百亿私募强call指增策略，当前进行布局是好时机吗？_

私募基金的合格投资者是指具备相应风险识别能力和风险承担能力，投资于单只私募基金的金额不低于100万元且符合下列相关标准的单位和个人：

1、净资产不低于1000万元的单位；

2、金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元的个人。

温馨提示：金融资产包括银行存款、股票、债券、基金份额、资产管理计划、银行理财产品、信托计划、保险产品、期货权益等。投资有风险，入市须谨慎。私募基金风险高，本文内容仅供参考交流，不构成投资建议。

稍早前，百亿量化私募思勰投资发布致投资者公开信，称：今年以来A股多个指数整体估值水平不高，仍处于历史中低位，量化多头布局时点已悄然而至。建议投资者重点关注指数增强类量化多头策略，逢低布局、有序建仓，以分享市场修复和上涨所带来的丰厚回报。并且思勰投资后续拟在A股指数点位较低、多头策略投资价值高之时，暂停发行中性类股票绝对收益策略。

立足当下，综合考虑宏观环境和市场行情等因素，指增策略会成为未来一段时间内投资性价比高、潜在回报率大的策略之一吗？对此，我们近期深度研究了诸多布局指增策略的优秀管理人，寻找其中的机会。

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量化策略业绩周期性

根据私募排排网数据，截至4月末，量化私募中证500指增、沪深300指增、中证1000指增策略今年以来平均超额收益分别为1.4%、-0.48%、2.99%，而量化选股策略平均超额收益也为-0.83%，均在3%以下。从过去几年来看，量化指增产品超额收益呈现逐年衰减的趋势。

根据私募排排网统计，截至4月末，有业绩记录的公司规模在5亿以上、产品规模在500万以上指增策略产品表现：

沪深300指增产品近一年、近三年、近五年平均超额收益分别为11.99%、45.34%、107.25%；
中证500指增近一年、近三年、近五年平均超额收益分别为12.43%、44.38%、105.08%；
中证1000指增近一年、近三年、近五年平均超额收益分别为14.10%、61.48%、164.05%。

沪深300指增业绩统计-一年期

在百亿私募阵营，宁波幻方量化旗下“九章幻方沪深300量化多策略1号”的产品获得沪深300指增近一年超额收益冠军，达31.48%。

在百亿以下规模私募阵营，获得沪深300指增近一年超额收益冠军的是瑞锐投资旗下“瑞锐量化沪深300”的产品，近一年超额收益达31.66%。

沪深300指增业绩统计-三年期

因诺资产旗下“因诺天跃四号”的产品同时获得沪深300指增近三年、近五年超额收益冠军，近三年、近五年超额收益分别达113.77%、250.91%。与此同时，其还是近一年超额收益的亚军，达30.1%。

佳期投资、衍复投资、黑翼资产、明汯投资、上海鸣石私募、海南世纪前沿私募、九坤投资等百亿私募旗下也均有产品登上沪深300指增产品榜。

百亿以下规模私募，龙旗科技旗下“龙旗御风”的产品获得近三年超额收益冠军，近一年超额收益亚军。

沪深300指增业绩统计-五年期

因诺资产旗下“因诺天跃四号”的产品同时获得沪深300指增近三年、近五年超额收益冠军。

中证500指增业绩统计-一年期

根据私募排排网统计，在百亿私募阵营，宽德私募旗下“宽德金选中证500指数增强6号” 获得中证500指增近一年收益冠军。

在百亿以下规模私募阵营，获得中证500指增近一年超额收益冠军的是思晔投资旗下“思晔伍佰奖章1号”，超额收益为54.1%。

中证500指增业绩统计-三年期

思勰投资旗下“思勰投资-中证500指数增强1号”产品获得中证500指增近三年超额收益冠军。

聚宽投资、宁波幻方量化、金戈量锐、因诺资产、稳博投资、九坤投资、佳期投资、上海鸣石私募等百亿私募旗下也有产品荣上榜单。

非百亿排行中，鹿秀投资旗下“鹿秀长颈鹿1号”获得中证500指增近三年收益冠军。

中证500指增业绩统计-五年期

百亿私募聚宽投资旗下“聚宽一号”获得五年超额收益冠军。

龙旗科技旗下“龙旗红旭500指数增强”的产品获得非百亿私募近五年超额收益冠军。

中证1000指增业绩统计-一年期

根据私募排排网统计，在百亿私募阵营，九坤投资旗下“九坤日享中证1000指数增强1号” 同时获得中证1000指增近一年、近三年超额收益冠军。稳博投资旗下“稳博1000指数增强1号”的产品则同时获得中证1000指增近一年、近三年超额收益亚军。

在百亿以下规模私募阵营，获得中证1000指增近一年超额收益冠军的是云起量化旗下“云起量化指数增强7号”的产品，近一年超额收益为24.16%。概率投资、龙旗科技、量派投资、大道投资、星阔投资、安贤量化等私募旗下产品也均有上榜。

中证1000指增业绩统计-三年期

百亿私募中证1000指增三年期排名为九坤、稳博、衍复、幻方。

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超额收益衰减不可避免

指增策略的收益来源于两部分：指数收益Beta+超额收益Alpha。伴随着量化机构规模扩容和市场散户机构化进程，超额收益的衰减不可避免。

从当前的情况看，今年量化指数增强策略的平均超额水平，或将降低至10%附近，这是正常现象。随着市场成熟程度提高，超额收益的获取难度会不断提高，量化策略普遍的超额收益或许仍将继续衰减，投资者应当对此有合理预期。

对此，有一些管理人在指增策略超额衰减的过程中，试图寻找其它更具成长红利的早期策略，并做了一些尝试：

对标其它小众指数的指增。考虑到中证500和中证1000指增日益拥挤，超额衰减较快，有的管理人开始寻找其它竞争不激烈的小众指数进行对标，以谋取更强的超额。例如衍复小市值策略、国证2000指增。
不对标指数的量化选股。打开对标指数的约束，使预期上涨概率更高的个股和行业能够配置的权重更大，从而提升潜在的收益水平。例如九坤/宽德/卓识/世纪前沿等的量化选股策略。

另一方面，对于投资者而言，虽然量化超额在持续衰减，但仍是投资者中长期底仓配置的重要选项。