近日,深交所发布了关于终止江苏毅合捷汽车科技股份有限公司(下文简称:毅合捷)在创业板进行IPO审核的决定,宣告了毅合捷彻底上市失败,江苏继金康精工上市失败之后,又添了一家。金康精工来自常州,毅合捷则来自无锡,两家公司离得并不远。
毅合捷成立于2013年6月,位于无锡惠山区,这是一家专业研发涡轮增压器的国际企业。公司以涡轮增压技术为核心,产品覆盖了汽车后市场和前装市场,并且在近年布局了新能源和氢能领域的。
公司核心产品为涡轮增压器和机芯,主要用在燃油车和混合动力汽车领域。此外公司还研发了氢燃料电池空压机,可用于商用车、乘用车等相关场景,业务占比还比较小。

截至目前,公司已经获得专利120多项,主导了3项国家及行业标准制定。获得过江苏省工业互联网示范工程、国家专精特新“小巨人”企业荣誉称号。公司旗下品牌为“JRONE”,在海外具有一定的知名度,报告期内累计销量达到了294.83万台。产品大多销往了国外,覆盖到了全球100多个国家。员工数量达到了454人。
公司在2022年12月开始进行上市辅导备案,上市板块为创业板。公司IPO申请于2023年6月获得受理,一个月后获得首轮问询。接下来的一段时间,公司一直在应付问询的事情,最终在坚持了一年多之后,选择了撤回IPO申请,结束了此次不太顺畅的IPO之旅。
公司此次上市拟募资7.12亿元,其中,4.52亿元用于增压器及核心部件扩产项目,1.07亿元用于氢燃料电池BOP系统零件产业化建设项目,1.05亿元用于研发中心项目建设,还有0.48亿元用于营销网络建设。
公司2021年-2024年上半年营收分别为4.99亿元、5.43亿元、6.31亿元、3.55亿元,扣非净利润分别为6808万元、9064万元、1.07亿元、6216万元。
公司上市选择的标准是最近两年净利润均为正,且累计净利润不低于1亿元,最近一年净利润不低于6000万元。

仅从业绩的角度来看,毅合捷是符合相关上市标准的,那为什么经历了这么久的问询还是没能成功上市呢?主要跟以下几个因素有关:
第一、行业逐渐黯淡,业绩成长性存疑。一家公司能不能上市,不仅要看它现在的业绩,也要看它未来的预期业绩,而公司主要做的是燃油车的涡轮增压器,在新能源车逐渐成为主流的过程中,燃油车的市场一定是越来越小的。公司未来的业绩来自于哪里呢?
尽管公司解释了涡轮增压器后市场要晚于这个前装市场10年,但是它的说服力不够。此外,公司虽然有在新能源车和氢燃料电池的布局,但是业绩占比相对较小,还不能扛起公司业绩增长的大旗。
第二、境外收入的真实性问题。公司超90%的销售收入来自于境外,这就为监管审查真实性创造了困难。另外,公司产品并不全是直销,也有代理销售。这进一步增加了对于业绩真实性审查的难度。
第三、公司进行大额分红。公司曾在2020年和2022年分别分红1.3亿元和3400万元,合计分红1.64亿元。相当于公司把2020年和2021年的扣非净利润之和全部分掉了。
第四、研发费用准确性问题。通常而言,想要在创业板上市,研发费用率需要达到5%以上,当然,这是通常情况下的一个分界线。公司的研发费用率一直处于5%以下,更重要的是,公司存在将采购成本计入研发费用的情况,研发费用的准确性受到了质疑。


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