最近金价的波动比股市还要刺激，是机遇还是风险？让我们一起深入分析，在波动中寻找黄金的配置价值。我们将通过几篇文章和大家聊一下投资黄金这个话题，对这个系列感兴趣的朋友，可以先点关注。
首先我们通过回顾过去几次黄金牛市看看现在是否适合配置黄金。
（一）1970—1980年
1971年以前在布雷顿森林体系下，黄金长时间以35美元/盎司的固定价格与美元挂钩兑换。然而黄金产量的增长速度并追不上美元通胀速度，在1971年尼克松宣布美元与黄金脱钩后，金价从1970年被人为抑制的35美元飞涨到1980年的696美元，涨幅约为20倍。而随着1980年美国加息抑制通胀，黄金价格迅速降温，1985年金价约302美元，对比1980年的高点少了一半多。
（二）1999年—2011年
在1999年到2011年间，互联网泡沫破裂、伊拉克战争导致美国财政赤字增长、次贷危机、美国主权信用评级下调等事件，导致了美元的贬值，于是黄金有了这10年的牛市。从1999年到2011年9月黄金的涨幅约为6倍。金融危机后，美国经济重新扩张，金价从2011年的1855美元，跌至2015年1061美元，跌幅约43%。
（三）2018年至今
来到本轮黄金牛市，18年末的美国降息预期、中美贸易战以及疫情导致的美国大放水，引导了金价从2018年的1180美元涨至2020年的1950美元，涨幅约为65%。
值得关注的是，本轮的黄金牛市在需求端也发生了变化，在18年以来，特别是2022年二季度以后，各国央行买入黄金储备的需求量有显著上行。
前两轮的黄金牛市都伴随着美元购买力的减少，所以当市场预期美元的购买力有显著下行风险时，会涌入抢购黄金，导致金价飞涨。而当经济发展重回轨道后，金价又应声下跌。我们身处的第三轮牛市，除了对美元的通胀预期，更深层的逻辑是美元信仰的动摇，传导至外汇储备的“多元化”需求对金价形成支撑。
黄金的配置更像是一份保险，在资产中发挥分散配置的作用。目前金价位于高位震荡的阶段，短期会有回调的风险。由于黄金价格波动大，如果配置仓位过高，我们未必能承受波动并持有。所以我们可以在金价的相对低位，“保费”便宜的时点买入合适的比例配置，或者逢低布局，实现黄金保值增值的功能。当然，如果是出于短期的交易获利动机，逻辑的验证周期很短，这类分析并不在我们的能力圈内。
所以在对黄金做出投资决策之前，我们需要了解自己投资预期是什么，对于我们现有的资产配置增配黄金能否起到分散配置的效果，风险偏好是否能接受金价的波动幅度，再做出投资决策。
希望我们这系列文章分享能引发大家对金价的思考，并做出适合自己投资决定。下一期，我们会分享黄金的应用情况。
风险提示： 以上观点仅为我司主观判断，并不构成对任何人的投资操作建议，仅供参考。
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