2026年开年A股市场最显著的特征之一，便是杠杆资金的加速进场与两融余额的持续攀升。
最新数据显示，截止2026年1月8日，两市融资融券余额流通26,206.09亿元，占A股流通市值2.57%，其中融资余额26,031.55亿元，融券余额174.55亿元。而就在1月7日，A股两融余额已首次突破2.6万亿元大关，创历史新高，其中仅1月7日单日就增加248.42亿元，单日增幅创下2025年10月以来的新高。从趋势来看，2026年以来两融余额已连续3个交易日增长，累计增幅达640.6亿元，资金入场节奏明显加快。
杠杆资金加速入场的背后是多重因素的共同驱动：一方面，“十五五”开局之年的强改革预期、商业航天等前沿产业的政策与技术突破，形成了精准的市场催化；另一方面，宏观流动性宽松的环境、人民币汇率走强带来的资金回流，以及市场本身赚钱效应形成的正向反馈，共同强化了投资者的乐观共识，推动杠杆资金积极进场。
以史为鉴，两融余额的历史新高往往对市场产生显著影响，且这种影响兼具正向推动与风险放大的双重属性。回顾2015年的市场行情，两融余额从2014年底的万亿规模快速攀升至2015年6月的2.27万亿元峰值，期间直接成为推动上证指数从3300点飙升至5178点的重要力量，充分展现了杠杆资金对市场的助涨效应。但在牛市狂欢过后，随着市场由牛转熊，杠杆资金的撤退又显著放大了下跌风险，两融余额在短短一个月内便从2万亿关口骤降至1.46万亿元，加剧了市场的剧烈波动。而从2024年9月至今的本轮增长来看，两融余额从1.4万亿元起步稳步攀升，伴随市场信心的逐步恢复实现了健康增长，推动市场定价向基本面和产业趋势演进，成为市场结构性活跃的重要支撑。
尽管当前两融余额绝对值创下历史新高，但对比历史数据不难发现，当前市场整体杠杆水平仍处于合理区间，远未达到过度杠杆的危险阈值。从关键占比指标来看，截至2026年1月6日，两融余额占A股流通市值的比例为2.53%，两融交易额占A股成交额的比例为11.6%；而在2015年市场峰值时期，这两项指标分别达到4.7%和22.2%，当前水平仅为历史峰值的一半左右。此外，相较于2015年，当前A股总市值已大幅增长，两融余额的相对规模更显温和。同时，本轮融资结构更趋理性，杠杆资金的集中度与持仓周期明显改善，叠加监管体系的不断完善，进一步降低了过度杠杆带来的系统性风险，这也意味着当前的两融新高更多是市场活跃度提升与风险偏好回暖的体现，而非非理性狂欢的信号。
对于后市走向，需客观认知杠杆资金助涨助跌的双重属性，在短期乐观的同时保持理性谨慎。短期来看，杠杆资金的持续流入仍将与公募基金、险资等资金形成合力，进一步强化市场的结构性特征，引导资金向高景气、高流动性方向倾斜，有望继续推动指数上行。但中长期视角下，随着市场热度的攀升，结构性分化风险已开始显现，连续普涨后板块轮动可能加剧。尤其需要警惕的是，一旦市场出现滞涨信号，杠杆资金的退潮可能引发局部波动放大。从当前资金流向来看，电子、有色金属、国防军工、电力设备等板块是融资净买入的重点领域，其中东方财富、信维通信、中际旭创等个股的融资余额增长显著，这些杠杆资金介入较深的板块，在市场情绪转向时将面临更大的调整压力。
总之，两融余额突破2.6万亿的历史新高，既是市场信心恢复、交投活跃度提升的积极信号，也提醒投资者正视杠杆资金带来的波动风险。当前市场杠杆水平总体可控，政策托底与产业趋势形成的做多基础仍在，短期行情大概率延续结构性活跃态势。但投资者需摒弃盲目追高心态，理性把握行业分化机遇，重点关注基本面扎实、盈利确定性强的优质标的，同时对杠杆密集介入的板块保持警惕。
