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前阵子，不少网友都为赫兹（Hertz）申请破产保护感到吃惊。
这是一家成立于1918年、提供租车业务的美国百年品牌，如今业务遍布150多个国家和地区，给许多国人在海外都提供过租车便利。
然而，存续时间那么久、规模如此大的企业，日前却被迫宣布申请破产保护。据媒体的报道，这至少已经是第3家因疫情陷入困境的美国百年品牌。
回想"911"、金融危机时期，美国政府都曾在危机时救活过许多企业，比如航空公司、汽车公司等等。那么，为何美国百年租车巨头说倒就倒，难道美国没有出手救助吗？
1、赫兹在竞争对手中率先倒下
在探究原因之前，不妨先回顾一下事情的经过。
今年4月，赫兹未能偿付到期的4亿美元债务，经过两次拖延之后，赫兹还希望继续延期，但这次债权人拒绝了。由于债务违约，赫兹只能申请破产保护。
消息一出，当地时间5月22日，赫兹的股价盘后一度跌超50%。截止5月28日，其股价再次下跌22.4%，收盘价报1.02美元。另外，较申请破产保护前，公司的市值已累计蒸发超27亿美元，仅剩1.45亿美元。
对于违约的原因，赫兹称疫情导致游客大减，公司没有收入偿还贷款，同时手头的汽车因为二手车门店纷纷关门而无法继续卖车、补充现金。
作为汽车租赁公司，赫兹的收入来源是租车收费，以及变卖二手车。赫兹的客户主要来自抵达机场的商务人士和游客人士，它们贡献了赫兹约有三分之二的收入，但由于全球航空业停摆，旅客锐减，赫兹的生意十分惨淡。
为避免走向破产，今年3月，赫兹还向美国政府申请救助，希望提供免息贷款、税务延期等。不过，这一想法泡汤了，因为美国才不管什么百年企业、做过什么贡献，它只照顾那些在经济中起到重要地位的行业。
比如，美国航空运输业大到不能倒，牵涉到1.7万亿美元的经济活动和超过1000万个工作岗位，因而能够轻松获得500亿美元的政府救助。而赫兹只是租车行业，影响往大了说，就影响几家汽车品牌的销量。
问题在于，与赫兹相比，竞争对手的处境并没想象中那么糟糕。5月，同为租车平台安飞士（Avis）表示已融资5亿美元，资金流充足；网约车平台Uber也只是进行裁员，并没有触及债务违约的情况。
赫兹的业务遭受疫情的冲击，是不争的事实，但同样经历了疫情，竞争对手没有走到申请破产保护的极端地步。显然，除疫情外，导致赫兹债务违约应该还有自己的原因。
2、赫兹在错误的道路上越走越远
疫情似乎是事件发生的诱因，但即便没有疫情，赫兹也容易因为沉重债务而出现违约情况。数据显示，赫兹拥有近190亿美元的债务，但现金储备只有可怜的10亿美元左右。
显然，过高的负债率压垮了赫兹。而且，赫兹的债务增速还很快，截至3月底，赫兹的债务比2019年底增加17亿美元。
作为对比，赫兹的盈利水平表现堪忧，遭遇数年亏损。数据显示，2017~2019年，赫兹的净亏损为3.56、2.25和0.58亿美元。可以看出，赫兹的财务状况非常不健康。这不禁让人纳闷，赫兹是如何一步步走向债务深渊的呢？
在此之前，需对赫兹的商业模式有基本认识。作为传统汽车租赁企业，赫兹本就有高负债风险，需要花费大量成本运营门店和汽车，还有雇佣人力，这些成本是持续运转，很难进行削减。
数据显示，赫兹的资产负债率一直高于90%以上，比国内的房地产企业还高。对于这类企业而言，一不小心做出错误决定，很可能将企业带入债务深渊，抗风险能力会变得很差。
出乎意料的是，赫兹一而再再而三地做出错误决定，不陷入债务陷阱都很难！
业界都将2012年赫兹的收购看作是下坠的开始。2012年，赫兹计划出12亿美元收购第四大汽车租赁品牌Dollar Thrifty，但由于对手竞购，最后赫兹开出高价（23亿美元的）收入囊中。这笔收购价被普遍认为过高，大幅抬高了赫兹的债务。
不计较成本的盲目扩张，还给赫兹增加了很多成本，比如Dollar Thrifty的车队轮胎规格与赫兹要求不符，被迫花费3000万美元更换轮胎；需要出钱打通两家品牌的系统后台；合并总部、并搬迁导致许多优秀人才流失，人力成本费用增加......品牌合并原计划能节省1亿美元，但结果多花了7000万美元。
按理说，市场规模扩大，可以发挥规模经济优势，但面向消费者的战略失误，反而让庞大的市场规模变成"拖累的包袱"。
租车行业的成本来自购车和车辆折旧费，为使成本均摊更合理，赫兹要求车辆跑满5万英里（一般是3万英里），再卖掉换新车。赫兹主要服务商旅客户，由于车辆更新太慢、使用时间过久，一些用户纷纷选择"抛弃"赫兹。
另一方面，SUV车型这些年在美国很火，越来越受民众欢迎，但赫兹在换车时购买的都是紧凑型轿车，跟用户的喜好背道而驰，这使得又有一批用户流失。结果，在市场规模变下，赫兹的用户流失反而变多、整体运营成本也大幅增加。
在用户自然流失的同时，赫兹还要面临替代品——网约车的竞争压力。随着网约车市场的规模变大，赫兹的业务份额日渐遭到蚕食。直到无法再逃避，赫兹才决定斥资对手机应用、以及租车系统进行升级。但彼时，赫兹的债务如山一般高不可攀，在疫情下不堪一击。
事后来看，赫兹走向破产保护并不令人意外，盲目扩张、追求市场份额的扩大、忽视消费者的需要，无法适应快速变化的外部环境等都是赫兹经营难以为继，债务不断攀高的原因。
赫兹的经历也给国内的租车行业敲响警钟，一旦做错战略上的错误，那么后果很可能致命、无法逆转。
近年来，我国的租车行业初具规模，并涌现一些行业巨头。那么，同样受疫情影响，我国的租车行业境况如何呢？有没有企业遭遇类似赫兹的情况呢？
3、神州租车，殊途同归？
在疫情冲击之下，国内租车行业的订单大幅下滑，有部分平台为甚至将一些车型日租价格调低至个位数。算上保险等基础服务费，一周的租车价格不到400元。疫情对租车行业的影响明显。
不过，随着中国从疫情走出，旅游市场逐渐复苏，国内租车行业成为了恢复最快的旅游行业之一，4月底，携程租车称预订单达到了去年同期的70%。
国内疫情迅速稳定，也避免了许多租车企业走赫兹的老路，但仔细观察，还是能发现中国租车企业也存在一些与赫兹相似的毛病，比如租车巨头——神州租车。
凭借早期疯狂"烧钱"扩张，神州租车坐上了中国汽车租赁的头把交椅。根据前瞻产业研究院的数据，2018年，神州租车、一嗨租车和悟空租车分别以8%、5%和4%的份额，占据市场前三名。
作为市场老大，尽管近些年神州租车稳住了市场份额，但净利润却在大幅下滑。数据显示，2019年，神州租车的收入达到76.9亿元，同比增长19.4%；净利润为0.31亿元，同比减少89.3%，相较2017年的8.8亿大幅"缩水"。
那么，为何占据市场份额第一，神州租车的盈利能力不升反降呢？实际上，之前神州租车盈利的基础是建立在市场扩张上，但由于我国租车行业处在初步阶段，比如7成以上市场份额被地区性小企业占领；租车主要以旅游需求为主，神州租车想要完全打开市场存在很大困难。
而且，由于涌入出行市场的竞争者越来越多，神州租车的市场份额并不牢靠。除了租车平台外，神州租车还要面临网约车的竞争，很多汽车制造商也在加速进入出行市场。
之前，神州租车靠补贴换市场，其本身没有很突出的竞争优势。现在为了巩固市场份额，神州租车只得继续走花钱扩大租车网点、同时补贴换用户的老路。数据显示，2019年第三季度，神州租车的车队规模为15.58万辆，比2016年增加了61%。
然而，投入增加，意味着利润将被挤占。由于汽车市场增长放缓，神州租车二手车售价下滑，2019年，神州租车二手车单车销售收入7.3万元，比2018少了1.5万元。同时，二手车的售价变低，也导致车辆使用成本普遍增加。
此外，2019年，神州租车的行政和财务成本也不断增加，分别增长29.7%和25.8%。在成本大幅增加的同时，租车的业务效益却在下滑。2019年，神州租车单车的平均日租金和日收入分别是210元和121元，较2016年的284元和164元下降很多。
不得不说，神州租车的盈利能力并没有因为市场老大的位置、以及规模的扩大而不断增强，反而带来了负面效果。
2019年，神州租车的债务总额为149亿元，其中即期的债务为58亿元。而公司偿债所需要的流动性表现也不好。截至2019年6月30日，其拥有的限制性和非限制性现金只有37亿元人民币。可以说，激进的业务和市场扩张，给神州租车的财务健康带来了很大隐患。
今年突如其来的疫情，很快也让神州租车感受到处境异常困难。据公开报道显示，今年神州租车已明确表示，将停止购买新车，并出售更多二手车以补充流动性，并采取手段增加利润。
结语
一味追求扩张和规模，是神州租车的真实写照。在业务未做好的情况下，盲目追求所谓的规模，最后可能是什么都做不好。如果神州租车不从战略上调整打法，那么未来恐怕不容乐观，而2019年的利润暴跌，也可能只是开始。
从百年租车巨头申请破产，到神州租车面临发展困境，不难看出，汽车租赁市场竞争激烈，是一块难啃的高投入市场，倘若企业盲目追求"摊大饼式"的市场扩张，而不寻求精耕消费者需求、提高产品的核心竞争力，那么最终只会不断积累各种风险，导致咸鱼难翻身。
不只是租车企业，仔细留意的话，当下不少企业都在朝这个方向"努力"，通过债务扩张，只管把业务规模做得越来越大，不愿停下来驻足思考。可徒有虚胖的身躯，又有何用，当外部风险来临时，往往不堪一击。这次哪怕从疫情下"脱逃"，下次还能那么幸运吗？
