近期CTA配置观点

近期CTA配置观点
2024年07月11日 17:37 鼎实基金

近期CTA配置观点

Q:最近市场上关于量化CTA策略配置的讨论很火热,你们有什么观点呢?

今年以来像以贵金属、有色金属为代表的全球定价商品涨势较强,原油有关的品种也迎来一定的涨幅,而国内以黑色系为代表的国内定价商品价格较为疲软。如果从CTA环境的观测指标来看,今年3月份以来,市场的波动率、趋势强度有明显的改善,价格上涨的品种比较多,商品市场整体的成交量和持仓量也明显有抬升,整体的投机度是比较好的,所以是一个比较利于量化CTA做出收益的环境,相应的,cta策略在一季度整体也是盈利的,可以参考招商证券的CTA私募指数。

来源:火富牛

来源:鼎实整理

Q:那么,当下是个什么环境呢?

我理解客户真实的问题是想知道当下环境适不适合买入CTA策略,如果买要怎么买,怎么预期。

从海外宏观上看,重要的影响因素是美国的通胀和美联储货币政策,近期有色金属价格的大涨跟市场启动降息交易有关。但是美联储什么时候降息,我认为这个不是我们能力圈内能预判的。

从供需上看,去年市场的悲观预期下,由于信心不足导致企业经营异常谨慎,无论是产成品还是原材料的库存在去年6月达到历史低位。后期如果经济好转得以持续,信心改善后工业企业有望迎来新一轮周期库存重建,从而放大需求弹性。结合这两点今年以来的商品某些品种就像是进入了一个货币+需求共振的上行通道。

来源:Wind,国盛证券研究所

但实际上,我们很难用长期逻辑去做短期博弈,作为非专业的大宗商品投资者,我们更好的选择是把专业的事情交给专业的人去做,也就是在这些做cta的基金管理人里找到值得托付的人。那不同的投资者根据自己的资源禀赋不同,可以找到不同cta管理人。其实找基金也是一个专业的事情,我们也看到,最优秀的那一批cta基金,他们无论行情好坏都保持了强的竞争力,但他们并不是投资者谁想投的时候就会随时开放申购的。好的cta基金一定是非常稀缺的资产。

因此我的观点是,如果我们能找到商品领域里足够强alpha的基金,做收藏式投资,这意味着商品行情不好的时候依然坚持配置。像今年一季度这一波商品行情来,真正赚到钱的,我相信一定不是最近两个月才开始关注商品市场,研究买哪个标的的投资者,而是当雷劈下来还在场的那些投资者才能赚到这个钱。但是当雷劈下来的时候怎么办?我们作为专业配置的机构来说,更多的是通过配置组合,尽量的分散风险,让雷对我们组合的影响小一点,通过选择具有强alpha的管理人,从而降低beta对我们的影响。当市场机会来临的时候,最后还是赚到了这类资产涨上去的收益。

最后总结一下,配置量化CTA,不管任何时候,选择是最重要的。我们自己看的话,一定重视实盘历史业绩的长度,策略和技术的积累时间,对风控的理解和把握,这些都是很重要的。

风险提示: 以上观点仅为我司主观判断,并不构成对任何人的投资操作建议,仅供参考。

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