12月21日，以“金融业2019年：突破与回归”为主题的“华夏机构投资者年会暨第十二届金蝉奖颁奖盛典”在北京举办。
在以“论道20年，迎接新时代”为主题的基金圆桌对话中，来自基金业内的多名资深投研人士从各自领域发表了自己对基金行业的看法，国金基金研究部总经理尹海峰为大家提供了耳目一新的观点。
谈价值投资不局限于权益市场
讲价值投资往往觉得这是一个权益市场的概念，但其实在价值投资的经典——格雷厄姆的《证券分析》中有大量的篇幅是在讲固收分析。对于利率债或者高等信用债来讲，本来不存在信用风险，或者对信用风险关注较少，无所谓价值投资。但对于中高风险的信用来说，则面临着跟权益市场同样的问题，我们叫精细化投研。通过精细化研究和投资实践获得超额收益，这是行业买方机构一直在探索的事情。
谈债市五大风险
今年整体上债券违约大概在1100亿左右，从2014年开始到2017年加起来的总和都不如今年的规模。从月度来看，过去单月的违约大概在三到五只左右，违约金额几十亿上下。但2018年单月违约数量最高达到了30多只，下半年以来月均只数在20只以上，违约金额接近200亿，所以说这对整个买方群体来说压力都是非常大的。全市场是在2014年之后逐步适应打破刚兑，在这个过程很多风险点在实践中对大家而言都是新的理解，这些评级要素过去只是在理论和框架中，近几年才在现实投资中感受到它们的威力。
信用风险已经延伸到五个层面，第一是基本面的风险，第二信息面的风险，第三是环境面的风险，第四是市场面的风险，第五是消息面的风险。近年来这五个维度风险对信用债投资都形成了巨大的冲击。
谈债市风险防范
从我们内部研究来看，每一个层面都对应着丰富的信用债案例，所以并非一个产品没有一只债券违约就成功规避了信用风险。信用债违约只是一个结果，如何对其进行跟踪研究和管理才是最重要的。只有通过精细化研究和管理，最大程度上保证投资过程能够实现全面信用风险的防范，保证信用风险敞口始终处于可控的范围之内。具体来看，精细化管理我认为有两个维度，一是风险识别，二是风险偏好，前者是研究，后者是策略，二者相辅相成，对信用风险的管理其实就是在风险识别精进和风险偏好控制之间做平衡。
根据《华夏时报》论坛稿件整理
风险提示：基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。基金定期定额投资并不等于零存整取等储蓄方式，不能规避基金投资所固有的风险，也不能保证投资人获得收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现。基金经理的过往业绩，不构成其管理基金未来业绩的预测和保证。投资者投资于上述基金前应认真阅读基金的基金合同和招募说明书等法律文件。敬请投资者注意投资风险。
