盛文兵:美国巨量财政赤字压力,或将推动金价创出历史新高

盛文兵:美国巨量财政赤字压力,或将推动金价创出历史新高
2020年05月21日 17:00 盛文兵FX58

国际期货黄金在4月14日创出近8年的新高1788美元/盎司,之后金价大幅回撤4月21日金价下探1666美元/盎司,截至到目前,国际期货黄金仍然维持在该区间宽幅震荡。而相对应的国际现货黄金却在5月18日创出新高1765美元/盎司;之前由于流行性问题,国际期货黄金和国际现货黄金价差一度达到60美元多美元。这造成了4月份国际期货金价和国际现货金价高点的巨大的差别。

从国际期货黄金市场来看,金价持续一个月维持在区间宽幅震荡之中。长时间的区间横盘,黄金市场对金价也存在明显的分歧。

对金价偏谨慎以及看跌的观点大致可以归纳为三类。一类认为疫情是驱动年初以来黄金上涨的主要因素,随着欧美疫情高点过去,主要经济体开始重启经济。4月将是全球经济收冲击最严重的月份,经济形势将开始逐渐的好转,对黄金的多头不利。另一类认为,当前美国和美联储均需要强势美元,以美元计价的国际黄金将受到压制,美国不可能让黄金无休止的上涨动摇美元的货币低位。第三类观点认为,黄金从年内的低点1450附近上涨超过300美元,有调整的压力。如果从2019年5月下旬的低点算起,黄金已经累计上涨了37%,有大幅的调整的需求。只要出现调整,大概率会有150--200美元的空间。

无论黄金上涨创历史新高,还是出现大幅的调整,都需要符合逻辑的基本面推动。当前低利率、货币发行量泛滥,支持经济恢复的动力缺乏,特别是新冠肺炎疫苗研制成果之前,各国重启经济过程仍然会心有余悸。

2020年4月美国政府财政赤字高达7378.51亿美元,创下一个远超之前历史高点的新高。1--4月美国财长赤字合计1.12万亿,已超过2019年的1.02万亿。市场普遍预计美国政府财政赤字将超过3万亿美元,甚至突破4万亿美元。截至5月14日,美国国债规模为25.26万亿,年内净增加2.06万亿,已经超过2010年的1.71万亿。

截至5月13日,美国财政已为抗疫提供约2.9万亿美元的财政支持。民主党已经在推动新一轮规模约3万亿美元支持计划。根据美联储预测,美国经济要到2021年年底才会恢复到正常水平。从这些可以看到美国未来一段时间的财政赤字压力巨大。

巨大的财政赤字压力,已经迫使美联储为政府的赤字买单。5月13日美联储主席鲍威尔的演讲表明,美联储对于负利率持谨慎态度,但有意为各类支出买单。鲍威尔演讲中提及“到目前为止,国会已经为家庭、企业、医疗保健提供者、州和地方政府提供了大约2.9万亿美元的财政支持----约占国内生产总值的14%。”

4月10日美联储和财政部一起通过“财政劣后+货币优先”组合推出2.3万亿美元的纾困政策的重要出资方。美联储直接从以及市场购买国债和MBS,即无限量QE。

美联储拥有的是放贷权,而不是支出权。美联储提供的贷款可以在流动性暂时中断的情况下起到桥梁作用,这些贷款将帮助许多借款人度过当前的危机。但是复苏可能需要一段时间才能积聚势头,随着时间的推移,流动性问题可能会转化为偿付能力问题。额外的财政支持可能是昂贵的,但如果它有助于避免长期的经济损害。

美国未来巨大的财政赤字将是美联储的资产负债越来越大、美联储的决策将更多的受制于美国的财政状况,在经济好转后,美联储政策转向也会更慢。

对于黄金而言,美国的巨量财政赤字,将是推动核心的变量。

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