首发｜明见局
作者｜周叙
港股上市，开启全球布局新篇章
上市首日高开12.55%，开盘价为296港元/股，发行价263港元/股。截至当日中午，宁德时代午盘报价307.6港元，上涨16.96%，成交额超过57亿港元。截至当日15时38分，股价为306.0港元，较发行价上涨16.35%，成交量2590.24万，成交额77.36亿，总市值达1.38 万亿港元。
此次宁德时代港股IPO不仅创下近年来港股市场最大规模融资纪录，更以首日强劲的股价表现引发资本市场高度关注。
具体来看，宁德时代本次全球发售股份总数为绿鞋前1.35亿股，发行价格为263港元/股。募集资金总额为 356.572 亿港元，扣除上市开支后，集资净额 353.3 亿港元，是近年来港股市场规模最大的IPO项目之一，或许也将成为2025年全球最大IPO。
根据宁德时代招股书，本次港股IPO 募集资金的 90% 将投向匈牙利项目第一期及第二期建设，以进一步提升本地化供应能力，巩固公司在新能源领域的全球领先地位，加速其全球战略布局。约10%将用于营运资金及其他一般企业用途。
值得一提的是，本次发行吸引了包括能源巨头、主权财富基金和顶级市场化机构在内阵容豪华的基石投资者，按发行价格上限每股 263 港元计算，基石投资者最高认购 203.71 亿港元。
布局海外，长期竞争力如何？
宁德时代的核心业务涵盖动力电池、储能电池的研发、生产与销售。根据其港股招股书披露的数据，2024 年公司动力电池全球市场占有率为37.9%，储能电池全球市占率为36.5%，分别实现全球连续8年和4年市占率第一的领先地位，进一步巩固了其在全球新能源领域的龙头地位。
在国内新能源市场竞争白热化的当下，海外市场正成为企业突围的重要方向。宁德时代2024年的营业收入中有30.48%来自于海外，同比下滑15.77%。
数据显示，2023年宁德时代海外动力电池市场占有率达 27.5%，同比提升4.7个百分点；境外营收规模飙升至 1309.92 亿元，同比增幅达 70.29%，占总营收比重达 32.67%，海外市场已成为驱动其业绩增长的关键引擎。
在此背景下，宁德时代将匈牙利作为欧洲战略布局的重要落子。匈牙利地处欧洲地理中心，凭借完善的交通物流基础设施，能够高效覆盖欧洲全境市场。这不仅有助于宁德时代快速响应客户需求，更可显著降低物流成本，提升供应链运营效率。
在产业配套方面，匈牙利的工业底蕴深厚，是欧洲除德国外，唯一同时拥有宝马、奔驰、奥迪（BBA）生产基地的国家。这一独特优势，为宁德时代切入欧洲主流车企供应链创造了天然条件。
目前，宁德时代位于匈牙利德布勒森市的超级工厂正稳步推进，计划 2026 年实现量产供货。该项目总投资高达 73.4 亿欧元，规划产能 100GWh，建成后将刷新欧洲电动汽车电池工厂规模纪录。未来，工厂不仅生产电芯与电池组，还将打造面向欧洲车企的综合服务中心，产品计划供应宝马、奔驰、大众等近 30 个品牌。
值得关注的是，宁德时代早期布局的德国工厂已进入收获期。据公司在一季度业绩会上披露，德国工厂已实现盈利。不过，由于尚未在财报中单独列示该项目盈利数据，具体经营成果仍有待后续财报进一步验证。
需要留意的是，全球动力电池市场竞争同样日益激烈，不仅有韩国的 LG 新能源、三星 SDI 等传统竞争对手，还有 Northvolt 等欧洲本土企业以及比亚迪、国轩高科等中国同行在海外市场的布局。2025年一季度，国轩高科海外装车量同比增长108.2%，其在巴西、东南亚的布局已初见成效，可能导致海外市场的竞争加剧。
A股市场表现引投资者关切
宁德时代在港股上市无疑是备受瞩目的高光事件，不过其在 A 股市的场表现，却有诸多数据引发投资者的担忧。
2024年宁德时代全年实现营业收入3620.13亿元，同比下降9.70%，这是其上市以来营收首次出现下滑。
从国内动力电池市场看，尽管宁德时代 2024 年全年装车量达 246.01GWh、市占率 45.08%（同比提升 1.89 个百分点），但结构性隐忧已现：市场份额从 2022 年的 48.2% 连续两年下滑至 2023 年的 43.1%。
5月12日，中国汽车动力电池产业创新联盟发布数据显示，今年4月宁德时代的国内动力电池装车量的市场占有率为39.44%，环比下滑2.94%。相比之下，比亚迪的国内动力电池装车量的市场占有率为26.35%，环比上涨1.83%，呈现持续追赶态势。
投资者一方面关注宁德时代海外布局能否成功开拓新市场、提升业绩，另一方面也担忧海外业务的巨额投入短期内难以见效，且国内市场份额若进一步被蚕食，会对公司整体业绩和市场地位产生不利影响。
