4月16日，国家统计局发布了中国一季度经济数据。初步核算，一季度国内生产总值（GDP）249310亿元，按可比价格计算，同比增长18.3%，比2020年四季度环比增长0.6%；比2019年一季度增长10.3%，两年平均增长5.0%。
一季度经济增长速度不低，应该如何看待疫后中国经济的恢复？
要指出的是，一季度GDP同比增长虽然高达18.3%，但这是低基数基础上的特殊增长，对此要有客观认识。要指出的是，一季度GDP增长虽然不低，但略低于市场预期的20%增速。尤其要注意的是，一季度经济环比增长0.6%，较2020年四季度回落2.6个百分点，显示经济修复速度放缓；以2019年一季度为基数，GDP两年平均增长5%，仍低于疫情前2019年四季度5.8%的增速。
图：近年中国季度经济增速及变化
数据来源：国家统计局。制图：安邦智库。
从主要经济领域的数据，可以更具体地看到一季度经济的运行情况。
工业增长方面，3月份，规模以上工业增加值同比实际增长14.1%，一季度规模以上工业增加值同比增长24.5%，比2019年同期增长14.0%，两年平均增长6.8%，已接近疫情前2019年底6.9%增速。不过，3月份同比增速放缓至14.1%，低于市场15.4%的预测均值。尤其值得注意的是，经季度调整后一季度工业环比增速为0.6%，为2020年12月以来首次放缓。有市场分析人士认为，一季度GDP同比增速没有实现市场预期上限的20%左右，原因之一是3月工业增加值并未延续1-2月的显著高增长。
投资方面，1-3月份，全国固定资产投资（不含农户）95994亿元，同比增长25.6%；比2019年1-3月份增长6.0%，两年平均增长2.9%；经季节调整后与去年10-12月份环比增长2.06%。其中，民间固定资产投资55022亿元（占全部投资的57.3%），同比增长26.0%。从环比看，3月份固定资产投资（不含农户）增长1.51%。分产业看，第一产业投资2362亿元，同比增长45.9%；第二产业投资27929亿元，增长27.8%；第三产业投资65703亿元，增长24.1%。可以看到，一季度投资增长保持了较为强劲的势头，除了同比大幅增长外，分季度投资保持了环比增长，3月环比仍然维持了正增长。
消费方面。去年整体为负增长的消费，今年一季度大幅回正。3月份，社会消费品零售总额35484亿元，同比增长34.2%（远超市场预期的估计的28%），比2019年3月份增长12.9%，两年平均增速为6.3%。扣除价格因素，3月份社会消费品零售总额实际增长33%，两年平均增长4.4%。从环比看，3月份社会消费品零售总额增长1.75%。1-3月份，社会消费品零售总额105221亿元，同比增长33.9%，两年平均增速为4.2%；经季节调整，与去年10-12月份环比增长1.86%。网络销售方面，1-3月份，全国网上零售额28093亿元，同比增长29.9%，两年平均增长13.5%。其中，实物商品网上零售额23067亿元，增长25.8%，两年平均增长15.4%，占社会消费品零售总额的比重为21.9%。如果零售消费增长得以持续，将为今年经济复苏提供重要支撑。
收入与支出方面。一季度，全国居民人均可支配收入9730元，比上年同期名义增长13.7%，扣除价格因素，实际增长13.7%；比2019年一季度增长14.6%，两年平均增长7.0%，扣除价格因素，两年平均实际增长4.5%。一季度全国居民人均可支配收入增速逐季走高，保持稳定恢复性增长，但明显低于同期经济增速。分城乡看，城镇居民人均可支配收入13120元，同比名义增速12.2%，扣除价格因素，实际增长12.3%；农村居民人均可支配收入5398元，增长16.3%，扣除价格因素，实际增长16.3%。一季度，全国居民人均消费支出5978元，同比名义增长17.6%，扣除价格因素，实际增长17.6%，比2019年一季度增长8.0%，两年平均增长3.9%，扣除价格因素，两年平均实际增长1.4%。
外贸方面。据海关总署数据，今年一季度，中国货物贸易进出口8.47万亿元人民币，同比增长29.2%。其中，出口4.61万亿元，增长38.7%；进口3.86万亿元，增长19.3%；贸易顺差7592.9亿元，扩大690.6%。3月当月，以美元计，中国出口同比增长30.6%，低于1-2月30个百分点；进口增长38.1%，增幅较1-2月加快15.9个百分点；当月实现贸易顺差138亿美元，较1-2月减少894.6亿美元。以人民币计，3月出口同比增长20.7%，低于1-2月29.4个百分点；进口增长27.7%，增速提升13.2个百分点；当月实现贸易顺差879.8亿元，减少5878.8亿元。可以看到，随着国内外经济恢复，中国进口与出口均出现大幅增长，进口增速超过出口，显示出“世界工厂”的特点。
整体来看，由于低基数效应，一季度中国经济出现了预料之中的大幅增长。不过，增速比市场预期的要低。正如安邦智库（ANBOUND）过去多次指出，对疫情后的中国经济增长，应该“一看三年”——将三年的经济增长作为整体来一起看待，才能更真实地反映中国经济的实际增长。按照这一观察角度，分季度来看，今年的中国经济增长将呈现明显的“先高后低”态势；如果分年度看，明后年的经济增速将比今年有明显放缓。
还需要看到，中国不可能再像去年一样成为全球主要经济体中的明星。随着疫苗不断推广，全球经济将在2021年普遍复苏，尤其是美国经济将会强劲反弹。据美联储（FED）官员预计，美国经济今年将增长6.5%，通胀率将升至2.5%左右，失业率将在年底前降至5%左右。还有机构预期，美国将成为今年全球经济增长的火车头，对世界经济的拉动将超过中国；到2022年，美国经济增速依然能达到3.5%。
最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：
随着全球和中国经济共同踏入恢复轨道，中国经济的重要目标不是追求单个年份的增速，而是维持至少3年的稳定增长，同时解决好中国经济诸多的内在问题。就此而言，中国的宏观政策都会着眼于“稳定”和“防风险”这两个目标，寻求平衡的增长。
