10月23日，包装饮用水领域的老二“怡宝”的母公司华润饮料成功登陆港交所。上市首日，华润饮料高开13.52%，开盘价为16.46港元/股，市值达到了386.45亿港元。
本来这是一个很好的开局，没想到今天华润饮料的股价就又跌了回来，截至午盘收盘，股价跌至15.26港元/股，跌幅达到了8.51%，市值回落到了358.3亿港元。
提起饮料或者是包装饮用水，我们首先能够想到的恐怕就是农夫山泉，因为它已经做到了全国第一的位置，并且创始人钟睒睒还是中国首富，想让人不关注都很难。
不过2024年初，钟睒睒遭遇到了一轮网暴，这也导致农夫山泉的业绩出现了些许动荡，股价最高接近腰斩。随着近期股市回暖，农夫山泉股价出现了小幅反弹，目前市值依然高达3273亿港元（截至午盘收盘）。
也许钟睒睒已经丢掉了中国首富的宝座，但是农夫山泉的市值依然是华润饮料的9倍多。这是不是让人觉得挺不可思议的？
因为只要是有农夫山泉的超市，基本上都会有怡宝，正因为怡宝的终端渠道开拓很不错，所以在整个包装饮用水领域常年占据着老二的位置，距离农夫山泉的第一位置并不是很远。
既然怡宝卖得很好，为什么市值跟农夫山泉差了这么远呢？问题的核心出现在了哪里？
我们可以先看一下两家公司的营收和净利润。2021年-2023年，农夫山泉的营收分别为296.96亿元、332.39亿元、426.67亿元。净利润分别为71.62亿元、84.95亿元、120.79亿元。
华润饮料同时期的营收分别为113.4亿元、126.23亿元、135.15亿元。净利润分别为8.58亿元、9.9亿元、13.29亿元。
以2023年的业绩为例，农夫山泉的营收是华润饮料的3.16倍，净利润却是它的9.09倍。从净利润的角度来看，农夫山泉跟华润饮料的市值是等比例对应的。换句话说，两家公司的市盈率也是差不多的，不存在网友所说的农夫山泉被高估了，华润饮料被低估的情况。
可能有人会说，要比就比上半年报，因为农夫山泉在上半年经历了一轮非常大的网暴，尽管有多家主流媒体来为钟睒睒站台，但是这依然挡不住网络舆情的汹涌。
2024年上半年，农夫山泉营收为221.73亿元，跟去年同期相比增长了17亿元，这个成绩已经非常牛。因为网络上有太多网友在那里口头上抵制农夫山泉了，但是它依然拿出了超预期的成绩，这个是真的牛。半年的净利润也有62.4亿元，增长了将近5亿元。
华润饮料并未发布上半年业绩，但是发布了一季报。第一季度，华润饮料营收为41.5亿元，同比增长了2.1亿元，净利润则为4.47亿元，同比增长了0.9亿元。
通过双方发布的业绩可知，华润饮料并没有抓住农夫山泉舆论风波的机会窗口，快速反超农夫山泉，反而是华润饮料停下来在等农夫山泉。这可能跟有一部分用户选择了娃哈哈有关。
可能有人会纳闷，为什么华润饮料在营收上是农夫山泉的1/3，但是净利润却是1/9呢？净利率怎么会相差这么多？
这个要从两家公司的商业模式和产品结构上来说了。
商业模式上，农夫山泉采用的是自己购买水源，自己建工厂，自己运送到附近的经销商手中，最大程度上杜绝了中间商的存在，这也让公司产生了较大的利润空间。反观怡宝，它没有农夫山泉的水源地多，而且公司走的是纯净水路线，不管是代工环节还是工艺上，成本都要比农夫山泉高。
在终端铺货方面，农夫山泉可能是最大方的，很多超市每个月都能拿到农夫山泉数百元的陈列费。不过农夫山泉给的是畅销饮料抵扣。不管怎样，商家是愿意这样做的，这样做的好处是，超市拿到了钱，公司的成本又很低，完全是双赢。怡宝没有那么多的畅销饮料，这就会导致怡宝在终端铺货力度上略逊于农夫山泉。
最后则是产品结构的问题，华润饮料近90%的营收来自于怡宝，而农夫山泉则降到了38.5%。农夫山泉还有茶饮品牌和果汁等都很畅销，这些产品的毛利率也都很高。
因此，华润饮料想要接近农夫山泉，当下最重要的事情可能是打造出一款爆款饮料，不仅可以带领公司营收增长，还能实现利润的飞涨！
