本篇文章超级硬核！我调研了非常多的资料才给大家准备好。我将重点分析：
1. 六月停止加息的数据基础
2. 美联储降息预期会于何时出现
3. 美联储停止加息短期对大类资产有何影响？美股表现如何？
4. 我们该怎么把握这最好的阶段，下个阶段应该怎么配置美股？
每个都是重点，看到最后附上牛股列表
六月停止加息的数据基础
数据基础就是4月份CPI数据很好，这份数据具体怎么样，我们就不做赘述了。
美联储“最关心〞的除房产市场外的核心服务通胀是下降趋势（图中核心服务通胀用黄色柱来表示，黄色柱体明显下降趋势。）
我们要知道核心服务通胀是现在通胀环比上涨的主要推动力，美联储主席鲍威尔此前强调，只有看到核心服务通胀降下来，才能算是看到了通胀趋势性逆转。
另外，这一次的环比通胀构成中，核心商品价格突然上涨，导致了CPI环比上涨幅度超过前月幅度，但尽管如此，这也是意料之中。此前鲍威尔已经〞胸有成竹“地预测到：目前的价格通缩不可持续，未来商品价格通缩结束，反而会对通胀有一定反向贡献。
另外，从CPl的同比涨幅前5大贡献因素来看，未来美国CPl读数还是会延续目前的下降趋势。
这张图是美国CPl的同比涨幅前5大贡献因素（最大单一贡献因素为蓝色柱：房租)
之所以说未来美国CPI读数还是会延续目前的下降趋势，是因为房租目前的贡献极有可能已经见顶，此前鲍威尔也判断：房租贡献可能在年中左右见顶，随后走上下降趋势。
所以综合来看，如果没有意外发生，美国CPI读数随着时间的推移，还会延续下降趋势；这也就为美联储在6月停止加息打下了数据基础。
美联储降息预期会于何时出现？
通胀水平仍是核心，美国核心 PCE 预期降至3%以下为本轮降息预期开启的前提条件。
本轮美联储加息的首要任务为抑制通胀，在“就业”与“通胀”之间，美联储更加关注通胀的治理，结合历史经验，过去四轮降息周期的开启均发生于通胀回归合理水平时，核心 PCE回落至2%左右，当前2%的长期通胀水平仍是美联储反复强调的目标，美国核心PCE 预期降至3%以下或为本轮降息预期开启的前提条件，在此之前市场博弈情绪较重，降息预期交易胜率也许不高。
降息预期重点关注的是：通胀回落后的美国 PMI 指标的边际变化。
经济方面，一般而言降息前经济增速连续放缓，美国制造业与非制造业 PML 通常加速回落，失业率企稳，但在降息前不一定会出现明显回升。整体而言，在美联储加息结束至将降息开启前，美国通胀逐步回落并企稳，经济增长动能多偏弱，降息预期可重点关注通胀回落后的经济边际变化，美国 PMI为主要观察指标。
在市场层面，美债利率的加速回落也可以作为观察降息交易开启的信号，通常出现在降息前的2-3个月，我们要知道美债利率的表现与美国经济基本面关联最为紧密。在过去四轮加息周期结束后，10 年期美债利率的下行二阶拐点分别出现于 1995年5月、2000 年 11月、2007 年 7月和2019年6月，均在临近降息前的2-3 个月。
美联储停止加息短期对大类资产有何影响？
美股表现如何？
回顾历史，上世纪 90 年代以来美联储已完成四轮加息，每轮加息结束后美联储均存在一段政策观察期，分别为 1995 年 2 月至 1995 年 6 月、2000 年 5 月至 2000 年 12 月、2006 年 6 月至 2007 年 8 月、2018 年 12 月至 2019 年 7 月，在此期间美国政策利率分别维持在 6.0%、6.5%、5.25%和 2.5%。
在过去四轮美联储确认停止加息后，短期市场通常表现为“美债利率与美元指数回落，美股与黄金价格回升”。回顾过往四次美联储停止加息后各类资产的表现，在加息周期确认结束后，短期内 10 年期美国国债利率的回落以及黄金价格的回升为共同特征，加息停止导致的实际利率下行是主要原因。
此外，除 2006年7 月受伊.核问题以及黎巴嫩战.争影响，美股先跌后涨之外，其余三次美股市场均迎来快速反弹。与此同时，美联储加息结束短期对于美元指数亦会形成压制，除 2006 年外，美元指数均明显走弱。
看完短期，我们再看整体
观察上世纪90 年代以来美联储四次停止加息至降息之前的大类资产表现。从整体趋势上看，10Y美债利率的下行是共同特征，美股与黄金除2000年5月至2001年1月下跌外，其余时期均呈上涨趋势，与此同时，以钢、原油为代表的全球定价大宗商品多表现为震荡行情，其价格交动与全球经济形势更为相关。
在估值合理的情况下，美联储加息结束至降息开启前，美股却具备较高胜率，纳斯达克表现优于标普 500。在加息结束且经济尚未衰退的背景下，除2000年9月后美国经济走弱叠加互联网泡沫进一步破裂使得美股下行外，其余时期美股均在政策预期推动下处在上行区间，纳斯达克表现优于标普 500。
摩根士丹利的策略师推荐配置投资级的固定收益产品。自1984年以来美联储每次停止加息后，高级信贷产品都出现上涨，平均回报率为9.6%。
但值得注意的是，美股中期表现仍将回归于经济基本面，例如在1996 年美国经济实现软着陆以及2019 年Q4美国经济具备韧性的情况下，美股维持上行；在2001年和 2008 年美国经济陷入衰退的情况下，美股市场均大幅下跌。
应该怎么配置资产
在2018年12月份暂停加息以后，科技成长明显跑赢，而避险属性较重的医药、医疗健康、公用事业则全面跑输。
第一阶段：配置核心AI大龙头、部分避险资产
近期微软，谷歌，亚马逊、META，苹果等科技巨头都已经发布了超预期的业绩报告。在这里给大家主要探讨一下在一片唱衰声中为什么科技巨头的业绩普遍超预期？
答案是本季度EPS预期低点，接下来修复改善，是近期科技巨头反弹的核心之一。
EPS的衰退其实已经发生3个季度，本季度EPS跌幅扩大：如果按照盈利衰退的幅度来算，过去3个季度的EPS同比都是下滑的，且在本季度可能迎来EPS的最低谷
按照最新的预期，从2022年底开始的利润收缩趋势预计将在今年下半年左右结束，并预期在2024年恢复两位数级别的增长趋势。
上个季度，几大巨头收入与利润都不太好看，尤其是利润端都明显大幅度滑坡，与指数整体表现背离，实际上巨头的利润下行已经发生了好几个季度。
在财报发布以后，从本季度，巨头的财务数据来看，总体都呈现出不错的韧劲，收入好于市场预期，且在大力降本增效以后，利润端环比都出现了十分明显的改善。
毫无疑问下个阶段，AI都是各个巨头业务的重中之重，在本次财报会，AI提及率达到64%以上。谷歌、微软、亚马逊、Meta都明确表示接下来的季度要加大AI的资本支出。
一直关注我们频道的小伙伴应该知道近期我做了AMD，而且盈利达到了200%，赚了好几万刀。
我们配置AMD的其中一个原因是错过英伟达的人，都把AMD作为炒作Ai概念的对象，毕竟英伟达已经严重高估了，市销率是26.6 而AMD 才5.7，高位抛售英伟达的资金都调仓到AMD身上。所以我们配置AI股，那么就需要有技巧有方法找出适合我们的股票。
第二阶段：5月加息结束以后，全面拥抱业绩超预期的成长板块
我们来回顾一下历史：
2009-2016年：盈利与估值双升，新经济高速增长，美元QE，主导一轮十年轰轰烈烈的大牛市；
2016-2018年：盈利上行，加息与缩表周期，估值波动不明显，美股科技股牛市持续；
2018年Q4：缩表后期，经济衰退，盈利下行， 股市大幅度调整；
2020-2021年：史诗级放水，PE提升占据主导，轰轰烈烈的科技股牛市；
2021年11月-2023年2月：美联储紧缩，Rf走强，PE下降主导交易，表现为股市杀估值；
2023年3月-正式降息之前：流动性危机，美联储紧缩预期到顶，Rf走弱，PE修复，EPS波动不大，风险偏好未有明显修复，大龙头表现明显好于中小股；
2023年5月-正式暂停加息之前：在暂停加息以后，主要交易PE的修复，核心在于Rf不会再更高，只有边际向下，因此成长股的股价有望逐步走强。
展望二三季度，在暂停加息以后，那么成长股，尤其是业绩超预期的成长股将迎来较好的布局机会。市场有望正式切换到：交易紧缩政策退坡的阶段，这个阶段，高贝塔表现更值得期待。
我们偏选公布超预期财报的成长股公司有，SHOP PLTR Uber 和 DDOG
因此，当下，总的来说，目前分母端，建议往停止加息甚至降息的方向去交易，非农和通胀短期内可能优先级要下降。那么叠加财报季给出的EPS的方向，最近是调整仓位最好的时间点。
个股选择上往中小股和跌幅大的股票上选，也就是此前β高的标的（B越高，意味着股票相对于业绩评价基准的波动性越大）然后通过此次财报寻找业绩出现底部反转的标的，也就是我们前面分析的，很大可能会是消费型和Data Infra的SaaS，以及部分半导体。
