我对2022年黄金市场的展望是，黄金将在2022年“苦尽甘来”，即黄金先遭遇一段绝望期，然后情绪高涨。
2021年结束了！相信2022年会更好！哪有什么坏事会发生呢？
今年我们能期待什么呢？我看到了几个影响2022年关键趋势的因素，它们是：经济复苏、通货膨胀和美联储的紧缩周期。让我们详细研究一下。
首先，疫情将结束（或实际上说是最严重的阶段），经济状况将恢复正常。在GDP等某些方面，经济已经从2020年的经济危机中恢复过来（如下图所示）。然而，广泛的人群免疫和新药物将限制新冠病毒在未来的经济影响（病毒不会消失，将成为地方性的）。更重要的是，全球经济可能会解决去年出现的大部分供应问题（尽管不是立即解决）。经济恢复正常应会支持风险偏好，同时打击黄金等避险资产。
需要明确的是，我确实预计经济增长速度将进一步减速，但应该保持为正，甚至高于趋势。换句话说，尽管通胀仍将居高不下，但我认为2022年不会出现滞胀。这意味着对黄金多头最有利的情况不会出现。
其次，通货膨胀很可能在今年上半年的某个时候见顶，然后回落。需要明确的是，通胀不会自行消失；通胀的控制将取决于解决供应问题，更重要的是，取决于美联储采取适当的鹰派行动。通胀主要是由于广义货币供应量的激增，从而使需求远远高于供应。尽管固定的瓶颈将有助于缓解供应压力，但它们不会抹去去年进入经济的所有新发行货币。因此，到2022年，通胀可能也会维持在高位。通胀压力应该会支撑金价。然而，当通胀达到峰值，通货紧缩开始时，对黄金作为通胀对冲工具的需求将会下降。
第三，美联储将变得更加鹰派。鲍威尔已经承认，应该放弃有关通胀是暂时性的说法。因此，美联储似乎终于明白，它必须对不断上升的通胀做出反应，因此它已经加快了缩减量化宽松的步伐。因此，在2022年，美联储将结束资产购买，并开始提高联邦基金利率。美联储紧缩周期的前景将给黄金带来下行压力，就像去年一样。
总结一下。今年经济应该会正常化并进一步增长，同时通胀应该会达到峰值。货币和财政政策都将收紧。特别是，美联储将加息，可能是两次，甚至三次。因此，美元应该会走强，尤其是考虑到欧洲央行的鸽派立场，而债券收益率应该会上升。事实上，更加鹰派的货币政策加上通胀达到稳定，意味着实际利率上升。天哪，这听起来可不像黄金的梦幻之地！实际上，金价很可能会陷入困境，我们可能会看到金价出现重大下滑。
然而，并非没有看涨的理由。首先，通货膨胀的持续时间可能比我们想象的要长，因此今年的峰值可能会来得更晚而不是更早。居高不下的通胀率将使实际利率长期处于负值，这应该会支撑金价。
其次，经济增长也可能给我们带来负面的惊喜。举例来说，失业率似乎接近底部的事实（如下图所示），因此进一步改善的空间似乎有限。当然，高通胀、供应问题和美联储的紧缩周期增加了下一次金融危机甚至经济衰退的可能性。然而，这只会发生在2022年以后的未来。
第三，金价在2015年12月触底，当时美联储自金融危机以来首次加息。因此，如果这段历史重演，美联储紧缩周期的真正开始，实际上可能对金价有利，与加息前景相反。
因此，我对今年的基本预测是，黄金将在今年头几个月挣扎，并在美联储第一次加息前后跌至底部，美联储的第一次加息将在春季的某个时候发生。主要的下行风险是，今年的紧缩周期将比2015-2019年更糟，而主要的上行风险是，通胀担忧将增强，甚至主导市场。
华通白银网编译
