文：深圳君银/板上涨学堂
沪伦通监管规定落地
8月31日，中国证监会宣布就《上海证券交易所和伦敦证券交易所市场互联互通存托凭证业务监管规定(试行)》(以下简称《监管规定》)公开征求意见。《监管规定》就沪伦通东、西向业务涉及发行上市、跨境转换、持续监管要求、监管执法、投资者保护等事项作出重要的原则性规定。
沪伦通，即上海证券交易所(下称“上交所”)与伦敦证券交易所(下称“伦交所”)互联互通机制，是指符合条件的两地上市公司，依照对方市场的法律法规，发行存托凭证(Depositary Receipt，下称DR)并在对方市场上市交易。同时，通过存托凭证与基础证券之间的跨境转换机制安排，实现两地市场的互联互通。
沪伦通包括东、西两个业务方向。东向业务是指伦交所上市公司在上交所挂牌中国存托凭证(Chinese Depositary Receipt，下称CDR)。西向业务是指上交所A股上市公司在伦交所挂牌全球存托凭证(Global Depositary Receipt，下称GDR)。
为稳妥起步，DR的基础证券仅限于股票，东向业务暂不允许伦交所上市公司在我国境内市场通过新增股份发行CDR的方式直接融资。CDR的上市交易通过境内跨境转换机构建立初始流动性的方式加以实现，即境内跨境转换机构将其在境外市场买入或者以其他合法方式获得的基础股票按照相关规定和存托协议约定转换成CDR后上市交易。上交所A股上市公司则可通过发行GDR直接在英国市场融资。符合条件的两地证券经营机构可以直接到对方市场开立证券和资金账户，并按照相关规定要求，从事存托凭证跨境转换业务。
上交所表示，将尽快发布业务规则，牵头开展市场就绪准备工作。同时将继续与伦交所、境内外主体紧密联系，共同推动伦交所优质上市公司在上交所上市交易非融资型存托凭证；大力支持境内蓝筹企业借助沪伦通业务渠道，充分利用伦交所的国际金融中心地位发行全球存托凭证，拓展国际业务，提升国际知名度。
沪伦通的基本业务模式与沪深港通有什么区别？
沪深港通是由交易所设立的证券交易服务公司将境内投资者的交易申报订单路由至境外交易所执行，并由两地证券登记结算机构分别为本地投资者提供名义持有人服务、代为持有境外证券并参与清算交收的互联互通模式。
沪伦通是沪伦两地满足一定条件的上市公司到对方市场上市交易存托凭证的模式。投资者参与存托凭证交易结算的模式与股票类似，同时参照国际通行做法，沪伦通存托凭证与基础股票间可以相互转换。利用基础股票和存托凭证之间的相互转换机制，打通两地市场的交易。
形象地说，沪深港通是两地的投资者互相到对方市场直接买卖股票，“投资者”跨境，但产品仍在对方市场。而沪伦通是将对方市场的股票转换成DR到本地市场挂牌交易，“产品”跨境，但投资者仍在本地市场。
沪伦通的意义
中信建投证券认为，沪伦通首批试点的企业，很可能选择富时100的指数，分布行业主要是石油、银行、天然气这些优质行业和传统的强势行业。中信证券也认为，无论是上海还是伦敦，上市公司都主要集中在金融、能源、工业、消费等传统经济领域，沪伦通可选标的集中在传统经济板块。
国泰君安证券认为，沪伦通是沪伦两地满足一定条件的上市公司到对方市场上市交易存托凭证的模式。沪伦通推出的主要目的是推动我国资本市场的国际化进程，提升中国资本市场的国际影响力，能让境内居民在本地市场实现投资境外品种，支持A股上市公司从境外市场融入资金，支持实体经济开展跨国融资和并购。
对个人投资者而言，特别是高净值客户而言，增加了一个国外资产配置窗口和平台，可以购买一些知名蓝筹公司的股票，比如生产奥妙洗衣粉和旁氏化妆品的全球第二大快消品公司联合利华， 全球第二大烟草的登喜路和555的英美烟草等见下图：
★ 伦交所部分知名公司
联合利华：全球第二大快消品公司之一(旗下品牌：力士、奥妙、立顿、和路雪等)
利洁时集团：全球主要快消品公司之一(旗下品牌：滴露、杜蕾斯、美赞臣等)
荷兰皇家壳牌：全球主要石油生产商之一(旗下品牌：荷兰皇家石油、壳牌等)
英美烟草：全球第二大烟草上市企业(旗下品牌：登喜路、555香烟等)
帝亚吉欧：全球最大的洋酒公司(旗下品牌：尊尼获加JohnnieWalker、健力士Guinness及水井坊等)
嘉年华：全球最大的邮轮运营商(旗下品牌：嘉年华邮轮、歌诗达等)
必和必拓和力拓：全球最大的矿产公司之一
我国是世界上第一人口大国，人口数占世界总人口数近 20%，庞大的人口基数及不断发展的国民经济和人均消费水平，促使我国成为全球第二大化妆品市场。2015 年，我国日化产品市场规模为 3,156 亿元，同比增长 6.59%，从 2011 年至 2015年，年增长率基本保持在 8%以上；预计 2016 年至 2020 年年增长率仍将保持一定增长水平，预计到 2020 年，我国日化产品零售额将达到 4,950 亿元。
2011-2020E 年中国日行业市场规模
联合利华集团近日公布业绩报告，2017年利润增长16.9％至65亿欧元。
其中之一的奥妙在中国妇幼皆知，是世界500强公司“联合利华”旗下，在全球销量遥遥领先。1993年“奥妙”正式进入中国，20多年来，通过不断提供优质的产品，“奥妙”成长为中国知名洗衣领导品牌之一，市场份额增长迅速，整体日化产品占中国市场的第二大份额（宝洁公司第一）
有了沪伦通，你也可以做联合利华的股东，不是像过去只是当奥妙洗衣粉、旁氏化妆品、多芬洗发水、中华牙膏的消费者，眼看着老外赚走中国人的钱，而是分享中国庞大的日化快消品行业的增长红利。
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