【走进管理人】潼骁投资：如何实现“超预期”的固收增强？_

作为家办CIO服务的核心板块，一直以来海川慧富都非常注重对于家族办公室的投资赋能。就在最近，海川慧富开放了尽调活动，由我们的FOF基金经理携手家办伙伴，走进私募管理人，让家办与管理人直接面对面沟通，穿透营销噪音，掌握真正的一手信息。

“单一策略，单一资产是有其周期的波动性，需要通过精细化的配置来解决这个问题。”

“从量化指标来看，股债性价比指标已在历史高位，同时利率债长期趋势模型来看明年利率上行的概率偏大。”

“基于当前的市场环境和经济周期，我们还是会以大类资产配置为不变的解决方案，配置层面上会以固定收益资产打底，其他权益类或者波动类资产择机作为策略的增强，通过降低资产相关性，来实现一年、三年、五年乃至更长期的稳健收益。”

以上内容是海川慧富第三期（10月26日下午）“走进管理人”活动现场的一些主要交流观点。本期活动我们尽调的是位于上海的潼骁投资，详细内容如下，供参考。

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上海潼骁投资公司介绍

1、公司简介

潼骁投资成立于2014年4月，于2014年8月向基金业协会履行私募基金管理人登记备案手续，是基金业协会观察会员，可为证券期货经营机构提供投资建议服务，并与多家券商、家族办公室及金融科技公司建立了战略合作伙伴关系。

潼骁投资主要为各类机构及高净值客户提供低波动稳健收益型证券投资管理服务，产品涉及权益、固定收益、多元资产、管理期货和跨境投资。累计管理92个产品，服务高净值客户400余人、企业及机构客户60余家，累计管理规模超人民币350亿元。

2、核心人员

潼骁当前拥有员工60余人，其中投研40人左右，主要投研人员拥有10年以上的投资组合管理经验。有一只经验丰富的债券团队，累计管理规模超过百亿，为银行和企业机构提供包括流动性管理、信用债、利率债以及高收益债等在内的策略及产品服务。

1）张凡（潼骁投资创始人）

现为公司执行事务合伙人委派代表，担任投资决策委员会主席，全权负责并管理公司投资及运营事务。拥有16年的从业经验，擅长大类资产配置及宏观经济分析。在创立潼骁投资前，曾在长江证券研究部担任首席策略分析师，期间张凡先生所在团队于2008、2009连续两年获得了新财富最佳分析师称号。2010-2013年他曾在广发证券任机构销售部销售总监。

获上海财经大学数学专业硕士学位、北京航空航天大学数学专业学士学位，拥有银行间市场及其他多项执业资格。

2）刘飞（副总经理，固定收益负责人）

毕业于上海财经大学统计系，曾在东方证券固收部，国金证券资管任职学习，2017年底加入潼骁投资，擅长利率债信用债的组合投资，国债期货基差套利，转债投资等。目前管理规模近50亿，所管产品皆达到正收益且基本符合投资人预期。管理的债券产品、流动性管理产品屡获国内基金行业各类奖项。

3、公司资质

潼骁投资是中信期货、富国基金、红塔证券、华宸未来基金、中信建投基金、华润信托、云南信托、中融信托、陕国投、万向信托、国民信托等金融机构的投资顾问。具备网下申购新股资质、证券类私募基金管理人资质、投资顾问资质。

4、公司优势及核心竞争力

公司高度依赖流程管理和组织管理，打造卓越的企业文化。
持续投入的研发力量形成了竞争和发展的护城河。
专注大资金、低波动率、低回撤的多资产、多策略投资。
拥有科学完备的投研风控体系。
历经资本市场多轮周期波动考验始终保持持续稳定的优异业绩表现。

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尽调QA问答（重磅精选）

Q1：潼骁投资的产品有权益、固定收益、多元资产、管理期货和跨境投资，这些产品线的规模分布是怎么样的？哪个占比较高？A：截至2022年9月末，我们累计管理92个产品，其中52个产品仍在存续期内，管理规模近人民币50亿元，其中固收类策略规模占比45%，量化多策略规模占比41%，权益策略规模占比9%，衍生品类策略规模占比5%。累计管理规模超350亿元。Q2：和产品线相对应，潼骁的投研团队规模有多少人？每个条线大概是怎么分配的？ A：投研团队有33人。目前总经办2人，负责公司的资本运作战略、投资战略、方案和年度计划并组织实施；

量化多资产团队5人，负责公司量化投资条线的工作；

固定收益投资团队8人，负责公司固定收益投资条线的工作；

权益投资团队9人，负责公司权益投资条线的工作；

交易部4人，被动交易指令、主动策略交易、交易策略研究；

风险管理部3人，负责投资组合风险管理、风险策略平衡等工作；

IT部2人，负责投资系统IT建设等工作。

Q3：潼骁的产品业绩超额主要来自于哪里？或者说，咱们这边的策略，怎么去做出超出基准线的收益？A：潼骁产品线很长。例如，针对固定收益类的一只高收益债策略产品，我们主要是通过投研能力，配置能力，交易能力来实现超额收益，主要持仓占比是 20%（国债期货+可转债策略）+80%城投债（策略为：事件驱动+困境策略+价值投资）。Q4：管理规模当中，机构和高净值客户的占比大概是怎样的？产品当中专户，或者说定制类产品大概有多少？A：机构投资者占比70%，个人投资者占比30%；定制类的产品大概占比70%。

Q5：资管行业转型，你们对现在的非标资产怎么看？很多机构都在非标转标，在你们看来，具体应该怎么转型，从哪一类资产入手比较顺畅？A：资管转型，非标转标是使命。基于我们跟信托公司以及其他独立第三方基金销售的合作经验，我们发现在转标的过程当中，选择可以替代之前非标资产的这类相对稳健低波动的产品，是这些机构转型的核心问题。

潼骁以宏观研究为纲领，以低风险稳健作为主要核心战略方向，我们还是认为单一策略，单一资产是有其周期的波动性，我们需要通过精细化的配置来解决这个问题，从而实现低风险、低波动、低回撤、稳健的目标，力争在牛熊市里都可以给到投资者稳健的回报。

Q6：固定收益类产品和策略是潼骁的重点之一，对于明年的债券市场，你们有什么观点和预判？A：从财政政策来看，积极的财政政策措施持续推出，加力稳固经济恢复发展的大盘，实体经济融资需求回暖，企业中长期贷款需求显著回升，房地产信贷政策逐渐放松，结合内外部环境宽信用仍将延续，经济修复与政策发力将带动国债收益率回升。

从货币政策来看，货币供给维持充裕，实体信用扩张速度弱于货币扩张速度，导致目前利率维持较低水平。但是汇率已经到达10年低点，央行表示保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，把握好内部均衡和外部均衡的平衡，在美联储持续加息的预期下，明年能否持续宽松的货币政策有待考证。

从量化指标来看，股债性价比指标已在历史高位，同时利率债长期趋势模型来看明年利率上行的概率偏大。

Q7：基于当前的市场环境和经济周期，今后一段时间内的资产配置应该怎么调整，以哪类资产或策略为主，比较合适？你们更看好哪一类？

A：基于当前的市场环境和经济周期，我们还是会以大类资产配置为不变的解决方案，配置层面上会以固定收益资产打底，其他权益类或者波动类资产择机作为策略的增强，通过降低资产相关性，来实现一年、三年、五年乃至更长期的稳健收益。

（注：以上内容仅作为参考，不作为投资方面的任何建议或保证。）

本文由海川慧富旗下海川HighTrust首发

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