黄金近期的交易模式显示出牛市可能即将到来的迹象，投资者开始消化全球央行开始加息可能导致的政策失误。
周四(1月20日)，黄金价格突破1845美元，创下两个月来的新高。但令人惊讶的是，金价能够获得新涨幅的环境——鹰派央行背景和美国国债收益率上升。
“我们不只是在谈论名义国债收益率的上升，我们在谈论实际国债收益率的上升。这些是根据通胀预期调整的国债。通常情况下，金价和收益率呈密切的负相关关系。如果实际收益率走高，那么金价就会走低，”Pepperstone研究主管Chris Weston指出。
黄金没有收益率。这就是为什么当实际收益率上升时，黄金的吸引力会下降。Weston周四表示，“自年初以来，我们看到了一个非常有趣的动态，即实际收益率大幅走高，但金价却持稳。”
这是一个不容忽视的重大进展。由于美联储正准备应对美国40年来的最高通胀水平，市场已经消化了今年至少四次加息的预期。但黄金市场似乎正在为另一件事做准备，那就是政策失误。
“目前，黄金并不是一种通胀对冲工具。这是对政策失误的一种防范。市场正在说，我们今年将会看到四到五次加息，而资产负债表规模也将缩减。这是否意味着我们更接近一个政策错误？我认为这就是你在黄金市场上看到的情况——如果各国央行不得不回撤，金价肯定会飙升。这是你投资组合中针对这一政策失误的一种对冲。”
原油价格的飙升也助长了这种观点，因为高油价有助于支撑黄金。
“对消费者来说，这将是棺材上的另一个钉子。随着需求的增加，我们将谈论100美元的石油。由于利率的定价，这将对黄金形势产生影响。如果央行按照预期的数量加息，我们是否希望将10%的资金分配给黄金和白银？这正是你在市场上看到的。这就是它脱离名义收益率和实际收益率的原因，人们在说，让我们为政策失误做个对冲吧。”
随着黄金的低位持续上移，一旦金价达到1850美元，下一个大走势可能就会出现。
Weston指出，“如果我们在未来几周触及1850美元，那么我们将开始看到牛市趋势。”“如果我们看到市场说我们可能有一个政策错误，我们需要对此进行对冲，那么黄金将继续有需求，黄金市场将大幅上涨。”这可能是下一轮黄金牛市到来的地方。”
值得关注的一个迹象是，每种货币计价的金价都在上涨。他澄清说:“这是人们在寻找黄金本身，而不仅仅是货币效应。”
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