【猎云网北京】3月6日报道（文/盛佳莹）
3月5日，跟谁学公布2020财年第四季度及2020财年全年未经审计财务报告。报告显示，跟谁学2020年第四季度收入22.11亿元，同比增长136.5%。
虽然在K12业务增长及现金流方面，跟谁学都拿出了不错的成绩，但难掩其亏损，2020年全年跟谁学由盈转亏，净亏损达13.929亿元，不及市场预期。
2020年被做空15次，又遭高盛下调股票评级，将其评级从中性下调至卖出。跟谁学如今的财报表现究竟如何？
K12业务增长亮眼
2020年10月，跟谁学按照K12业务、成人业务、少儿教育业务三大板块进行品牌整合，将旗下所有K12业务集中到高途课堂品牌。
因此严格意义上来说，2020财年Q4财报，是跟谁学K12业务合并后的首季成绩单。
根据财报显示，四季度跟谁学K12在线课程收入为19.75亿元，同比增长155.6%，占公司全部收入的89.33%；K12在线课程的现金收入为29.23亿元，同比增长109.8%，占公司全部现金收入的92.90%；K12在线课程正价课付费人次达到213.9万，同比增长112.8%，占公司全部正价课付费人次的94%。
全年来看，截至到2020年12月31日，跟谁学2020财年全年实现收入71.25亿元，同比增长236.9%，正价课付费人次达587.1万，同比增长168.4%。其中，K12 在线课程收入为62.37亿元，同比增长265.5%，K12在线课程正价课付费人次达542.9万，同比增长177.3%。
可见，跟谁学收入创造新高，“高途课堂”对其贡献极大，成为了跟谁学绝对收入增长引擎。
运营现金流转正
跟谁学董事长陈向东曾多次公开表达经营净现金流的重要性：“如果想知道一家做在线直播大班课的教育机构的运营效率，最好的办法之一就是去看这家公司的运营现金流，因此，运营现金流能够有效地展现出一家机构真实的运营情况。”
陈向东表示，跟谁学第四季度的净运营现金流入为6.364亿元人民币。此外，全年净营运现金流继续为正。
截至2020年12月31日，跟谁学持有的现金及现金等价物、短期投资及长期投资总计为82.17亿元。
营销费用高企占收入八成
虽然跟谁学在总收入、正价课付费人次等数据上都有不同程度的增长，但核心的净利润数据就没有那么漂亮了。
2020年第四季度，跟谁学净亏损为6.3亿元，而前一年同期净利润为1.75亿元；2020年全年净亏损达13.9亿元，前一年同期净利润为2.3亿元。
而亏损的主要原因是，跟谁学营销费用的高企。
根据财报显示，跟谁学营业费用从去年同期的13.632亿元人民币增长至71.172亿元人民币。
而销售费用从去年同期的10.409亿元人民币增至58.162亿元人民币，这一增长主要源于为了扩大用户规模及提高品牌知名度所增加的市场推广费用，以及销售和营销人员薪酬的增长。
可见，全年销售费用占去全年净收入的81.6%。
而与巨额营销费用相反，低研发费用为不少人诟病。2020 年，跟谁学的研发费用仅为 7.3 亿，占总费用的 10%。
