金徽酒:复星系收购后股价翻倍,源于实力还是资本炒作

金徽酒:复星系收购后股价翻倍,源于实力还是资本炒作
2020年11月10日 15:30 览富财经

今年6月2日,览富财经网关注到复星系旗下的豫园股份(600655)收购金徽酒(603919),时至今日,金徽酒涨超190%,最低13.75元每股,最高触及44.43元每股,振幅达205.91%。实控人变更为郭广昌的金徽酒,到底为何股价大幅拉升,是搭上复星系后资本的推动,还是源于真材实料的硬实力?

区域龙头,历史悠久

金徽酒虽然名中带“徽”,但却是实实在在的甘肃白酒龙头企业,地处长江上游,毗邻世界自然遗产九寨沟的陇南徽县。

根据地方志记载,金徽酒源自西汉,盛于唐宋。金徽酒股份有限公司前身系康庆坊、万盛魁等多个徽酒老作坊基础上组建的省属国营大型白酒企业,曾用名甘肃陇南春酒厂,是国内建厂最早的中华老字号白酒酿造企业之一。“金徽酒”商标与“茅台”、“五粮液”等成为全国首批登记注册的8个白酒著名品牌之一。

由于种种原因,金徽酒2008年开始寻求改变,正式进入以品牌建设为中心的现代企业发展新阶段,同年“金徽”品牌被认定为中国驰名商标。2009年亚特投资集团收购甘肃金徽与白酒经营相关的资产和业务,聚焦白酒主业,此后4年各项指标保持40%以上增速,于2012年销售规模突破10亿元。2014、2015年分别推出“三年五年陈酿”、“红瓷特曲”,“金徽特曲”、“金徽头曲”改版升级,进入发展快车道。

2016年金徽酒正式上市,次年酿酒四车间投产,进一步提高了公司原酒产能、提高产品品质、优化产品结构,2018年金徽正能量一号酒获比利时布鲁塞尔国际烈性酒大赛金奖,2019年与华为达成信息化合作协议,2020年复星入主金徽酒,复星将与金徽酒形成协同效应,有望开启金徽酒全国化发展的新时代。目前公司实控人是郭广昌,由复星旗下豫园股份持有金徽酒38%股份。

产品独特,突出打造“窖香”特点

金徽酒地理优势得天独厚,气候温和湿润,水资源相对丰富。公司依靠天然生态环境,利用地下自然深循环山泉水、泥池古窖和国槐柜藏等原生态酿造条件,独创低温酿酒工艺,严格执行质量管理体系和HACCP体系,严格保证金徽酒的产品质量,及“窖香馥郁、绵甜圆润、香味协调、香长味净”的产品口味。

凭借地理优势、独特工艺和高质产品,金徽酒重点发力“生态酿造,低温甜润,只有窖香,没有泥味”的产品特色。从生产流程来看,成品制作需要历经酿造、老熟、勾调和包装四个环节。

金徽酒以多种粮食为主要原料进行纯粮酿造,根据粮食原料特性,按照不同细度粉碎,根据池子的淀粉浓度和酸度进行水、辅料、酒糟等的配料,利用蒸煮使原材料糊化,迅速冷却并扬渣以促进微生物的增长,加入酒母、曲子与水,入窖以窖泥密封3-5天,最后将制成的香醅蒸发为蒸汽再冷却,生产部结合成品酒库存情况制定生产计划,勾调中心按计划对原酒进行勾调,包装中心和金徽罐装公司根据产品特点进行包装。

产品覆盖面较广,高端酒发展迅猛

金徽酒拥有“金徽”“陇南春”两大品牌,涵盖“金徽年份”“金徽正能量”“柔和金徽”“世纪金徽星级”“金徽曲酒”“金徽陈酿”等多个系列。

公司根据甘肃省白酒市场结构、消费者购买能力情况等,将产品分为低、中、高三档,低档产品指对外售价30元/500ml以下的产品,主要代表有世纪金徽二星、金徽陈酿等,主要用于自饮;中档产品指对外售价30元至100元/500ml的产品,主要代表有世纪金徽三星、世纪金徽四星等,主要用于普通档次宴会、聚饮;高档产品指对外售价在100元/500ml以上的产品,主要代表有金徽十八年、世纪金徽五星、柔和金徽系列、金徽正能量系列等,主要用以送礼、商务宴请、高档宴会。

金徽酒初期阶段中低端酒收入占比较高,但是后期聚焦中高端产品以切入重点城市,低档白酒比例已经缩减至2020年上半年的3%。公司2012年开始发力柔和金徽系列,中高端产品占比不断提升。

2015年,金徽酒发力100元以上的高档白酒,针对餐饮渠道中消费者自带酒水消费的比例有所增加、中档价位产品比例大于高档价位产品现象,公司相应减少高档酒店直销,改由经销商渠道供货,从而增加了在普通餐饮渠道的推广和销售。

2017年,金徽十八年、世纪金徽五星、柔和金徽系列、金徽正能量等百元以上高端酒产品开始放量,成为核心单品,而低端酒收入持续缩小;今年受疫情影响,中低档酒动销受损严重,但高档白酒仍实现12.11%增长,2020上半年高档白酒占销售收入比重为55.43%,同比提高12.72个百分点,收入占比首次超越中端酒。伴随金徽酒高端酒布局逐渐落地,公司未来盈利能力或许大幅提升,览富财经网也将持续关注。

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