文｜娱乐资本论，作者｜张逸虹
8月20日，《黑神话：悟空》正式上线。这一国产里程碑级别3A巨作的问世，在让游戏行业与广大玩家翘首以盼、霸榜微博热搜的同时，还在不断刺激着资本市场。8月19日，A股市场游戏板块闻风大涨。截至19日收盘，新迅达、华谊兄弟20%涨停，佳云科技、凯撒文化涨停，另有多股跟涨。
这并不是《黑神话：悟空》第一次为游戏板块带来激动人心的消息。6月初，黑神话悟空开启全球预售且登顶全球游戏预售第一位，其出版方浙版传媒6月12日涨停。8月15日，凯撒文化、名臣健康、富春股份等多股突然涨停。
《黑神话》在资本市场点燃了“窜天猴”，谁薅到了这批“猴毛”？我们复盘了《黑神话：悟空》上线前夜的网络游戏概念股表现，试图还原风起云涌的近期游戏股涨停真相。
行情复盘：谁是游戏股中的“窜天猴”
8月19日，网络游戏概念股中新迅达、华谊兄弟、佳云科技、凯撒文化涨幅超10%；杭州高新、大晟文化等跟涨。
纵观A股的整体涨幅情况，新迅达、华谊兄弟、佳云科技、凯撒文化分别位于8月19日全部A股涨幅第3、第11、第25与第27名。相比之下，网络游戏概念涨幅仅为1.50%，为全部概念中的第十三名。
这表明，《黑神话：：悟空》的利好并没有作用于整个游戏板块；在这样的背景下，突然上涨的几只游戏股则显得格外“蹊跷”。
《黑神话：悟空》由游戏科学制作，其背后的股东包括腾讯、英雄游戏。而间接关联公司包括华谊兄弟、浙版传媒：华谊兄弟持有英雄游戏股份，占英雄游戏总股本的5.17%。此外，浙版传媒旗下浙江出版集团数字传媒有限公司是游戏《黑神话：悟空》的出版方。
8月19日，腾讯控股股价维持不变，涨幅0%，其背后可能包含两重含义：一方面来看，游戏科学在腾讯这一庞然大物面前体量太小，《黑神话》对腾讯的业绩影响有限；另一方面来看，腾讯在港股上市，港股投资者对于《黑神话》的期待值可能低于A股。
而浙版传媒8月19日涨幅平平，20日却突然出现10%涨幅。以此为基准，8月19日的游戏概念大涨，可以理解为借着《黑神话》东风的预先情绪反应。
事实上，华谊兄弟、凯撒文化等都延续了多日的上涨趋势。同时华谊兄弟、佳云科技等多只股票换手率也放大至10%以上，表明此轮行情中短线交易频繁。
涨停分析：谁在薅资本市场的“猴毛”
直接关联方不动、间接关联方股价抬升，无关联方更是如雨后春笋般股价拔地而起。这场略带“蹊跷”的游戏，谁在“作妖”？
我们主要分析了8月19日涨幅超10%的4只股票，即新迅达、华谊兄弟、佳云科技与凯撒文化。从主力净流入情况中可以明显看出，华谊兄弟、凯撒文化8月19日成交的超大单与大单远超新迅达与佳云科技。
从共性来看，游戏、文娱等概念普遍处于估值低位，都存在被炒作的先决条件。而分别来看，四只股票背后的交易情况，的确各有千秋。
华谊兄弟：机构功成身退，游资空中加油。先从四只股票中唯一与《黑神话》存在关联的华谊兄弟看起。7月25日起，华谊兄弟持续上涨，至今涨幅超75%。8月19日，华谊兄弟今年首次进入龙虎榜；机构席位净卖出960.22万元，而买入金额前五名均为游资，且其中亦不乏知名游资的参与。从股东构成来看，从去年第三季度开始，华谊兄弟的机构持股占比有所增长。
凯撒文化：机构左右腾挪，游资火中取栗。凯撒文化在今年多次进入龙虎榜，上一轮行情中，6月3日游资大量出货，进入龙虎榜，买入和卖出前五均为游资及牛散。而这轮行情则由机构引领：在8月15日的龙虎榜中，买入和卖出前五名中均有多个机构席位；同时，也出现了包括量化打板在内的游资席位。从股东构成来看，凯撒文化并没有明显的机构持仓变化。总的来看，凯撒文化作为今年的热门交易标的，整体波动较大、短线交易频繁。
游资爆炒新迅达。新迅达可以算得上此轮上涨中最为吸睛的股票之一，连续两日的涨幅都达到20%涨停。然而，需要注意的是，新迅达和《黑神话：悟空》，乃至于和整个游戏行业的联系，都是极其微弱的。作为一家主营业务是互联网电商的公司，游戏业务在新迅达2023年营收中占比不超过1%。而结合其披露的机构投资者持股情况来看，一般法人持股保持稳定，信托持股连连下降。因此，不难看出非常明显的游资操作痕迹。
佳云科技：游资高位出货。和新迅达相似的是，佳云科技同样是一支和游戏关联极低的“游戏概念股”。其主营业务为移动互联网营销广告业务，游戏甚至没有出现在其营收构成中。其在2023年年报中写道，“公司自主研发的游戏《全战纪》于2023 年上半年获取了游戏版号，相关游戏商业化于2023 年下半年才开始落地，目前尚未形成足以产生盈利的流水及收入，因此导致公司游戏研发业务仍处于亏损状态。”
从机构持股来看，今年第一季度机构持股大幅回落；机构操作的迹象不大。从7月中旬开始，佳云科技股价持续上涨。由此，存在游资在《黑神话》利好刺激下高位出货的可能性。
总的来看，尽管四只股票涨幅背后的操作模式各不相同，我们仍然能够看出这轮行情中带有极大的短期性和情绪性。
结语：我们到底在期待什么
8月20日，《黑神话：悟空》首战告捷。上线一个小时后，《黑神话》在Steam平台的同时玩家达104.5万，超越《CS2》登顶Steam热玩榜。
与此同时，《黑神话》带来的“猴市”仍在继续。截至8月20日收盘，新迅达、华谊兄弟的涨幅均达20%左右，杭州高新涨幅14.14%，浙版传媒上涨10%。与《黑神话：悟空》联名款手柄合作方致尚科技上涨7.25%。但网络游戏整体涨幅仅有0.03%。
在游资冲击出的此轮行情背后，我们也不能忽视中国游戏板块的特殊性：真正具有行业影响力的游戏公司，如巨头腾讯、网易，均在港股上市；而米哈游等新兴力量，并未登陆二级市场。因此，资本市场可选择的范围本就狭窄——加上情绪的加持，更容易偏离真正的价值投资。
但一切终究回到产品本身。《黑神话：悟空》的热度和出海的可能性都值得期待。正如我们在《评分82！《黑神话：悟空》八十一难还差最后一关》说的那样，《黑神话：悟空》的成败决定了未来中国游戏市场中是否能出现更多3A级别的单机游戏产品，对众多游戏厂商孵化单机游戏有着深远的意义。比起短期的股价狂飙，更值得期待的是其对游戏行业的长期指引作用和借鉴意义，以及由此带来的对游戏板块的长期利好意义。
