回顾今年前两个月的商品市场表现，总体上以横盘震荡走势为主，中间略有一些小波段。
1月商品市场呈现先抑后扬的态势，趋势连贯性较差，结构反转的行情延续。能化板块表现强势。1月中长期波动水平和短期波动水平相较12月而言均有所回落，月末出现一定抬升，市场以结构性行情为主，整体仍处于相对低波动的状态。
风格因子方面，1月各因子表现分化。中周期因子表现相对优于短周期和长周期因子。截面因子整体表现优于时序因子，期限结构因子表现不佳。
1月底2月初，商品市场大多数品种快速下跌，之后呈现震荡上涨趋势，目前仍在趋势中、尚未看到趋势终结迹象。
总体来看，今年是全球多个国家大选之年，外部的地缘冲突以及美联储的政策定调都会对商品波动性有较大影响，CTA策略预计会有不错的表现，迎来布局良机。
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CTA策略表现
1月，CTA策略延续了去年12月以来的回撤，并且回撤幅度较显著的扩大。
子策略层面来看，主观CTA表现略好于量化CTA维持了12月的态势。1月市场环境较弱势，整体不利于CTA策略，反转震荡与低波的行情造成策略持续磨损。
量化CTA中1月仅日内CTA录得正收益，其他周期CTA均为回撤，其中短周期表现优于中周期优于长周期。各类子策略均回撤，就跟踪样本而言，复合策略>基本面量化>趋势策略>截面策略。
排排网数据库显示，有期货及衍生品策略业绩展示的私募机构数量为656家，这些私募1月在期货及衍生品策略下收益均值为-2.49%，策略收益中位数为-1.06%。
从正收益占比来看，656家私募中有213家在期货及衍生品策略下取得1月正收益，正收益占比为32.47%。
2月市场表现情况类似，南华商品指数微涨0.25%，CTA策略同样表现一般。
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未来的变量因素
CTA策略总体表现一般的情况，已经持续了很长一段时间。主要是市场波动率一直处于相对低位，这压制了CTA策略的表现。
从基本面角度来看，还是要从内需、外因入手。
内需方面，现在需求恢复还不太明显，暂时没有显著的政策刺激和大规模需求爆发的情况。国内经济基本面还没有看到明显的数据方面的验证和好转，从这个角度而言，更多的只能是一些结构性或者板块间的行情。
从外因的角度分析：
首先，全球已有两处地点处于热战状态，分别是东欧的俄乌战线、中东的巴以冲突，巴以问题有扩大的趋势，目前红海航运受到严重影响，东亚地区往返欧洲的航线价格飞涨，这些对于全球贸易和商品价格会产生显著影响。
一旦战火蔓延、形势升级，或是全球其他一些热点区域出现摩擦，不排除会导致全球贸易和商品市场出现动荡的可能。
其次，美联储的货币政策转向。原本市场预期会很快开启降息，现如今通胀居高不下，显然是“higher for longer”（在更长时间内维持高利率）已成事实，但市场仍旧预期降息的大门会打开，只不过是时间问题。
目前市场预期是最早会在2024年二季度开启首次降息，这对于全球大宗商品的长期定价会产生深远影响。
最后，2024年是一个“全球选举年”，分布在约50个国家和地区的20亿人口将在今年走向投票站，为议会选举或领导人选举投票。最引人注目的应该是四大选举：美国总统选举；俄罗斯总统选举；印度选举；欧洲议会选举。
这一系列的选举结果，将给全球格局带来更多的不确定性，也将会对全球经济和商品定价带来逻辑重构。
基于这些因素，叠加CTA策略本身隐含的均值修复逻辑，预计今年CTA策略会迎来一些行情机会。不论是趋势性的涨或跌，只要波动率上升，都会给CTA策略带来机会。在具体的投资操作方面，建议首选是短周期的CTA产品，其次也可考虑中周期以及长周期的CTA策略。
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