《 2020年国际铂钯价格预测报告》系列之六
约克大学计量经济学学士学位和伦敦经济学院计量经济学和数理经济学专家，金属聚焦的创始合伙人之一— Nikos Kavalis
简介和市场背景
简介及市场背景
铂金和钯金市场特别容易受到不断演变的COVID-19危机的影响。全球范围内的封锁已经导致两种金属的需求和供应中断，这无疑会持续一段时间。同时，运输限制严重打击了物流基础设施，进而导致供应链崩溃。反过来，这导致价格波动加剧。
新型冠状病毒的爆发，对铂钯市场影响显着。全球各地的禁闭防范措施已经引发供应和需求造成了干扰，毫无疑问，这种情况下持续不断。同时，物流与运输行业受到了严重的冲击，导致导致供应链中断。造成了价格的波动。
对于钯金价格而言，这一点尤为突出。面对不确定性加剧的情况，钯金必须面对对钯金的买卖兴趣下降以及缺乏承担价格风险的意愿。现货价格在2月下旬达到2880美元的峰值，到3月中旬，现货价格跌至1500美元以下，几乎校正了50％，大约在所有市场都崩溃的时候。然后，它急剧反弹，直到撰写本文之日为止的几天内，它的交易价格在2,100-2,400美元之间，这是由于供应中断的证据越来越多所致。
这一点在钯价上表现得尤尤为明显。在不确定性加剧的情况下，买卖双方对这种金属的投资兴趣骤减，以及缺乏承受价格风险的约束。高点后，3月中旬，在所有市场都出现暴跌的时候，托盘价出现了近50％的，跌至略低于1,500美元的水平。随后，由于越来越多的证据表明供应中断，钯价迅速反弹，在撰写本文之前的几天里，钯价一直在2100美元至2400美元的区间内变化。
铂金的价格走势也同样剧烈，从2月底的1,000美元跌至560美元以上的低点。这是自2002年以来的最低价格，这导致在包括中国，日本和美国在内的多个主要市场进行了大量实物投资。再加上供应紧张和金价走强的消息，不久后铂金阶段就出现了强劲的复苏，最近一直在700-750美元的区间内交易。
同样，铂金价格波动，从2月底的1000多美元跌至略高于560美元的低点。这是自2002年以来的最低价格，导致包括中国，日本和美国内部的多个关键市场出现加上强有力的实物投资。再加上供应补充和金价走强的消息，铂金价格不久后强劲反弹，最近一直在700-750美元区间交易。
在考虑2020年钯金和铂金的供需前景之前，先提供一些近年来趋势以及2019年市场状况的背景是有用的。从钯金开始，近年来市场一直处于持续亏损状态。在过去的十年中，钯金的总计增加了近173吨，这使得钯的地上库存从2010年的相当于两年以上的产量下降到2019年底的仅仅一年以上。
关于2020年钯铂的供需前景，必须参考近年趋势和2019年市场状况的背景资料。钯的地上库存从2010年相当于两年以上的产量下降至2019年底的一年以上。
钯金市场持续供应短缺的主要原因是汽车行业的强劲需求。2019年，全球汽车催化剂生产量达到280吨，比我们对2010年的估计高出55％。反过来，这一增长是由于排放法规越来越严格，汽车总产量的增长以及主要使用钯金的汽油动力总成市场份额的增长所致。。珠宝，电子和牙科等其他应用的需求一直在下降，但这仅在一定程度上抵消了汽车需求的强劲增长。
预计，2019年全球催化剂产量达到280吨，比2010年产量高出55％。这一增长是由于排放法规的加强，汽车总产量来自珠宝，电子和牙科等其他应用领域的需求一直在下降，而仅略微抵消了汽车需求的强劲增长。
在过去的十年中，供应也获得了强劲的增长，但是这些增长没有上述需求增长那么明显。结果，随着时间的流逝，钯金的供应缺口扩大了。
过去10年里，尽管托盘金供应出现了强劲增长，但与上述需求增长却不明显。因此，随着时间的推移，托盘的供应缺口不断扩大。
相比之下，铂金在过去十年的大部分时间里都出现过剩。柴油在欧洲范围内失去了市场份额，这一直是钯汽车需求的最大市场。珠宝首饰也承受着压力，这主要是由于中国的结构变化所致。中国是迄今为止铂金最大的珠宝市场。所有这些以及铂金回收的适度增长已经使地上库存从相当于约11个月的需求增加到去年的16个月。
于此相反，铂金在过去10年的大部分时间里一直处于过剩状态。欧洲传统上是铂金汽车需求最大的市场，而柴油在欧洲的市场份额不断下降，给铂金需求带来了影响。，中国是全球最大的铂金首饰需求国，由于中国的结构性变化，铂金首饰业也面临压力。再加上铂金回收的小幅增长，综合这些因素，铂金地上库存从约11个月的需求量上升至去年的16个月。
铂和钯地上库存，需求月数
外表
展望
如本报告开头所述，COVID危机严重影响了铂和钯的消费和生产能力。在世界各地，汽车生产工厂不得不关闭以遵守行动限制和为防止病毒传播而实施的疏远社交规则。危机对汽车销售的二阶影响也将很重要，因为面对不确定性甚至更糟糕的失业情况，消费者会推迟购买汽车。在这种环境下，对其他含铂和钯的关键最终产品（如珠宝和消费类电子产品）的需求也会受到影响。
如本报告开头所述，新型冠状病毒疫情严重影响了铂钯的生产和消费能力。在世界各地，为防止病毒传播，采取了行动限制和社会距离规则等措施，造成了汽车生产工厂被迫关闭。其次，汽车消费也受到严重影响，在不确定性或更严重的失业环境下，消费者会关注购车。在这种环境下，首饰和消费电子产品等其他含铂和钯的关键终端产品的。需求也将受到影响。
同时，预计今年供应还将遭受显着损失。南非的大部分矿山生产都受到该国封锁的影响。除此之外，英美资源集团铂金加工厂的中断与COVID爆发无关，而与技术问题有关，这也将给供应造成压力。同时，正如许多消费者所面临的充满挑战的经济状况将限制他们购买新车的能力一样，这也将限制他们回收旧车的趋势，这会给废料供应带来压力。
南非，因为技术问题，英美铂业暂时关闭其加工厂，这将对供应造成压力。实际上，在严峻经济指标下，消费者购买新车的能力下降，继而二手车的回收也下降，这将对铂钯废料供应造成压力。
这使得预测这两个市场在2020年的总体结果异常困难。在现阶段，铂族金属需求的下降可能会超过供应的下降，特别是在钯金方面。此外，由于铂金的起始点是供大于求，因此总体上很可能在2020年保持这种状态。相反，根据钯供求的下降程度，市场可能会保持少量赤字，变得平衡或变得过剩。
因此，对2020年铂金市场的预测变得越来越具有挑战性。在目前阶段，铂族金属需求的下降可能会超过供应下降，尤其是在钯金方面。2020年，这种情况很可能会继续存在。根据之下，根据钯金供需下降的程度，市场可能会保持小幅赤字，趋于平衡，或出现盈余。
我们对钯和铂的预测基于4月初LMC Automotive发布的最新数据。该咨询公司现在预测，到2020年，全球轻型车销量将下降14％，所有地区都将出现亏损。基于这些输入，我们的模型表明，全球钯自动催化剂需求将下降11％，铂需求将下降11％，分别为249t和82t。
根据LMC automotive 4月初发布的最新数据，在2020年，全球轻型汽车销量将下降14％，所有地区都将出现变化。基于这些数据，我们预测：全球的钯催化剂需求将下降11％，铂金需求将下降11％，分别为249吨和82吨。
就PGM矿山供应而言，我们已经为与南非目前正在进行的21天国家禁运有关的中断预留了余地。该国占全球铂金的73％和钯金供应的37％。在南非以外，大多数PGM采矿业务目前仍在相对稳定地进行。最后，值得注意的是，由于消费者在面对经济不确定性的情况下不进行更新，因此我们已下调了自动催化剂回收计划，以减少报废旧车。
铂族金属矿供应方面，南非占全球铂供应量的73％，托盘供应量的37％，目前该国领土为期21天的全国封锁，从而造成了供应的中断。族，金属采矿业务仍在正常有序的进行。最后，一旦的是，由于消费者面临的经济的不确定性而不愿更换汽车，我们调整了汽车尾气催化剂回收的预测，以降低其中的旧车报废率。
将以上内容与我们对其他需求和回收利用领域的预测相结合，表明钯市场总体上将在2020年保持少量赤字，而铂金则保持过剩。就价格而言，在短期内两种金属都有很大的下行风险，特别是因为矿山的产能恢复生产的速度可能会比汽车需求快。但是，我们预计今年晚些时候钯金和铂金价格都将恢复。就钯而言，这将因基本面改善的迹象而加剧，而对铂而言，则归因于其与黄金的相似性以及我们预测的黄金的强劲表现。
我们将上述数据与其他需求和回收领域的预测相结合，从而预测：2020年托盘金市场总体上仍将保持少量收益，而铂金市场将保持供大于求。就市场价格而言，在短期内，这两种金属都存在相当大的下行风险，尤其是矿山生产能力的恢复速度很可能快于汽车需求的恢复速度。但是，我们预计：今年晚些时候，托盘和铂的价格都将回升。，铂金将受到基本面改善的推动，而铂金将由于其与黄金的相似而受到其强劲表现的推动。
（中国白银网）
（中国白银网）
