高分红-价值投资的终极体现

高分红-价值投资的终极体现
2018年02月27日 10:04 经传软件

今年年初至今高分红预案层出不穷,先是1月16日江铃汽车公告每10股派送23.17元特别现金股息。按照2017年9月30日总股本8.63亿股计算,共计提分红基金20亿元。这是2018年第一高派息预案。接着是2月8日的方大特钢,年报不单净利润暴涨200%以上,还每10股派16元,折合每股1.6元,今日收盘价不过15.68元,股息率高于10%。不仅分红豪气,这两家公司的股价也得到了市场的认可,一个连续涨停,一个逆市拉升,在价值投资日益重视的现在,分红正是体现公司价值的手段。一、A股分红特征:公司数量、行业分布过去五年(2012-2016年),平均每年有73%的上市公司会进行现金分红。更多的企业开始实施现金分红是A股的长期趋势,2016年将近76%的A股公司都进行了现金分红,这一比例是近五年来的新高。

从各类公司来看,国有企业实施分红的数量占比相对较少,但是分红规模较大。2016年986家上市的国有企业中,有695家公司进行了现金分红,占比为70.5%,这一比例比非国有企业78.5%的分红比例要相对较低。但是,由于银行等国有企业是A股的分红大户,所以国有企业的现金分红总额比较大,2016年规模达5081亿元,占全部A股分红总额的52.8%。

从行业分布看:高股息率的公司较多分布于公用事业、银行、纺服、汽车和交运等稳定的成熟行业中。公用事业是A股股息率最高的行业。其中的原因是行业业绩稳定,具备长期现金分红的基础,同时A股估值长期处于低位,高分红率和低估值这两个因素导致行业股息率较高。金融行业是(特别是银行)是A股股息率最高的行业。其中的原因是金融行业业绩稳定时,具备长期现金分红的基础,同时A股金融行业估值长期处于低位,高分红率和低估值这两个因素导致金融行业股息率较高。家电和食品饮料等消费行业的分红率普遍便较高。我国消费行业逐渐步入成熟期,公司业绩相对稳定,现金流较为充裕,这是消费行业分红力度相对较大的主要原因。

二、政策驱动

近年来,监管部门多次制定上市公司现金分红相关政策,目前相关政策以鼓励现金分红为主,预计将进一步出台约束性更强的政策指导。根据现行规定,上市公司公开发行股份(配股、公开增发、发行可转债等)再融资,要满足近三年分红不少于年均可分配利润的30%的条件。税收政策方面,持股期限超过1年的,股息红利所得暂免征收个人所得税

三、潜在的高分红个股

1.连续分红,从历史连续高分红角度筛选。满足:1)连续3年分红且平均股息率>3%;2)剔除净利润增速连续两季度下滑的个股;3)剔除2017年三季报货币现金同比增速下滑幅度>30%的个股;4)PE(TTM)

2.现金流,从现金流质量与留存收益考虑潜在分红可能性。满足:1)“货币现金/总市值”、“留存收益/总市值”两指标均在TOP10%;2)剔除净利润增速连续两季度下滑的个股;3)剔除2017年三季报货币现金同比增速下滑幅度>30%的个股;4)PE(TTM)

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