当下国内资产该怎么配置呢?
客户问这种观点的时候,其实要反过来问他,他的资金出来想配多久?他想有多大的波动率?还是他希望多少收益?
当下我们可能对商品在观望,从宏观的角度来讲,现在无非是等经济触底,或者说已经触底。但我们不知道,这是目前最大的问题。或者说即使触了底,它可能会反复。因为政策底已经有了,只要经济底出现的话,市场一定是底。因为经济毕竟是市场的一个最大驱动力,向下它是个基石,向上是个驱动动力。
我们现在所有人都在纠结,包括政府,大家都认为经济比较差,你要相信政府,它是有这个力量把这个东西给兜住,但是往下的波动还是会有的,但是向上会怎么样,现在除非等到向上力量。我们从宏观数据来看,确实有一部分的企业边际变好,但是还有大部分企业确实是不好的。所以我觉得仁者见仁智者见智吧,大家企业挣钱,各行各业是不是觉得虽然还是难受,但是没有去年那么难受,每人感知的不一样。
我们在行内去做的话,肯定不能这样去做,我们肯定就算是不好,也要找相对好的。比如说一个行业不好,但是行业里面可能有企业是好;整个经济不好,可能有些行业是好的;整个市场不好,当然有些策略反过来是挣钱的。
基本上假如说我们有能力对宏观进行择时的话,那我们过去这两三年,应该是要产生绝对收益的。但是我们可能没有很大的绝对收益,原因是整个环境不好的时候,大家都不挣钱的时候,其实你也是很难挣钱的,只是说可能别人亏的多一点,你亏的少一点,说明这只是个优势而已,这就代表我们不能做到完全的择时。
比如说过去三年不好,但我三年前就跑了,这市场上好像很少看到这么聪明的资金,因为如果真有这么聪明的资金,那的确这个钱是要全都归他了,也确实非常难,我们也看过像比如说一些非常大的机构,在全球做的非常好的机构,包括像BG这些,你发现他们赚大钱,都不是靠择时,那个雷打下来时候,雷劈下来它一定是在场的,巴菲特也是这样的。在宏观择时上面,宏观的要素特别特别多,是非常难去做的。所以,为什么我们是做均衡的配置,其实就是承认自己没有这个能力去做宏观的择时;第二个做应对,只能应对基本面的一些变化,但是在宏观的应对上面,更多是净值的应对,但是净值的应对有可能是做反的,就是为了降低你的波动而已。但是做不到能择时那样的应对,很多时候可能看起来像择了个时,实际上它是从基本面的角度,或者说净值管控的角度去做的。其实是非常难,买也碰运气,涨了就赚了,跌了要止损,那就是这种东西其实做来做去,大家都知道第一个很难挣钱的,可能你也做不过计算机,做不过这个像量化的这种模式,那量化做这些东西,它也不是只是做像CTA这样的趋势性的,它也是要找很多数据,找一些逻辑,统计规律,去提升它的概率,最后才能赚到钱,否则也是亏钱的。所以这个东西也是要回到数据统计的规律,或者说一些可解释的逻辑和意义上面去,它才可能提升它的概率。
每次问配置观点择时的东西,我们讲的其实都是同样的意思。是比较难择的。但是为什么把这个难择的东西丢给客户,或者说客户丢给我们,而我们又必须要承担,就是因为行内的客户、专业客户、机构客户,他们认为他们可以择或者有他的想法。那很简单,我们没有这个能力,如果客户认为自己有这个能力,就把这个权力还给客户。
宏观上是有周期的,我们可以承认,我们可以做。比如说,市场特别热的时候,我们要谨慎一点,市场冷的时候,我们可以适当的增加一点权益的配置,这个是有的。到具体的这个策略上面或市场上面,它也是有这样的周期的。但这个周期的确每次的幅度、时长都是有不一样的地方。而且要理解这个周期、用好这个周期也是非常难的。所以我们基本上采用的是谨慎使用这个周期的方式。可能我们这个周期做的不是很好,但是至少整体来讲最后没有做反,可能是达到这么一个目的,或者说我至少在这个周期没在最高位买,没在最低位卖。最后大家看下来包括我们看巴菲特也好,国内的一些上千亿净资产的一些机构也好,像我刚说BG、capital这些所有的大的机构也好,基本上最多是不做反,就说只回避一些不可控的风险,或一些超出自己的承受能力的净值波动。除此之外,大家更多的其实都是在忍受这个周期或者说有的做稍微好一点的,可能能利用一下这个周期。但是能做到的完全是周期高位跑掉,低位买入的基本是没有,这是非常难的东西。
那我们在做什么?比如说现在这个阶段,像我们自己的看法,要不就等企业复苏,我们说的复苏不是指某一个行业,是整体企业变好了,才有可能商品的价格往上好。这是从整体的角度,但是个别的就不一定了,它是有差异的,但是如果商品好了,到一定程度了,更高了,到那个时候,我觉得第一个可能你可以减股票,第二个你甚至可以减商品,我觉得那时候利率一定是比较高的。那时候可以逐渐去加债券,因为利率高的时候债券的价格一定是比较低的,这三个资产的轮动我觉得是明确的一个东西。所以从这个角度来讲现在比较适合做的其实不是债券,也不是商品,实际上最适合的是股票相关的资产,不管是量化、指增还是主观,我觉得都是可以去做的。像我们公司也是这样的,我们现在不会加债券类资金,也不会加商品类的,我们主要是加股票类的。
风险提示: 以上观点仅为我司主观判断,并不构成对任何人的投资操作建议,仅供参考。
如果您对私募基金相关知识感兴趣,可以关注或私信我们,我们一起交流!
![](http://n.sinaimg.cn/finance/pc/cj/kandian/img/article_pic05.png)
4000520066 欢迎批评指正
All Rights Reserved 新浪公司 版权所有