戴俊生:供需缺口仍存,二季度镍价逢低做多

戴俊生:供需缺口仍存,二季度镍价逢低做多
2020年03月27日 16:42 白银网

  操作策略:对于中线多单投资者,可在沪镍指数回调充分时,逐步建仓做多,入场价位控制在86000-91000区间。

  一、行情回顾

  一季度镍价单边下跌18.94%。1月份下跌5.63%,受节前疫情蔓延、企业放假影响,不锈钢累库加快,镍价承压运行,震荡下跌。2月初,新冠病毒出现了爆发式的增长,市场泥沙俱下,镍价累计下跌6.67%,尽管在途中有过一次反弹,但是空头持续增仓的情况下,镍价失守10万点。3月份海外疫情开始蔓延,伦敦金属全线下挫,全球经济前景蒙上阴影,月度下跌6.74%。二季度我们认为在下游复工,疫情企稳的背景下,多头将迎来一次反扑,关注10.6万点附近的压力。

二、全球降息,国内生产逐步恢复

  2.1全球降息,托底经济

  3月18日,在美联储二度降息之后,全球“降息潮”来势汹汹。短短两天之内,有多达17个国家或地区跟随降息,但全球股市依然延续震荡下行态势。全球央行此轮集体放水只能解决市场流动性问题,但无法阻止疫情持续蔓延,而这才是目前狙击全球经济发展的关键所在。受新冠肺炎疫情影响,多国经济都受到冲击,全球经济或将陷入衰退。无论是发达国家还是新兴国家,都不能独善其身。

  2.2 国内逐步复工,需求有望回升

  1-2月份,全国工业生产者出厂价格同比下降0.2%。1月份全国工业生产者出厂价格同比上涨0.1%,环比持平;2月份全国工业生产者出厂价格同比下降0.4%,环比下降0.5%。根据工业和信息化部对使用云平台的中小企业的监测显示,3月24日,中小企业的复工率已经达到了71.7%,比2月23日提高了42.1个百分点。国内疫情逐步得到控制,企业复工逐步增加,央行也增加了对中小微企业的优惠措施,我们预计二季度,国内生产将恢复正常,需求会出现明显的好转。

三、供应有收紧预期

  3.1印尼禁矿,菲律宾镍矿船只进出受限

  2020年1月份起,印尼开始禁止对中国出口镍矿,而该国的停供,会导致中国市场约2000万吨镍矿的缺口。此前印尼一直是中国最主要的镍矿供应国,禁止镍矿的出口,将导致中国镍矿供应压力受限。 此外,随着菲律宾防疫措施的升级,菲律宾更多的区域开始禁止外国船舶禁入。据最新消息,菲律宾南苏里高地区已禁止船舶进入,此前,3月15日,菲律宾北苏里高省正式签署文件,外国船舶在3月18日至3月31日期间,被禁止进入北Surigao地区,至此,苏里高全部地区皆处于禁令之下。因此3月中下旬,菲律宾进口镍矿将受到疫情影响,出现下滑。

  3.2镍生铁产量2月小幅下滑

  2月全国镍生铁产量环比环比减少7.46%至4.21万镍吨,同比增加3.97%,产量较1月降幅明显。分品位看,高镍铁2月产量为3.58万镍吨,环比减少6.89%。受疫情影响,部分高镍生铁厂辅料运输短期受阻影 响一些产量,且不锈钢厂2月份产量降幅明显,高镍生铁价格难上,成本压力较大,一些铁厂选择主动减产以降低损 失。因此2月份高镍铁产量降幅较为明显;2020年2月全国电解镍月产量1.34万吨,环比减6.96%,同比增11.12%, 目前甘肃和新疆冶炼厂均按计划连续生产。整体来说春节假期以及肺炎疫情等因素,对以上两家冶炼厂生产影响较小,但由于2月自然天数较少,因此产量上有正常幅度的减少。

  3.3国内外库存涨跌互现

  截止3月25日,上期所沪镍库存 30149万吨,与2月相比骤减0.57万吨;LME 镍23万吨, 环比增加1100吨,增幅不明显。去年春节国内备库,库存持续走高,年初印尼进口下滑,下游停工,库存反而下滑;LME库存增长加快,目前到达了2018年的高位。

四、静待下游需求转变

  4.1不锈钢产量回落,库存压力缓解

  2020年1月份不锈钢在价格低迷的情况下生产供应端被迫减产,主流钢厂产量合计为200万吨,环比减12%,同比增3.62%。海外媒体3月18日消息,称印尼商务部门发布了公告,表示将对原产于中国的热轧钢卷产品发起调查,并且要求中国部分出口企业要在4月17日之前,准备相关材料。印尼方面解释称,之所以发起调查是担心海外进口的产品会低于本国生产的同类产品,这不利于印尼国产企业的发展。预计未来国内不锈钢的产量有一定的压力,后期关注下游复工的进度以及需求的变化。

  1月份以来,国内无锡、佛山两地不锈钢库存均不断累积,尤其是300系和400系。疫情导致下游需求放缓,库存不断积压,截止3月20日,无锡不锈钢库存为54.5万吨,佛山不锈钢库存为30.63万吨,与3月初相比出现了小幅下滑,我们预期配合产量下降的背景下,不锈钢库存也将逐步下降。

  4.2 新能源汽车产销有望回升

  新能源汽车方面,2020年2月国内新能源汽车产销分别完成9951辆和12908辆,同比分别下降82.9%和75.2%。1-2月,新能源汽车产销分别完成53840辆和59705辆,同比分别下降63.8%和59.5%。2月汽车及新能源车销量骤降,主要受疫情以及春节因素的影响。虽然降幅巨大,但也在预期之中。

  自 2 月份以来,国内关于促进汽车消费的呼声渐高。2 月 20 日商务部表示将会同相关部门研究出台进一步稳汽车消费的政策措施,鼓励各地因地制宜出台促进新能源汽车消费,增加购车指标、开展依旧换新等举措。广州于 3 月上旬出台政策,对于个人消费者购买新能源汽车给予每车 1 万元综合性补贴。此外,中国汽车工业协会也于近日提出刺激汽车消费的建议,包括限购地区适当增加汽车号牌配额、调整 1.6L 及以下乘用车购置税率、出台汽车下乡促进消费政策等。

  3 月 13 日,国家发改委会同相关部门发布的《关于促进消费扩容提质加快形成强大国内市场的实施意见》指出要“促进机动车报废更新”、“促进汽车限购向引导使用政策转变,鼓励汽车限购地区适当增加汽车号牌限额”。在国内经济受疫情冲击增长压力增大的背景下,2020 年关于汽车、新能源车消费方面的刺激政策力度有望明显加大。

五、技术图形分析

  从图形上看,沪镍仍在调整过程中,目前来看仍未有止跌企稳迹象,但是趋势上看已经到了重要的支撑位,短期如果在86000-93000区间支撑有效,镍价将迎来B浪反弹行情,二季度我们看好镍价的反弹,后期压力位在10.6万附近、

  六、结论以及操作策略

  三宏观面, 3月份全球密集降息,美联储无限期购买国债托底经济。印尼禁矿将减少2000万吨镍矿进口,疫情导致菲律宾镍矿出口受限,影响供应。不锈钢产量、库存有回落预期,政策刺激汽车消费,新能源汽车需求将在二季度回暖。技术上看,沪镍正处于下跌的A浪调整,未来大概率在完成A浪下跌过程后进入B浪反弹。

 操作策略

  对于中线多单投资者,可在沪镍指数回调充分时,逐步建仓做多,入场价位控制在86000-91000区间。

七、风险分析

  近期,行情的主要风险在于:

  (1)从宏观面来看,对镍价有利空影响;印尼、菲律宾出口政策发生改变,增加对外出口量;环保限产执行不及预期,也会对多头形成打压。

  (2)进入二季度如果需求启动没有市场预期那么迅速,则也会对多头造成一定的打击。

  (3)商品市场遭受系统性风险,资金大幅撤离,那么镍价也会被波及。

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