作者|郭一鸣，编辑|王瑾熙
来源：巨丰投顾、好股票应用
大跌之后，“政策底”正在密集确认！
7月19日晚间，根据财联社报道，中国国新宣布已使用股票回购增持专项再贷款及配套资金超500亿元用于维护市场稳定，中国诚通同步公告累计买入近百亿元布局央企与科技资产；7月20日，证监会召开上市公司及金融机构座谈会，就稳定资本市场听取意见建议。两大国有资本运营平台同日重磅出手，政策信号密集落地，“政策底”基本确立。
基于历史规律、当前资金结构和产业景气周期，本文对后续行情做出以下几个核心判断，和大家一起交流、探讨：
首先，政策底基本确认，但指数未必立刻反转。
复盘A股历次底部构建，“政策底→资金底→市场底→行情修复”是一条经典传导路径，每一轮都经历过反复夯实的过程。2008年9月政策底出现后，上证指数从1800点附近继续下探至1664点才真正见底；2018年10月政策底确认后，市场直至2019年1月才完成最终探底。政策可以托底，但无法瞬间扭转市场的下行惯性——信心修复需要时间，基本面验证需要数据，筹码交换需要过程。
当前融资盘压力虽在上周集中释放——7月以来融资余额减少约1700亿元，本周合计融资净卖出逾851亿元，但杠杆资金出清与市场情绪修复之间存在明显的时间差。一个可供参考的指标是“A股高切低指数”，国投证券指出，该指数已从6月中旬的60%区间上沿加速回落至33%，接近30%的历史底部，本轮再平衡行情已临近尾声。
但即便如此，也并不意味着市场将立刻走出V形反转。更为可能的情景是：政策利好催化短期情绪反弹，随后市场因基本面验证未到、外部不确定性仍存而再次回落、反复摸底，最终形成真正的市场底。历史反复验证，底部从来不是一个点而是一个区间，急跌之后的急涨往往不是底，反复夯实之后的抬升才更可持续。
其次：AI科技仍是贯穿行情的中枢主线，7月下旬是关键验证窗口。
在主线判断上，产业景气才是决定性的标尺。A股每一轮“高切低”背后的领涨主线能否延续，取决于产业景气的持续性——新能源在2020至2021年、AI在2024年至今之所以能跨轮次主导，正是因为背后有强产业趋势支撑。即便经历了短期高切低再平衡，AI的产业逻辑并未被破坏。
从基本面来看，全球AI算力迭代和产业化落地节奏持续加快。台积电已将2026年全年资本开支指引从520至560亿美元上调至600至640亿美元，一次性加码80亿美元，创历史新高；Meta预计2026年AI数据中心资本开支将达1250至1450亿美元。这些数字指向同一个结论：全球科技巨头对AI的投入仍在加码，产业趋势远未到拐点。7月下旬北美AI龙头集中披露财报与资本开支指引，将是检验AI景气度的核心节点。若资本开支指引维持高位，AI科技的高景气逻辑将进一步夯实，科技仍将是贯穿行情的中枢主线。
第三：低位板块短期有博弈机会，但难以形成系统性主线。
政策底确认后，低位板块确实存在阶段性修复机会——部分消费板块持仓低、估值低、股息较高，在“高切低”博弈中具备一定配置价值。但更值得留意的是，低位板块并非所有方向都具备同等的修复弹性：消费、地产目前缺乏明确的政策和景气反转信号，真正具备承接部分资金的，主要是低估值央企和高股息资产。
宽基ETF的千亿级净流入——沪深300、中证1000、科创50全面获增持——其核心作用是夯实市场底部、终结非理性下跌，而非指向低位传统板块的产业反转。整体而言，市场增量资金入场节奏温和，仍以存量博弈为主，资金体量难以支撑全新低位赛道形成系统性主线行情。低位方向的参与价值更多体现在阶段性配置和对冲波动，而非战略性的风格切换。
综合以上判断，本轮政策底之后的市场格局大概率呈现“指数反复筑底、主线逐步清晰”的特征。短期看情绪反弹，中期看二次探底，长期看产业景气。市场可能在政策利好催化下先走一波情绪修复，随后因基本面验证未到而再度回落，最终在反复震荡中完成市场底的构建。在这个过程里，AI科技的产业趋势决定了其仍是跨周期的核心主线，低估值央企和高股息资产则承担“价值托底”的功能。
对投资者而言，节奏上需清醒认识到政策底不等于市场底、反弹不等于反转，结构上坚守有产业景气支撑的硬核科技方向、辅以低位价值板块均衡配置——既不因短期情绪回暖而盲目追高，也不因二次回落而丧失信心，方能在底部区间的震荡中把握真正的主线机会。
作者：郭一鸣 执业证书：A0680612120002
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