业务的业务量。同时，降息还有助于激活交易量，提升券商的自营投资收益。对于保险公司而言，降息可能会降低其负债成本，提高投资收益，从而提升整体业绩。降息和降准的政策利好将直接提升非银金融上市公司的业绩预期和市场估值。例如，券商板块会因为市场交易活跃和融资成本下降而受益，保险公司则因负债端成本降低和投资收益改善而获得正面影响。具体到上市公司，如东方证券、浙商证券、广发证券、东方财富、中国太保、中国平安等，这些公司在业绩增长和估值修复方面表现较为突出。
对房地产行业而言，降准和降息政策将降低房企的融资成本，此外，降低首付比例、贷款利率，降低存量房贷利率，将有望直接减轻购房者的财务负担，提高其生活质量，并可能间接促进经济增长。这些措施的实施将有助于刺激房地产市场需求增长，提升房地产公司的销售额和利润预期。这种正面政策的调整通常会导致房地产股票价格上涨，万科A、保利发展、招商蛇口、金地集团、新城控股、华发股份、滨江集团等龙头房企或因政策调整而迎来估值修复。
此外，家居建材行业：如顾家家居、喜临门、金牌厨柜等龙头企业会因房地产市场的回暖而受益；此外，家电行业如：美的集团、格力电器、海尔智家等大型家电企业也会因消费需求的提升而受益。作者：朱华雷 执业证书：A0680613030001免责声明：以上内容仅供参考，不构成具体操作建议，据此操作盈亏自负、风险自担
