私募追踪｜远信投资： 好的投资是顺应时代发展趋势的投资

核心观点

1. “好的投资是顺应时代发展趋势的投资”。对于时代的理解和认知决定了一个资产管理机构的业绩甚至发展命运。

2. “只有时代的马云，没有马云的时代。”这句话本意是想说明时代力量的重要性，换句话说即便Alpha能力强如外星人，其成功也离不开时代的Beta。

3. 中国全社会债务规模占GDP的比重，也就是我们通常所说的宏观杠杆率，过去十年的时间内迅速提升，其中非金融部门债务占GDP的比重已经超过欧美国家水平，另一方面则是全要素生产率的持续下降。这两组数据放在一起充分说明过去十年驱动经济增长的核心因素是数量而非质量，而依靠财政和货币政策刺激，不断加杠杆带来的增长越来越低效，也越来越难以为继。

4. 过去四十年驱动中国高速发展的最大红利是人口红利。随着人口数量第一次出现负增长，我们的人口红利拐点已经出现。近年来新出生人口逐年下降，目前我们的人口增长率已经接近本世纪初日本的水平。而从人口结构来看，劳动适龄人口比例不断降低， 60岁以上人口占比不断提升，中国开始逐步进入老龄社会。

5. 增量时代杠杆为王，炒楼比炒股更赚钱，降速换挡的时代去杠杆是主旋律，资产随时可以变成负债，谨慎加杠杆；增量时代趋势为王，贵可以更贵，估值的安全边际并不重要，降速换挡的时代悲观可以更悲观，便宜可以更便宜；增量时代增长可以弥合所有错误，Beta的趋势下，想亏钱都不容易，降速换挡期，由于宏观问题错综复杂，调控难度巨大，政策滞后和误判的概率加大，即便是Alpha也可能阶段性的无法对抗Beta的极端波动。

6. 时代已经发生了实质性的改变，增量时代系统性机会与结构性风险，转变为存量时代系统性风险与结构性机会的组合。对于资本市场，未来结构分化将会是主旋律，当Beta不再强劲，Alpha反而更显著，但也更加稀缺。

7. 如果说在依靠投资拉动和规模扩张的增量时代，间接融资是金融的主角，那么进入提升效率、结构性转型的存量时代，股权融资才是金融的核心。

8. 在存量时代，我们要高度警惕进入衰退期行业的估值陷阱。由于盈利水平的不断下滑，那些进入生命周期衰退期公司的估值可能越便宜越跌，市盈率市净率也可以越跌越高。

9. 如果说增量时代胆量致胜，存量时代则是专业致胜。如果说增量时代个人英雄辈出，存量时代则更需要专业化的分工与协作。存量时代，源于Alpha的稀缺，规模的克制是资产管理机构保持业绩稳定性和连续性的重要条件。

10.当一个人情绪变得不可控后，短期决策都是错误，一错再错，导致中期业绩更差。在市场狂热的时候相互提醒，在市场低迷的时候相互鼓励，回到本质、重视估值，可以帮助大家在投资这条路上走得更远。

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核心人员背景

1、刘岩（执行合伙人，总裁兼首席执行官）：持有股权42.49%

国内银行理财业开创团队成员，千亿规模券商资管业务负责人，时任最年轻的千亿规模公募基金总经理，带领金鹰基金实现公募规模从63亿增长至650亿，行业排名从底部提升至上游（38/140）,合计资产管理规模增长超过1500亿，成为中小基金管理公司实现突围的经典案例。目前汇聚行业顶级人才，打造秉承长期主义和价值投资理念的一流资产管理平台，两年时间跻身百亿私募行列。

2、周伟锋（联席首席投资官(新能源、高端制造、消费)：持有股权16.2%

具有12年资本市场投资研究经验，曾任社保基金基金经理，多家大型保险资管委外组合基金经理，长期管理资金两百亿元。连续9年跑赢上证指数，8年正收益。作为业内公认的新能源与智能汽车行业投资专家，在新能源车、先进制造等领域均有长期深入的研究和投资经验积累。

3、谢振东（联席首席投资官(高端装备制造、新兴消费、科技创新)）：持有股权12.6%

具有11年投研经验，曾任华安基金权益投资副总监，投委会委员，均衡策略组负责人。专注于基本面研究。任职期间管理规模近百亿。

4、黄垲锐（逆向策略投资总监(新能源、新材料、精细化工、农业)）：持有股权5.25%

超过十年的私募基金投资管理经验。曾任淡水泉投资总监助理、投资经理、消费品组组长。专注逆向策略，重点关注存在基本面预期差和市场情绪差的优质公司，并在基本面反转和逻辑反转时买入，从而构建具有安全边际的组合，获取超额回报。

5、赵巍华（基金经理(宏观大类)）

具有10年宏观研究和投资经验，曾任中债信用增进公司投资部高级经理，参与管理公司近百亿自有资金投资。专注于宏观大类资产配置研究。

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公司关键信息

1、公司名称：远信(珠海)私募基金管理有限公司

2、成立时间：2014-09-25

3、管理规模：50-100亿

4、主要策略：股票主观多头策略。远信秉持基于深度基本面研究的长期价值投资理念，以合理的长期估值投资符合时代发展规律、行业发展规律、企业成长规律以及具备良好治理结构的优秀企业。

5、公司人数：总人数约40人，其中有23名投研人员，交易4人，风控3人。

6、股权结构特征：实际控制人为刘岩。

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策略特征及策略优势

一、公司管理规模

截至2024年9月，公司整体管理规模50-100亿。

二、策略配置

远信的策略以股票主观多头策略为主，宏观分析由赵巍华负责，其他基金经理会参考宏观分析报告，自主判断产品多头散口。团队共建股票池，核心股票池小于50个，追求精益求精，入选的能获得基金经理共同认可。

三、策略特征

1、投资策略：专注长期价值投资, 不研究市场的短期波动性机会。

1）顺大势：顺应时代趋势，做优质企业和时间的朋友，获取稳健的回报。

a）远信需要笃定公司未来3-5年的盈利增速在15%-25之间，才会成为核心持仓。远信在基本面韧性很强的公司里面积极的布局，所以现在产品都是中高仓位运作。不关注商业模式差的生意，不选择质地有瑕疵的公司。

b）远信强调一个好的投资标的除了需要基本面状况符合要求之外，估值也是重要指标。远信要投未来三到五年能看到盈利增长韧性的企业，同时要在一个合理的、甚至于被低估的估值状态下面买入。

2）逆小势：通过逆向投资体系，构建组合的安全边际，获取超额的回报

3）具有充分共享、相互碰撞、独立决策、共同进化的投研体系：各个投资经理有相同的价值取向，通过优势领域的互补扩大能力圈范围

2、持仓特征：20-30只股票，前十大持仓占50%-70%；4-5个产业方向，单一行业20%-30%。

3、回撤控制

1）逆向投资：对于行业和公司有自己独特的看法对其本身合理的估值有相应的判断。

2）仓位控制：组合仓位较为分散，选择投资的领域相关性较低，最好是可以相互对冲有一定的量化思维，股票进行组合时，会对股价的驱动因素进行因子的拆分，通过因子间相互对冲的方式来控制回撤。

3）衍生品：加入股指期货进行对冲。