天下网商记者 范向东 王诗琪
罗永浩又站在了聚光灯下。
他进军直播后，因质量问题发生了几次大规模退货。没想到这一次，自己被“退货”了。
12月3日晚间，尚纬股份（603333.SH）发布公告表示终止收购直播公司星空野望。在历经“跨界质疑”“利益输送质疑”以及交易所“严刑拷问”后，闹得沸沸扬扬的罗永浩关联直播公司交易案最终流产。
这桩交易曾被市场看作是罗永浩还债的重要一步。此前，罗永浩公开表示，其所欠的6亿元负债已偿还4亿元，剩余债务将在一年内偿还。如若此次交易成功，其弟罗永秀能从中套现1.82亿。
但现在，随着一纸“终止”的到来，罗永浩的“真还传”又要延期了。
尚纬股份给出的理由是“政策监管”。上市梦碎，罗永浩该何去何从？
罗永浩交个朋友，罗粉却成了韭菜
事情要从一个月前说起。
11月8日，尚纬股份发布《股权收购协议》，称公司拟以自有及自筹资金不超过5.89亿元，购买成都星空野望科技有限公司（下称星空野望）合计40.27%的股权。股权转让完成后，尚纬股份将成为星空野望第一大股东并实际控制，星空野望会成为尚纬股份合并报表范围内的子公司，“借壳”上市。
成立于今年4月15日的星空野望，法人代表和大股东均为罗永浩的老朋友黄贺，持股25.8%；此外，罗永浩的弟弟罗永秀持股17.2%，深圳小野科技有限公司（小野电子烟）持股14.36%。有意思的是，罗永浩也是小野电子烟联合创始人。
星空野望旗下子公司——成都天生骄傲科技有限公司——正是罗永浩直播电商主体“交个朋友专属店”淘宝店的背后运营者。另据“财经涂鸦”报道，罗永浩是以“成都星空野望未来科技有限公司”的主体，与直播合作的品牌方签订合同。
罗永浩虽然没有星空野望股份，但两者之间有千丝万缕的联系。
星空野望直播电商业务示意图
对欠债的罗永浩来说，这笔交易有望让他提前完成“真还传”，因为星空野望被给予了超高的溢价。按5.89亿元收购标的公司40.27%股权计算，星空野望整体估值14.6亿，而截至今年9月其净资产仅为5192.48万。
如果成功收购，罗永秀能从中套现1.82亿。
“主播+上市公司”的造富剧本，此前已有。今年5月，梦洁股份宣布与薇娅战略合作后，连续9个交易日斩获了8个涨停板。据投资界不完全统计，A股至少有超过27家上市公司与薇娅或李佳琦相关联，并且获得过不错的涨势。9月，辛巴拟入股上市公司起步的消息一出，后者也接连涨停。
有资深股民告诉记者，尚纬股份通过这场交易拉高股价的痕迹明显，“老罗有企业家经历，粉丝里也有不少人炒股，因为信任老罗才会买这种平时连看都不会看的公司”。收购消息发出后，甚至有股民在论坛中晒出满仓尚纬股份的截图。
不管是不是有意“割韭菜”，对投资者来说，结果说明一切。在宣布收购后，尚纬股份连续3日涨停，但截至12月3日收盘，尚纬股份报收6.81元/股，股价较11月12日最高点下跌超30%。
罗永浩为了交友还债，一定程度上也在股民粉丝中败了一把人品。
高溢价背后，有什么猫腻？
星空野望成立于今年4月，10月就要“卖身”。“这个行业很多人还是浮躁心态，挣快钱，寻求接盘和套现离场。”看到这场闹剧，一名直播电商的业内人士如此感慨。
对赌协议下，星空野望估值15个亿，非对赌协议下，估值也有12亿。而艾媒咨询榜单里商业估值Top10的MCN机构中，同样以抖音为主要阵地的古麦嘉禾，旗下有包括“破产姐弟”等约20个头部抖音账号，总粉丝数超过9亿，10月份的商业估值也才9.33亿。
而尚纬股份不仅给了罗永浩高估值高溢价，收购决策也可谓神速。
10月10日第一次接触、10月25日签署意向性协议、10月26日停牌，在短短半个月时间内，尚纬股份就做出了收购星空野望的决定，尽职调查也只花了不到10天时间。
给出近15亿的高估值，尚纬股份这家做电缆的公司跨界收购一家成立不到一年的直播公司，真的是看上了直播风口吗？
未必。
在此次收购事宜公布后，尚纬股份便遭到交易所的“拷问”，从跨界交易协同性，到公司二股东李广元向交易对方出让股权构成关联交易，再到公司收购资金从何而来等，均遭到上交所的问询。
其一，为了给尚纬股份大股东减持铺路？
根据交易协议，星空野望相关股东要以现金向尚纬股份的李广元收购股权。上交所质疑：“是否存在变相利益输送、其实际目的是不是为其（李广元）提供大额股份减持途经，估值溢价是否与上述转让股份的安排相关。”
李广元是尚纬股份创始人、董事长，2016年，李广元因涉嫌单位行贿罪、行贿罪和虚开增值税专用发票罪，被判11年有期徒刑，现在还在服刑期间。
其二，截至今年第三季度，尚纬股份货币资金余额才4.39亿元，而以现金对价+上市公司股份协议转让的形式，买下星空野望，上市公司要付5.89亿元，钱从哪里来？
对此，尚纬股份三次延期回复。这也折射出交易背后可能存在的猫腻。
作为一家从事特种电线电缆生意的公司，尚纬股份很难与直播电商行业有联系。但尚纬股份也不是第一次动跨界并购的心思了，前有2015年收购四川圣达旗下峨眉仙芝竹尖茶跨界茶叶失败，后有2018年拟收购境外气动元件行业企业无疾而终。
换句话说，搭上罗永浩直播后，尚纬股份股价坐上过山车，而给星空野望高的估值溢价交易，可能使上市公司的原实控人借机套现。从这一角度看，罗永浩成了尚纬股份的“工具人”。
只有老罗有风险，没有老罗不值钱
罗永浩上市梦碎，让人想起也曾上市搁浅、并且跟罗永浩有冲突的吴晓波。
去年，吴晓波旗下巴九灵也被上市公司全通教育终止收购，罗永浩称吴晓波“梦太大，他上市？我就靠啊，有没有搞错”，而吴晓波曾在点评锤子失利时，指出罗永浩犯了两个错——梦太大、入错行。
值得一提的是，当时交易所对巴九灵交易的问询中提到“交易是否是吴晓波个人IP的证券化”，而星空野望，也差不多全靠罗永浩一人支撑。
据公告披露，截至2020年10月31日，星空野望与罗永浩、戚薇、李诞、吉克隽逸、胡海泉、钱枫等艺人主播存在合作关系。都是耳熟能详的明星，但其直播带货的商业价值还没有确认，真正能稳定营业的“自家人”，只有罗永浩。
而尚纬股份在公告中也直言，星空野望的业务对罗永浩存在较高的依赖，2020年9月前，星空野望仅与罗永浩建立了正式合作关系，2020年10月起，标的公司才陆续与上述其他艺人主播建立合作关系。
对赌协议中要求，星空野望2020年-2023年的净利润不低于6000万、1.13亿、1.5亿、2亿元，年均增速约为51%。2020年4月15日至9月30日在内的5个半月，星空野望营收3.69亿，净利润近4000万，净利率约为10%。如此看来，至少星空野望完成第一年对赌协议的难度并不高。
但围绕个人展开业务的商业模式，存在较高的经营风险。以辛巴为例，其个人影响力较大。今年九月，辛巴巨资入股做儿童服饰的起步股份，持股95%，起步股价随之起飞，但“燕窝变糖水”事件后，起步股份连续两日跌停，蒸发近13亿。
对罗永浩而言，直播带货是影响力的变现，能否持续盈利也是问题。
今年7月罗永浩带货量暴跌97%之说，引起热议。据新抖数据，罗永浩7月的两场直播，GMV已经降到一千万以下。而据红人点集数据，最近一个月，罗永浩开播21场，销售额最高为双11当天的1.3亿，最低为184万，波动明显。
罗永浩销售的产品越来越广，但很多返场或同类商品的销售，呈现乏力化。
这不是罗永浩一个人的问题。前国盛证券分析师、“零售凡话”作者吴凡在接受天下网商记采访时表示，网红可以持续提高一些“货”的转化率，比如服装、美妆、小生活用品，而目前卖的不少货超过了这个界限，比如空调等高价又低频的商品，“大网红议价能力过强，部分直播带货存在过度问题”。
星空野望“只有老罗有风险，没有老罗又不值钱”，这也是吴晓波、辛巴等面临的问题。为王小卤、空刻意面等品牌做KOL投放的尚叔也认为，直播带货领域过于依赖头部主播，大主播都开始做大带小的矩阵，其用意便在于此。
知名主播+上市公司=？？
尚纬股份的终止收购公告中还提到：“国家市场监管总局和网信办等等多方面对直播营销行业做出规范。若相关新规正式施行，对标的公司所在直播行业发展具有较大影响。”
2020年，直播带货成为风口，但随着入局者增多，行业也呈现出复杂化、多层次化的局面，一些问题集中爆发。
据北京日报报道，在10月20日至11月15日二十多天监测期内，中消协利用互联网舆情监测系统共收集到“双11”相关消费维权[下载黑猫投诉客户端]类信息1430万条，日均信息量约53万条。其中，有关直播带货类负面信息33.41万条，日均1.24万条左右。
因数据造假、买完不让换等问题，不少主播也被监管部门点名。
此外，虚假流量也逐渐成为亟待解决的问题。尚叔表示，刷单现象严重，某些直播退货率奇高，有些主播甚至就相当于刷单的白手套。
近日，快手头部主播辛巴“燕窝变糖水”事件，让直播电商降温，同时也让针对直播行业乱象的监管愈发严格，间接地让“主播+上市公司”的模式多了变数。
网红概念股，短时间内可以为上市公司和带货主播进行加持，但跨界并购带来的双赢局面要持续化，更在于实打实的业绩。
主播+上市公司，可能会持续造富，也可能是昙花一现。看出发的初心，也看想要抵达的终点。
编辑 徐艺婷
