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“注意！知名模特吉赛儿·邦臣（Gisele Bündchen）的反向指标又亮了！”
《金融时报》6月14日的文章提到，“这位超模出现在《纽约客》四页的代言广告中，旁边是加密货币交易所FTX的联合创始人——不那么上镜的山姆·班克曼-弗里德（Sam Bankman-Fried），考虑到目前正在发生的加密货币危机，这个广告自然在网上引起了一些欢乐的讨论”。
图1. 《纽约客》杂志上FTX广告
来源：《金融指数》吉赛尔上一次是外汇市场的反向指标。2007年11月，她表示不再接受美元薪酬，而转向欧元，当时影响极大，连《华尔街日报》社论都引用这一言论抨击美联储。结果欧元兑美元的汇率马上调头向下。
图2. 吉赛儿对欧元美元汇率的反向指标效应
来源：《金融时报》《金融时报》有些嘲讽地评论说，“说句公道话，模特儿（Model）和模型设计者（Modeler）都无法应付多变的货币市场”。这样的反向指标事件重现在了虚拟货币市场。
虚拟货币上次引起大家注意，还是因为去年暴涨而引起的“害怕错过”（FOMO：Fear of Missing Out）的刺痛。而近期，市场的钟摆似乎摆向了另一极端。
此轮暴跌让市场开始质疑比特币的底层逻辑和信任基础，比尔·盖茨称加密货币为“博傻”（Greater Fool Theory）骗局，诸如此类的质疑声量逐渐加大。
然而加密货币仅仅为冰山一角，其底层技术是“分布式账本”的区块链，以及基于它的非同质化代币（NFT）、去中心化组织（DAO）、去中心化金融（DeFi）等等。这些探索的总和被称为Web 3.0。不可否认，人才、资金仍在不断地涌入Web 3.0的项目。
近日，区块链资深投资人陈伟星在泉果基金的内部分享会中，就比特币、LUNA币暴跌、DAO、区块链创业机会等Web 3.0热点话题分享了他的洞察。
陈伟星喜欢金庸小说中的令狐冲，他本人也心直口快，曾怒怼币圈大佬的割韭菜行为，在链圈被人戏称“耿直Boy”。作为一个技术乐观主义者，陈伟星认为，“区块链如果只用来炒币，实际上已经失去了它的灵魂”。
分享主要内容：
1. Web 3.0最大的特点是“可拥有”
2. 降低滑点是区块链主要创业机会
3. 巴菲特不看好比特币很正常
4. LUNA暴跌是设计缺陷
5. DAO的发展需要想象力
图3. 区块链资深投资人陈伟星
嘉宾简介
陈伟星
泛城控股有限公司和泛城资本董事长。曾创立快的打车，29岁登上福布斯中国“30 Under 30”创业者榜单，2015年获得第19届“中国青年五四奖章”。如今陈伟星从互联网创业者转型为区块链投资人，投资了火币、币安、Kraken、以太坊、Qtum（量子链)、Tron（波场）、比原链、巴比特等区块链明星公司，涵盖了公链、矿场、矿池、交易所、媒体等领域。
以下为根据陈伟星分享的核心观点
进行的综合汇编：
01
Web 3.0最基本的是对于区块链的应用，它最根本的特征是可拥有。
Web 3.0的核心技术是传统的互联网叠加区块链，除了传统的“可读”和“可写”功能外，最大的特征就是“可拥有”。这是前段时间美国听证会上才提出来的一个新的概念，而且大家也形成对于这个命名的共识。
●美国听证会对Web 3.0的定义
2021年12月9日，美国国会举行了名为“数字资产和金融的未来:了解美国金融服务的挑战和优势”的听证会。前美国货币监理署（OCC）代理署长、现BitFury的首席执行官布莱恩•布鲁克（Brian Brook）提出了Web 3.0的定义：
Web1.0：互联网内容只是“可读”的，类似于杂志，只能看，不能互动。
Web2.0：互联网内容变成“可读”和“可写”，互联网用户不光能接收内容，还能创造内容，但也衍生出一个问题，即平台权力过大，这些数据被少数公司商业化了，比如Facebook、Google。
Web3.0：不同之处是用户可以“拥有”互联网内容的所有权，这些内容不再只属于垄断公司。
众议员Patrick McHenry直言Web3.0是互联网的未来，不能因为过度监管而扼杀创新能力，要让美国在Web3.0中保持竞争优势。
图4. 布莱恩•布鲁克在听证会上提出Web 3.0定义
所谓“可拥有”是指用户在区块链的账本上拥有自己的记账数据，区块链是一种安全共享的去中心化的数据账本。有了记账数据后，就表示你拥有了某部分资产，所以区块链上的账本是非常重要的。拥有资产后，就涉及到资产的价格。价格的前提条件是必须要有衡量价格的货币，因为价格永远只是相对的，没有绝对的价格。比特币就是数字经济设计出来的作为衡量标准的一个货币，它是基于区块链技术的加密货币，也是基于共识的货币。
比特币的核心设计思想是建立一个不受人控制的，分布式的去中心化的记账系统，用一套算法来规定它的产出以及转让交易，这是一套科学的设计，但目前大家还在不断地验证比特币的安全规则。
比特币的走势本质上是人们共识的曲线。比特币的共识体系是需要不断被训练的。通过增强群体智慧，增强价格发现功能，这样比特币的振幅也会不断地缩窄。
区块链的价格发现功能越强，定价就会越科学，也就大大降低了交易成本和风险。就像科斯定律说的，如果交易成本为零的话，任何一个男士都能找到他最爱的女士，任何女士也都能找到最心仪的男士。整套金融系统的目标是让价格信号变得更科学，让价格交易成本变得更低廉。
●科斯定律
由诺贝尔经济学奖得主罗纳德·科斯提出，只要产权是明确的，并且交易成本为零或很小，一项有价值的资源，不管最开始它的产权谁于属，最后这项资源都会流动到能使它价值最大化的人手里去。
低交易成本的未来金融系统是基于零门槛的账户、全球化的交易体系和客观的共识体系，在这个基础上，需要很多交易工具和服务在区块链上去实现，而且要有很科学的算法，能使滑点降到非常低。
02
设计滑点最低的交易工具是区块链，是目前最为需要的东西。
滑点用来衡量一个资产跟另一个资产交换时的交易成本。这依然需要技术来实现，这就是目前区块链创业中的DeFi（Decentralized Finance 去中心化金融），很多合约都在试图设计滑点更低的交易工具。区块链的主要功能就是降低交易成本。
●滑点（Slippage）
滑点是指交易中挂单价格和实际成交价格之间的偏差，是衡量流动性和交易成本的指标。滑点越低，流动性越高，交易成本也越低。
滑点出现的原因举例，比如当一个用户以某个价格挂单后，可能此后有个金额更大的单，同时这个大单的矿工费（Gas Fee）更高，优先成交，使价格上涨，也就使第一个用户的实际成交价格大于挂单价格。
现在区块链上的交易成本非常高，所以交易所赚了很多的钱，这都在说明区块链的交易滑点还不够低，整个合约还可以优化。因为区块链是“图灵完备”的，它可以设计一切的交易算法。该如何设计出最好的交易算法？区块链这方面正在紧锣密鼓发展，也激励出很多巨大的生意机会。很多看起来很小的算法就可能值几十亿美金甚至几百亿美金。所以区块链上暴富看起来很不合理，但其实因为这个算法降低了交易滑点，它带来的价值是非常长远的，也是非常巨大的。
● 图灵完备
能解决所有可计算问题的逻辑系统、装置或者编程语言就叫做图灵完备。
03
从范式理论看，巴菲特和芒格认为比特币不产生价值很正常。
巴菲特非常擅长科学地识别资产负债表体现的价值，判断一个公司是否能长期地产生利润，是价值投资的高手。但是代币（Token）不是基于资产负债表的，它更像是一个商品，比如可乐，喝的人多了，但产量有限，自然就贵了，它更多地基于供求关系。所以如果把比特币放在巴菲特的范式里面，它是不具有价值的。
这是个哲学问题，也就是范式理论。这个世界上的绝大部分观点没法说100%正确，只能说在一定条件下的正确。比特币没有现金流，所以在巴菲特的范式中自然没有价值，其实美元在巴菲特的范式中也是一样没价值。但比特币和美元的竞争，并不是在资产负债表层面上的，它是人们之间信任的竞争。像现在支持比特币的人，认为它建立的规则是一种基于科学算法的“无需信任的信任”（Trustless Trust）。
● 范式理论
托马斯·库恩在《科学革命的结构》中提出了“范式”的概念。范式从本质上讲是一种理论体系、理论框架。库恩认为每一个科学发展阶段都有特殊的内在结构，而体现这种结构的模型即“范式”（Paradigm）。一种新的范式常常是在新的科学定义下建立起来的理论体系，不同范式下的研究者仿佛处于不同的世界中。
为什么现在区块链看起来泡沫很大呢？
目前现实中的金融系统的特征是95%以上都是债，所以它展现出了债务危机的周期：10年一个小周期，70年一个大周期。
而区块链中的证券化变得极其容易，所以未来在区块链的金融体系中，可能95%以上是资产，只有5%是债务。资产的特征就是特别容易泡沫化，泡沫又很容易破裂，所以区块链上的周期就会特别快。
在这个市场中，价格一方面来自于群体共识，即有多少人相信这件事，也就是市场对价格的发现能力，发现能力越强，价格越实在。另一方面，来源于叠加的杠杆。
比如现有的投资中，计算的公司价值来源于未来现金流的折现，而区块链上的价格源于基础共识加上因杠杆叠加的泡沫。
要想价格增长，要么形成共识的人群增长，要么叠加杠杆。但共识增长并没有那么快，所以更快的方式就是加各种的杠杆来撬动价格。如果杠杆去掉了，价格就会大幅下降。
04
稳定币UST和LUNA币的设计是有缺陷的。
●稳定币
具有“锚定”属性的加密货币，锚定某链下资产，并与其保持相同价值。为保持价格稳定，稳定币可以由链下资产做抵押（即抵押稳定币），或采用某种算法调节供需关系（即算法稳定币）。之所以会有稳定币，是为了拓宽线下支付场景，因为用户不愿意用波动巨大的加密货币购买实物，比如有人用比特币买了一台电视，第二天比特币涨了20%，那用户会觉得这台电视买贵了。
所谓的UST稳定币，就类似买了一堆股票做质押（如代币LUNA）。当用于质押的股票下跌时，UST稳定币就会跟着跌，连锁反应又会导致质押股票的抛售，越抛售股价越低，稳定币就越崩溃，出现“死亡螺旋”。从金融常识看，UST的设计是不合理。
图5. 代币LUNA兑美元走势图
来源：Coinbase●UST
即Terra USD，是全球第三大稳定币，由韩国公司Terra发行，因有落地的支付应用被称为“区块链里的支付宝”。UST属于“算法稳定币”，即没有现金或债券作为抵押，通过与姊妹代币LUNA建立套利机制保持供需平衡，将UST币值稳定在1美元，运行原理如下：
* 如果UST>1美元，
用户可以用价值1美元的LUNA来铸造1个UST，然后LUNA销毁；
* 如果UST
用户可以销毁1个UST，赎回1美元的LUNA。
●死亡螺旋
“算法稳定币”没有其他资产做为抵押，只由二级代币做为隐性担保，一旦市场对“伪储备代币”信心消失，就有崩盘危险。比如本次LUNA崩盘由UST抛售起始，当UST价格低于1美元，大量的持有人销毁UST，赎回LUNA，导致LUNA短时间内数量剧增，价格暴跌，LUNA的抛售又引起UST大跌，进入恶性循环。
05
加密经济体里也必须有法人，我们取名为DAO。DAO是基于算法的法人。
●DAO
Decentralized Autonomous Organization即“去中心化自治组织”，是一种以公开透明的计算机代码来体现的组织，由所有成员共同管理。
现实社会中，监管机构允许你成立法人组织，实际上只授予了两件事的权利，第一是让这个组织有个账号，就可以财务做账，第二让这个组织能以《公司法》保护的一套协议来运作，也就是一个公司治理的共识。
比如说，比特币实际上就是一个协作体，就是一个DAO。它强调人们自己的主观能动性，有人去挖矿，有人去交易，有人去持有比特币。大家在共同的算法规则下，虽然谁也不认识谁，但干了一件跟组织有关系的事情。也没人付他们工资，只是设计出了一套激励系统。它也没有一Leader，也不需要一个Leader，当然并不是说所有的DAO都不需要Leader，有些可以有，有些可以有N个，也可以没有。有些是完全去中心化的，有些是中心化的。如果我们敞开想象，如果人类的协作都能在计算机上实现，未来可能会有由算法组织的秩序，用算法来进行权益的分配。
比如现在实体中创业，你需要先有事，再有人。要先确定业务，然后招人来干活。而区块链上创业，是先有人再有事。你首先要制造一个协议，设立一个共同目标，来团结一批人。只要认同协议，全世界任何角落的人都可以参与进来，都可以帮你摇旗呐喊，帮你做力所能及的事，来践行一个共同的使命。
所以区块链上的创业第一步是构建社群。如何用你的一个想法以及利益分配机制来团结尽可能多的人。然后第二步是做业务。这是一个范式的剧烈转变。
原来的公司实际上是DAO的一个子集，DAO提供了一个巨大的创新空间。未来各类组织都可能在DAO上，这就又需要看我们的想象力了。
在这种开放自由的环境下，到底会形成什么样的组织？并且这些组织会替代现有的哪些组织？比如基金会，信托等等。可能未来很多组织形式都会经过DAO的梳理，当然这个梳理也要挑时机，它需要很多配套条件的成熟。
泉果博物馆
视频广告《库里：我不是专家》
视频为NBA巨星库里为某加密货币交易所拍摄的广告节选。
今年，金州勇士队第四次获得NBA总冠军，库里首次获得NBA总决赛MVP殊荣，他在几个月前为某加密货币交易所拍摄的广告也随即成为视频网站大热门。
在视频中，“大鲨鱼”奥尼尔也作为旁白出演，在库里的日常生活中随机“乱入”，不论库里是在吃麦片、做意大利面，还是雕刻冰雕，奥尼尔都坚称库里对加密货币无所不知，最后，不耐烦的库里反击道：“伙计，我不懂交易加密货币，也不需要成为专家。”
有人认为，该广告之所以大受欢迎，是因为它缓解了普通人对加密货币的认知焦虑，它试图传递出这样的信息——对于加密货币，明星其实也并不比普通人知道得多。
根据体育财经媒体Sportico的数据，在刚刚结束的2021-2022赛季中，NBA联盟的总赞助收入比上赛季提升了12.5%，加密货币行业异军突起，集体为NBA贡献了1.3亿美元的赞助投入，成为本赛季排名第二的“金主爸爸”。要知道在上个赛季，该行业对NBA的赞助仅为175万美元，也就是说，仅仅一个赛季，加密货币行业的赞助额就增加到了原来的7300%。
以下是视频的中英双语版翻译：
O'Neal: This is Stephen Curry. The world's leading expert on cryptocurrency.
奥尼尔：这是斯蒂芬·库里，世界顶级加密货币专家。
Curry: I’m not.
库里：我不是。
O'Neal: He's not making pasta. He's printing crypto.
奥尼尔：他不是在做意大利面。他在发加密货币。
Curry: No!
库里：不是的！
O'Neal: He mines Bitcoin from a giant block of ice.
奥尼尔：他在一块巨大的冰上挖比特币。
Curry: Definitely not!
库里：当然不是！
O'Neal: Okay. Quit messing around man. Give me some tips on crypto.
奥尼尔：好吧，我不捣乱了。给我一些关于加密货币的建议吧。
Curry: No.
库里：我不。
O'Neal: But you are an expert, right？
奥尼尔：但你是专家对吧？
Curry: No. I'm not an expert and I don't need to be.
库里：不，我不是专家而且我也不需要是。
法律声明
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