重 点 推 荐
【宏观】定向降准，去杠杆和稳增长兼容并蓄
——刘博阳，诸建芳
中国人民银行决定，从2018年7月5日起，下调国有大型商业银行、股份制商业银行、邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率0.5个百分点。此次降准突出定向性与结构性。市场也存在一定预期。
【策略】估值在底部区域，但看得清未来才会有大行情
——秦培景，杨灵修，联系人：裘翔
估值在底部区域，但看得清未来才会有大行情。在明确性大行情出现之前，我们还是建议投资者避免对一系列反复摇摆高度不确定的宏观因素留过多敞口，选择确定性最高、阻力最小的配置方向。
【银行】合理充裕下的“微”调
——肖斐斐，冉宇航，联系人：彭博
在市场情绪波动性和外部不确定性提升的环境下，板块具备防御价值。市场对于银行信用风险的预期极为悲观，行业估值（0.83X PB）接近历史最低水平，此估值隐含的银行新增问题资产规模数万亿级别，预期过于悲观、估值有修复空间。央行降准有利于市场情绪恢复，建议从长线配置思路把握高确定性板块的投资机会。
【金正大（002470）】康朴回归特种肥，金丰农服独角兽
——王喆，袁健聪，联系人：金箫
公司发行股份购买资产获发审委批准通过，此次交易将进一步促进公司的国际化战略和多元化战略，包括拓宽其在欧洲、亚太等地区销售网络及在园艺、特种肥领域布局。旗下德国康朴宣布重返特种肥市场，将助力母公司发力高端市场。公司传统复合肥业务底部复苏构筑安全边际；金丰公社推进良好，插上成长翅膀。维持“买入”评级。
总 量 研 究
【策略】降准定向支持“债转股”，精准发力去杠杆
——秦培景，杨灵修，联系人：裘翔
政策符合预期，但落地速度更快，紧迫性更高。释放资金7000亿元，规模比前两次高，细节更重要。精准发力，支持“债转股”这个去杠杆利器，是这次政策的真正看点。“政策底”已做实，已经不用过度悲观。等政策生效后“融资底”（新增社融同比增速反弹）后，积极做多的环境会更成熟。
【债券】定向降准快速落地，债市还有上涨空间
——明明，章立聪，余经纬
本次定向降准的迅速落地和快速执行，再次确认了当前结构性宽松的货币政策。预计下半年仍有可能降准50-100BP，持续利多利率债市场，坚持10年国债区间3.4%-3.6%区间的判断。
【债券】为何政策聚焦解决小微企业融资贵、融资难问题
——明明，林帆，章立聪，余经纬
6月24日公布的年内第三次定向降准预计释放增量资金7000亿元，在助力小微企业融资的同时，也增强了流动性，持续利多利率债市场。
行 业 研 究
【石油石化】OPEC决议低于预期，油市下半年延续偏紧态势
——黄莉莉
OPEC决议增产68万桶/天，低于市场预期的100万桶，国际油价攀高。下半年，全球油市延续偏紧态势，伊朗和委内瑞拉制裁带来的产量下降可能继续推高油价。调高2018年国际油价预期5美元/桶，产油国减产影响或延续到2019年。油价上行利好油气勘探开发和油服行业。
【环保】环保公用化大趋势确定，配置焦点从弹性到质量
——李想
随着市场开始将目光移向环保公司的盈利质量，运营资产丰富的环保公司将受到市场青睐。我们看好在手运营资产丰富、具备较高管理效率、能够兼顾业绩成长和质量、前期股价调整充分的优质环保运营龙头公司。推荐东江环保、龙马环卫、光大绿色环保（H）、国祯环保，兴蓉环境。
【房地产】资产端机遇不断，蓝筹优势扩大
——陈聪，张全国，联系人：郭一辰
建议投资者选择成本端具有优势的公司，主要包括：可以透过非市场化拿地控制土地成本的公司，建安成本比较低的公司，资金成本比较低的公司。当然，部分企业以深入四线的办法应对限价，也可以阶段性保障盈利能力。这四项能力，也可以归纳为两条主线：国企龙头再崛起，三四线持续超预期。
【煤炭】“定向降准”改善预期，板块反弹渐入佳境
——祖国鹏
短期需求维持高位，“定向降准”等宏观政策放松，利好市场预期修复。由于估值处于低位，下跌风险较小，板块配置型需求近期逐步增加，未来两个月有望展开强劲反弹，推荐低估值的龙头公司，潞安环能、山西焦化、陕西煤业、兖州煤业（A+H）、平煤股份和开滦股份。
【有色金属】精炼铜前5个月产量创历年同期新高
——敖翀
全球经济稳步复苏，通胀水平温和上升，基本金属配置通胀逻辑不变，建议关注上游铜板块公司：五矿资源（H）、江西铜业、云南铜业。
【有色金属】通胀预期与避险情绪升温，关注贵金属板块配置价值
——敖翀
维持行业“强于大市”评级，油价反弹推升通胀预期，避险情绪升温支撑贵金属价格，重点关注黄金板块公司：山东黄金、银泰资源；全球经济复苏态势良好，基本金属配置通胀逻辑不变，重点关注上游铜板块公司：五矿资源（H）、江西铜业、云南铜业。
【计算机】关注长期资本开支确定领域，布局产品竞争明确优势龙头
——张若海，杨泽原，刘雯蜀
建议布局方向遵循两条主线：1. 长线资本开支高确定行业+公司产品竞争明确：如金山软件、金蝶国际、广联达、卫宁健康、恒生电子、深信服、新北洋、创业软件等；2. 低估值+竞争格局优化细分龙：航天信息、华宇软件，常山北明、捷成股份、新大陆等。
公 司 研 究
【平治信息（300571）】CPS业务发展超预期，股权激励绑定核心团队
——唐思思，肖俨衍
我们预计公司未来一段时间内仍将持续受益于微信生态强大变现能力，做大做强自身规模，增强核心竞争力，维持“增持”评级。
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