文 | 苗扬
编辑 | 杨兰
审核 | 浦电路交易员
摘要
韩国宏观局势动荡，导致金融市场避险情绪升温，韩元贬值、股市下跌。同时，韩国每年都大量进口石化和金属大宗商品，与中国的大宗商品贸易关系紧密，也对中国原材料依赖较高。地缘风险和韩国金融市场波动可能扰动该国大宗商品进口，影响区域贸易格局。
图表1：韩国综合指数行情波动情况
数据来源：Wind，广发期货发展研究中心整理据央视新闻报道，韩国总统尹锡悦于12月4日凌晨宣布解除紧急戒严令，此决定距其实施“紧急戒严”仅6个多小时。此举导致市场避险情绪升温，黄金、日元、美债等避险资产价格走高，韩元兑美元汇率一度下跌至两年新低，韩国KOSPI指数也随之下跌。为应对市场波动，韩国央行表示将随时投入10万亿韩元的股市平准基金。宏观的不确定性不仅引发了金融市场的大幅波动，还可能对未来韩国的主要大宗商品进口产生影响。
韩国作为能源和制造业大国，其主要进口大宗商品包括能源化工产品、钢铁和部分有色产品，这些商品是其能源和制造业需求的重要原料基础，从而凸显了韩国对大宗商品基础材料的强烈依赖性。具体而言，韩国工业对石化产品及其衍生品的加工需求，以及跨国贸易商的转口需求，共同推动了相关商品的高额进口。从对外贸易统计数据来看，石化制品（231.62亿美元）、精细化工原料（221.38亿美元）、其它石化制品（32.46亿美元）和石化中间原料（11.52亿美元）等能化类大宗商品的进口额显著。此外，金属类基础材料如铝（80.97亿美元）、铜制品（70.42亿美元）和钢板（83.09亿美元）的进口金额也居高不下。
图表2：2023年韩国部分商品进口金额情况（亿美元）
图表3：2023年韩国主要大宗商品进口金额情况（百万美元）
数据来源：Wind，广发期货发展研究中心整理韩国大量进口石化和金属大宗商品，根源在于其制造业和出口导向型经济结构的内在需求。作为全球重要的汽车、电子和造船大国，韩国高度依赖塑料、合成橡胶、钢铁和铝等原材料，这些材料在其核心产业中不可或缺。此外，韩国的能源结构以化石燃料为主，需要大量进口原油和液化天然气（LNG）以满足国内能源需求，支撑工业生产和居民生活。因此，这些大宗商品的稳定供应不仅关系到韩国的工业竞争力，也直接影响其经济稳定和长期发展。
韩国与中国的大宗商品贸易关系较为密切，且韩国对中国的大宗商品依赖程度较高体。根据海关总署的数据统计，2024年10月，韩国累计从中国进口大宗商品，如无机化学品和贵金属等的化合物（56.36亿美元）、钢铁（49.00亿美元）、塑料及其制品（42.24亿美元）、有机化学品（40.48亿美元）等，这些商品在韩国的制造业、汽车、电子和造船等核心产业中占据重要地位。同时，矿物燃料、矿物油及其产品（16.43亿美元）等大宗商品也显示出韩国对能源的巨大需求。整体来看，中国作为重要的原材料和高附加值产品的供应方，对韩国的经济稳定和工业发展起到了关键支撑作用。
图表：2024年10月韩国进口中国主要大宗商品情况，以累计进口金额计算（亿美元）
数据来源：Wind，广发期货发展研究中心整理韩国的宏观局势不确定性仍会扰动大宗商品市场。首先，半岛地缘风险溢价会直接推高能源类商品价格。韩国是全球重要的能源进口国之一，特别是对原油和液化天然气的依赖程度较高。市场担忧韩国政局的不稳定性可能导致供应链中断或运输成本上升。如果局势持续紧张，这种预期将进一步推高东北亚地区原油、液化天然气等能源品种的价格，对韩国的能源成本和工业生产造成直接影响。
其次，不确定性引发韩元贬值将显著影响大宗商品的区域贸易格局。货币贬值会使韩国的进口成本大幅上升，这不仅增加了企业的财务负担，还可能导致部分进口需求转向其他国家或地区。例如，韩国企业可能会增加从东南亚或中东的能源和原材料进口，以降低总体成本。这种需求转移将进一步影响相关品种在东亚市场的供应和需求平衡，可能导致区域内的价格波动及结构性调整。
