随着央行推出多项直达实体经济的货币政策工具，宽货币开始向宽信用转换，而地方专项债以及特别国债也将陆续发力。
更为直接的货币政策传导和更大力度的财政投放，有望使得货币、信贷继续改善。
全球比较来看，我们对中国好资产（强大品牌、可持续盈利能力，景气度上升或者稳定等）仍保持积极持有的态度。
我们在这里集萃各家知名私募的观点，帮助朋友们能更广泛的了解知名私募是如何看待目前阶段的资本市场，从而形成自己的判断。
从财富管理的角度，我们绝不希望读者朋友们以过短的眼光去看待基金投资，更希望朋友们在现阶段保持乐观的态度，在目前市场估值较低的行情中积极的参与布局。
美股3月下旬以来的反弹主要以FAANG为代表的大市值成长股为主，相比而言，价值股和中小市值明显处于劣势。
当前纳斯达克指数距离高点仅2%，标普500指数距离高点8%，而更贴近基本面的罗素2000指数距离高点仍有15%，极端分化的市场结构积累了一定的脆弱性。
随着美国经济逐步重启，近期经济复苏相关的航石油、金融等股票出现一定的反弹。近期需关注美国疫情二次扩散的可能以及平权运动的进展。
A股3月下旬以来，在中美冲突加剧以及中国经济率先复苏的背景下，内需驱动的行业受到投资者的热烈追捧。
我们注意到，3月下旬以来虽然指数涨幅不大（上证指数上涨6.2%、沪深300上涨8.8%），但是内需驱动的食品饮料+34%、家用电器+20.8%、医药生物+18.1%、商业贸易+16.6%,休闲服务过去2个月+29.8%。
考虑到近期流动性边际上有所趋弱，对于内需驱动板块中业绩确定性相对没那么高，且估值显著过高的公司，需要保持一定的警惕。
坚守策略，继续关注业绩成长的确定性、自由现金流和估值水平。
我们仍继续关注业绩成长的确定性、自由现金流和估值水平。我们依然把重点放在企业价值上，继续寻找确定性高、拥有优秀管理层、擅长长跑、能够穿越牛熊市和经济波动的的优秀公司。我们继续坚守我们的核心策略，即长期投资优秀公司，通过优秀公司的业绩增长来给我们带来高回报。
为了应对中美关系的进一步演变，全球资本市场强力反弹后不排除在中短期内出现一次调整，我们景林全球产品短期内可能会逐步加一些空仓进行对冲保护。
第三轮即将到来的政策刺激：随着居家隔离的放松，针对私人部门和个人。针对中小企业和个人的退税和减免五险一金、现金补贴、消费券的混合使用，有望在两会上通过。根据大摩预测，预计总体规模1-1.5万亿的规模。
当经济从第一阶段全面封锁到第三阶段的软居家隔离、经济全面重启，市场关注点会从经济探底的深度转向经济恢复的强度（弹性），从关注封锁居家的受益行业转向受损行业修复的弹性。
我们亦观察到4月受损严重的旅游酒店行业强劲反弹、供应链受损的电子行业亦出现上涨。投资策略上我们继续关注确定性、内需驱动的行业，同时适当关注受损行业修复的弹性。
短期看，6月以来，资金价格维持高位的同时央行也通过提前预告MLF续作等方式安抚市场情绪，本月季末扰动因素较多，预计央行将持续通过OMO和MLF等操作持续维护资金面平稳，后期波动不大。
中期看，基本面在复产复工下稳步复苏，市场调整幅度较大，资金和利率进一步上行概率较小，目前各期限资金价格相较四五月份低点上升约40BP，但长周期看仍然处于低位，近日北京疫情再发，加重市场担忧，货币政策仍有进一步落地的空间，银行间资金面中期仍将保持宽裕状态。
宏观经济方面，生产恢复还在继续，但生产企稳的速度（生产恢复的二阶导）有所放缓。
固定资产投资单月增速转正，基建作为稳经济抓手， 受需求掣肘较小，反弹较快。后续伴随着第三批提前下达的专项债发行完毕，年内基建增速还有进一步上行空间。
消费恢复相对较慢，但网上零售增速进一步加快，从绝对增速看可选消费和消费升级类产品销售增速转正。地产后周期和汽车类改善幅度较大。出口未来数月依旧面临很大压力。政府工作报告基调收敛，不设目标。
积极的财政政策更加积极有为，数字规模和预期差异不太大，确定特别国债和新增赤字用途。稳健的货币政策要更加灵活适度。“创新直达实体经济的货币政策工具”值得关注。
市场回顾及判断： 5月以来，市场总体呈现小幅震荡态势，结构性行情演绎相对充分，特别是消费、医药、科技等行业龙头表现亮眼。
往后看，我们认为资本市场结构性向好的趋势未变：第一，国内疫情得到有效控制，各行各业生产经营逐步恢复，中微观数据持续环比改善，疫情对经济和资本市场的影响已经逐步得到了消化；
第二，全球流动性宽松的局面仍然维持， 3 月以来，美联储和各国央行通力合作、迅速出手，为市场注入流动性，目前， VIX 指数回到 30 以下水平，全年纳斯达克指数回正，全球流动性依旧宽松；
第三，我国政府加大了宏观调控对冲力度，积极实现“六保” 与“六稳” 的目标，市场风险偏好有望稳中有升。
随着货币政策维持宽松基调，实体经济逐步恢复和市场风险偏好逐步修复，优质权益资产的吸引力将愈发显现，特别是那些具备较大预期差的传统行业龙头，较高的股息率在流动性宽松的背景下将体现出较强的吸引力，今年以来，我们发现不少类似的港股公司被长线资金举牌，被控股股东增持或者私有化。
投资策略： 我们将保持较高仓位运行。鉴于香港市场的估值更低，预期差更大，在组合上会稍微偏向于港股。板块方面，采取哑铃策略，一方面配置定价合理的真科技、真创新的“硬科技”实力公司，保持组合的进攻性；另一方面持有事关国计民生但又被市场严重低估的优质公司，保障组合的稳健性。
2020注定是载入史册不平凡的年份。
全球疫情在欧洲新增确诊人数逐渐下降的过程中本应有所趋缓，巴西的爆发又把全球每日新增人数从平缓带入了新高。
5月底美国各地爆发示威游行，又将本应平缓的疫情带入了非常危险的地步，六月中美国的每日新增确诊人数或再创新高，复工的推迟或将对美国短期经济造成更大的影响 。
在全球动乱不断的环境下，中国的恢复情况相对更好,依托内需的行业，在社会活动逐渐解封之后反弹力度非常强。
当前美国的动乱和疫情，对于中国经济和企业运行的影响非常间接和有限，我们相信在今年的环境里，资本流入中国的概率要比以往任何时候都要大，当前A股和港股是动乱环境里的港湾。
我们的投资策略依然是自下而上寻找伟大的企业长期持有，在风险控制方面，我们也更多从本身企业出发，去判断外围环境对企业经营的冲击和影响，是否会损害企业长期的竞争力，还是在风浪中越挫越强，不断提高市场占有率。
在国内市场，我们所投资的中国企业包括白酒、生猪养殖、互联网、医疗、教育、地产物业等行业，许多龙头公司的股价皆创出了历史新高，本月我们加配了本地生活互联网服务的龙头企业，公司在疫情期间的经营数据非常出众，我们的基金普遍也跟随创出了历史新高。
在美国，我们所布局的美国科技股和新能源汽车企业，受到此次疫情的影响较小，不少公司还受益于疫情的线上化生活。不少像电商行业、社交、在线视频等龙头企业都传出了历史新高。
我们将持续关注美国疫情和游行示威对我们所投资的行业所带来的可能冲击。
2020年5月，上证指数震荡微跌0.3%，创业板指涨0.8%，沪深300指数跌1.2%。
本月国内两会及美国对华政策阶段性预期落地，相关消费和科技板块出现分化走势。整体看疫情中短期受益及内需相关板块表现较强，显示出一定的避险情绪。
组合操作层面，我们利用疫情催化下的市场变化，减持虽有基本面支撑，但近期受情绪面推动涨幅过高，短期业绩增长缺少催化剂的个股，布局基本面即将反转，受到疫情冲击但下行空间有限，未来有望盈利和估值双升的优秀行业龙头。
把握不同属性成长类资产低估带来的机会
在全球经济增长放缓的背景下，行业可持续高增长变得更加稀缺，成长类资产持续得到溢价，这也正是我们近几年来布局包括新兴成长在内的成长主线的大背景。
除新兴成长外，组合中还配置了稳定成长和周期成长主题，不同的行业根据盈利增长的速度，质量和波动性被分别划分至三大类主题，并根据市场情况和性价比调整组合配置比例。
随着相对性价比凸显，我们会看到风格资产轮动的机会，取得突破性增长的低预期周期类资产将被给与更高的估值和关注度。
结合去年底布局企业端服务主题时的投资背景为例，随着人口和流量红利到达一定阶段，个人消费端商业和投资模式已取得广泛共识，而投资者尚没有充分认可产业集中度不断提高趋势，以及政府推动转型为企业盈利带来的潜力。
这其中既有科技制造产业链细分行业龙头，一方面不断突破技术和客户难关，另一方面因被市场贴上传统周期类标签而没有被以周期成长股定价的标的，也有不断在企业端服务领域深耕并加大投入布局，新业务即将迎来收获期且估值合理的龙头企业。
我们认为多种力量的叠加使中国产生企业端服务巨头的可能性大增，投资者情绪处于低位为我们提供了更好布局时点。
随着疫情的发生，无论是特殊阶段促使企业直接跨越企业用户的鸿沟，还是政府加大新一代信息基础建设的努力提速产业转型，都让投资者开始关注到这一类企业的投资机会，股价近期也有所表现，但我们通过调研判断投资标的未来还有更高成长空间尚未被市场认知。
6月将进入业绩的空窗期，市场主线仍然会以业绩为核心，预计宏观市场数据如果体现市场明显的复苏信号，部分顺周期的超跌板块有一定的反弹机会，但同时仍要注意国内疫情二次爆发的可能以及疫情影响下贸易保护主义对外部需求的重大抑制，本月美商务部公告升级对华为的管制后市场就产生了一定的消极避险情绪。
总体来说，6月的主线仍然由疫情后经济的复苏情况决定，中美关系等问题也会对市场产生扰动，但持续宽松的货币财政政策预计也将持续甚至加码，因此预计市场总体震荡上行的趋势不变，结构化行情还会延续，同时需要特别注意特殊事件冲击下对市场短期情绪的影响。
源乐晟
在后疫情时代的新常态情况下，我们可以把行业分成三类：第一类是完全不受疫情影响甚至受益的行业，第二类是受疫情一次性冲击影响的行业，第三类是受疫情持续影响的行业。
第一类行业主要是消费、医药、基建、农业等，这些行业里的优质公司是新常态下值得长期配置的标的，不过近期涨幅明显，可能需要一段时间来消化估值。
第二类行业包括了很多行业，包括消费和医药中的一部分子行业。
正如我们此前月报里强调的，此次疫情带来的经济短期极速衰退，造成了极致的供给侧改革。疫情是一次大考，很多抗风险能力较低的中小企业甚至是一些大企业应对能力是不足的，而应对得力的公司将迅速提升自身的市场份额，这是残酷市场竞争的一次短期极致演绎。
在第二类行业里寻找疫情大考中取得优异成绩的公司是我们的一个重点研究方向。
第三类行业是受疫情持续影响的行业，这类行业包括邮轮、航空等，这些行业在后疫情时代的新常态下会持续受损，只有等到疫苗出来之后这些行业才值得重点关注。
经济数据持续修复，斜率趋缓。
5月社融数据总量依然强劲，结构也较好，社融同比增速进一步回升至12.5%，而且M1也明显回升，与M2的差距收敛，体现资金开始更多进入实际经济活动。
5月经济数据仍在修复，但环比改善程度较4月收敛。消费的修复略低于预期，核心在于餐饮的拖累，5月单月增速依然处于-19%的较低水平，但汽车和地产产业链已恢复正增长。
地产数据真的是全线亮眼，销售-新开工-竣工全线超预期，商品房销售面积和销售额单月同比增速分别达到9.7%和14%，单月投资增速已经由上月的7%再度回升至8.1%的水平，基建投资单月增速再度由4.8%跃升至10.9%， 结合我们关注和重点持有上市公司的调研情况看，五月份走完使得经济复苏的预期更强了。
如果说四月份经济数据企稳比较好，是补库存的需求，那么五月份经济数据的好主要是依赖投资拉动，包括基建投资、地产开工和新基建的需求等同时拉动，包括我们重点跟踪的房地产、基建、钢铁、煤炭电力等公司，都表现出经济复苏比预期要更好。
