财联社1月13日讯（记者 李翀）2025年基金行业的第一把火来自香港互认基金。随着限额开放，互认基金被各大机构热捧，暂停内地投资者申购互认基金已增至6只。
据业内人士估测，截至1月9日，内地整体销售规模或已飙升至1800亿元，而投资级债券型互认基金已经接近新规下80%的配额上限，增量空间较年初已有所收窄，后续内地认购规模提升或需逐步等待香港地区规模上量。
据财联社了解，随着境内资产回报率走低，机构出海规模不断加大，海外资产收益表现也颇为亮眼。以互认债基为例，投资级债基回撤不到1%的情况年化收益率可在5%-7%区间，而高收益债基回撤控制在3%的同时，投资回报率可达到11%-13%。“境内资产荒，境外却满地黄金，额度开闸后以银行理财子为主，券商，信托等其他的资管机构均跑步入场，是这波申购的主力”。
值得注意的是，尽管互认基金当前以额度优势成为境内买方力量的“新宠”，但主要增量资金均出现在债基，投资级债基占绝大多数，股票型基金上量规模有限。其中不含锁汇的债基受关注度较高，或隐含市场对美元升值的预期。
互认基金“火”了，多只投资级产品额度已拉满
国家外汇管理局最新数据显示，截至2024年11月30日，互认基金在内地销售规模已达到415.36亿元，较去年年初174.36亿元增长240余亿元， 2025年1月的“支持扩容”的新规实行以后，内地认购资金增长更为迅猛。
弘收投资管理(上海)有限公司市场总监柳元晟受访表示，截至1月9日，内地整体销售规模或已飙升至1800亿元，而投资级债券型互认基金已经接近新规下80%的配额上限。目前互认基金受两地证监会监管，发行难度颇高，自2021年5月至今，仅有3只北向互认基金通过审批。
某香港公募业内人士表示，尽管新规对现有配额进行了大幅扩容，目前有几只公募基金还在排队审批中，但尚不清楚具体批准下来的时间。
现存41只北向互认基金中，超半数为股票型基金，18只为债券型基金，其中债券型基金根据风险特征又可分为投资级和高收益级，“目前仅中银香港全天候中国高息债券基金、汇丰亚洲高收益债券基金、东亚联丰亚洲债券及货币基金、弘收高收益波幅管理债券基金4只为高收益债基，其余均为投资级债基，某些机构在额度开闸前就开始调整债基的策略，比如原为高收益策略的目前已调整为配置政府债券为主的投资级策略，就是为了更方便冲规模，如果理财子能投的话规模上量会很快，目前投资级别的债券型互认基金大多已经额度打满”，弘收投资管理(香港)有限公司投资经理翟可对财联社表示。
随着互认基金销售比例限制放宽至80%，内地认购规模上限在基于香港地区销售规模的基础上增长三倍，不少产品火爆抢配，多数机构管理人在产品认购到75%左右额度便暂停申购，以保护投资者利益，保障基金平稳运作。
“部分‘关门谢客’的产品申购额度重新开放要等到香港地区认购更多才行，目前看到的“日光基”基本是投资级债基，从资金来源来看，多是大型机构包揽，其中理财子占大头。”参与代销产品的三方机构负责人表示，近期包括海通亚洲总收益、东亚联丰等少数品种也将开放，额度也仅剩20亿左右，目前针对高收益债基的额度还有剩余，这部分产品因风险相对较高，理财子抢筹很少，一般是券商资管、FOF、私募、家办等涉及较多。其中不含锁汇的债基受关注度也颇高，市场也在押注特朗普上台后“强势美元”的预期。
估值修复，高收益互认债基收益率可达10%以上
作为当前资金出海的“新宠”，互认基金今年风光无限，相较其他渠道而言存有阶段性优势。
据财联社了解，当前资金出海的主要渠道包括QDII、QDLP、互认基金、TRS、跨境理财通等，互认基金相较QD系列产品剩余额度充裕，单产品无规模限制，且申购门槛较低，可以1000元人民币起投，相较于额度紧张、底层为私募基金的QDLP而言，互认基金为香港公募基金，且委托内地公募基金或者银行作为内地代理人进行信息报送，监控，受香港和大陆两地证监会和法规规管，产品信息披露更加透明。
此外，TRS目前投资的一个比较受欢迎的标的是境外的城投债，一般是通过券商通道出海直投资产而不是产品，而像跨境理财通计划对投资者限制较多：投资人群局限于粤港澳大湾区居民，个人投资额度上限为300万人民币，且对投资标的限制较为严格，可选投资范围不如其他渠道丰富，同时与互认基金相比均有明显差距。
翟可认为，2025年应是出海的好时机，尤其在经历疫情后，亚洲高收益市场估值在逐步修复，像印度尼西亚和印度等地的债券均为产品超额收益提供了支撑。
从2024年全年表现来看，亚洲高收益市场平均美元收益率已从年初的12.8%下降到9.7%，但锁汇后，人民币收益率仍高达有7-8%的水平，平均信用利差方面，尽管由900个基点降到600个基点左右，但整体表现不管是与美国高收益债券7.5%左右收益率，平均信用利差300个基点相比，还是与持有亚洲政府债券为主、信用利差已压缩至100基点以内的投资级品种相比，亚洲高收益市场已在估值修复中，风险逐步出清下投资机遇凸显。
以“弘收高收益波幅管理债券基金”为例，本档基金主要投资于亚洲高收益债券市场，2024年全年的美元份额回报率达到11.8%，最高点达到13.7%，锁汇后的人民币份额的全年回报率也有9.16%，产品整体久期2.7年，持仓较为分散，68只债券的平均信用评级达到BB-，全年回撤也控制在3%以内。从产品底层资产配置来看，本档基金多以稳定收息的金融，基建和能源类债券为主，同时辅以偏交易属性的高波动债券，典型的例子为房地产行业债券。
“相较香港房地产发行人我们态度整体偏谨慎乐观，对于内地房地产基于现有的估值水平，我们主要策略为择时进行获利了结，将风险敞口压降到最低。”谈到今年高收益债投资策略时，翟可对财联社表示。
2021年后批准的债券型互认基金对于个人投资者尚未开放
“对于互认基金当前热度高涨最大的利好就是额度开放，可以理解为有更多资金可配置受两地监管的香港公募基金，不过2021年之后批准的大多债券型互认基金目前对于个人投资者并未开放，暂时只能销售给机构及法人专户等”，上述公募业内人士指出。
从购买渠道上看，主要是境内托管机构的直销渠道和三方平台的代销渠道。“不过直销渠道上量比较难，不纳入托管机构的总规模考核，积极性相对不高，走代销渠道可能会多一些，比如基煜、天天，占总销售额的9成左右，但通常会被抽3成代销费”。
在不少业内人士看来，当前全球经济不确定性加剧的环境中，通过互认基金多元化投资全球债券标的显得尤为重要。“相对美股估值高位，美债的性价比反而更高”，有分析人士指出。
不过需要提醒的是，尽管作为公募基金的一种，香港互认基金综合费率相对更高，在目前热销活动价1折下申购费也达到平均千分之1.5水平，且税收优惠力度也相对较弱。同时，赎回时间多为T+3，投资香港互认基金还需要考虑汇率、管理人及基金资格、政策变化等风险问题。
（财联社 李翀）
