酱香科技VS数字科技。
01
中国移动暴涨
时隔3年，A股的“股王”，恐怕要易主了。
不是茅台太拉胯，而是中国移动涨得太猛。
最近，三大运营商股价来了一波史无前例的大涨。3月13日，中国移动再次冲上涨停，最终收涨10%，总市值达到2.1万亿元，成为第二只总市值站上2万亿元的个股，与贵州茅台的差距不到1000亿。
这1000亿的差距看上去很多，其实对于如此体量的企业，仅仅咫尺之遥——
距离夺取A股第一仅差0.5个涨停！
这速度太快了，资本市场的效率太高了，时间杠杆+资本杠杆+信息杠杆的威力让中国移动在短短一年的时间，股价从53块涨到100，涨幅超过88%！
这对于大盘股来说极为罕见，因为市值大、盘子大，其上涨必然是市场资金合力的结果，任何一个主力都不可能控盘。
像中国移动这种万亿级的超级大盘股更不用说了。
按照当前的趋势，中国移动继续涨下去，超越贵州茅台登顶A股市值榜首，成为A股新股王，只是时间问题了。
想当初中国移动刚回A股上市，业界对此并不看好，认为中国移动的业务已然稳定，难有想象空间。
所以，市值一度下行至1.1万亿，而彼时贵州茅台2.5万亿——
一个贵州茅台的市值比两个中国移动还要高，甚至比三大运营商市值加起来还要高。
结果，一年过去，移动强势逆袭，差一点就登顶市值第一。
上一次出现这样的时刻还是在2020年4月，彼时贵州茅台以约1.5万亿的市值超越工商银行，成为A股市值第一，此后3年这一位置未曾变动。
没想到要把它拉下马的不是“宁王”、不是“工行”，而是一支次新股。
当然，这一次也不只是移动一家的独立行情；就在13号中国移动涨停的当天，A股中国电信、中国联通分别大涨9.5%、5.4%。
电信全年的涨幅还要多于移动。
这是怎么了？这几年差点要被归为夕阳产业的三大运营商，突然又行了？
02
传统业务与数字经济齐飞
想要成为A股之王，真的需要天时地利人。中国资本市场算是个新鲜事物，虽然相比美英这种两百来年的成熟股市，成立30多年的A股还处于“蛮荒阶段”，不过市值一哥已经经历过多次易主了。
1998年的时候是四川长虹，市值最高五六百亿，放在现在不算什么，但是在那个时候已经是“股王”级别。进入到2000年的时候，市值一哥的地位又发生了变更，浦发银行成为新的市值老大，其实市值也和长虹巅峰时期差不多，所谓“山中无老虎，猴子称大王”。
等到2001年中国石化上市之后就被拉下一哥宝座，一上市就两三千亿的市值，这个时候就意味着资本市场已经进化，开始另一个剧本了。
中国石化在一哥的位置上坐了5年，直到2006年工商银行上市，以超万亿的市值力压整个A股。2007年底中国石油上市，一上市就成为绝响，48元/股的价格成为永不可攀的珠穆朗玛峰，市值最高的时候高达近9万亿人民币，直到现在都没有中国企业能够超越。
2015年，中国石油再次被工商银行反超，工商银行再坐了5年，2020年被贵州茅台反超。
市值一哥可以说是一茬接一茬。然而这么多年，只有茅台被称为股王，不仅是因为它常年稳居A股第一大市值的宝座，而且股价一二十年来稳步上升，走出了一个波澜壮阔的“大牛市”，更是有一个稳定的盈利能力。
但现如今把移动跟茅台相提并论，更多的是看重移动很有可能在未来走出和茅台一样的趋势。
其基础是这几年移动的传统业务造血能力持续提升，超出了市场预期。
按理来说经历了3G、4G、5G三次浪潮，国内的通讯业务和移动互联网领域的市场增量被挖掘殆尽——
蛋糕很难进一步做大，只剩移动、联通、电信三幻神互相卷来卷去，妥妥一个内卷市场。
可是，移动偏偏就卷赢了。
从他们最新发布的财报数据看：
2022年，移动客户净增规模创三年新高，其中5G套餐客户达到6.14亿户；家庭市场实现快速增长，有线宽带客户达2.72亿户。
简单点说：中国移动的移动客户数量已经超过中国联通和中国电信的总和。
并且在近十年经济最艰难的2022年，中国移动的移动客户净增长达到1811万户，创下三年来的新高。
这数据完全超出市场预期。
不过，传统业务成为“卷王”还是其次，资本市场之所以有天量资金涌入这只超级大盘股，关键在于其数字化新兴业务快速发展。
中国移动作为运营商行业龙头，资金充足实力雄厚，在数字经济各方面布局全面，算力网络创新能力很强。
数据中心、人工智能、云计算、物联网、智慧家庭、超高清视频等多个领域都有在做。
而且这些项目皆有产业落地，并转化为盈利能力。
目前可以查到的是2022年上半年的数据：中国移动营运收入近5000亿元，其中有1108亿元的收入来自于数字化转型收入，同比增长39.2%，占通信服务收入比达到26.0%。
可见，数字经济是推动公司收入增长的主要驱动力。
当然，中国移动在数字化这方面并不是突然变强的。其研发费用已经连续多年大幅增长，只是很多人没有注意到罢了。就拿增幅最大的2021年来说，当年的研发投入就增长了40%以上，研发人员近1.4万人，研发投入超150亿。
数字科技经过多年的持续投入和耕耘，成为了他们在新时代的印钞机。
03
中国特色估值体系
每一个行业都有天花板，扩张才是企业市值不断成长的核心所在，然而世界上不存在一个行业永续扩大中，或者说永续超过GDP增速扩大。
一旦将企业限定在一个行业中，它的天花板就是肉眼可见的，都说美股长牛，辉瑞咋不长牛呢？最近五年除了新冠这波，辉瑞已经五年不涨了。
因为他太专业了，局限在医药这个行业里面，任何一个行业都有天花板，碰到了就是碰到了，不扩张，你就不可能涨。
中国移动在登陆A股后还能涨这么多，根本在于他们在传统的通讯赛道上又迭代出一个新的数字经济赛道，突破了发展的天花板。
不过在其中，还埋藏了一条暗线，应该说是像移动这类大央企都面对的一个风口——
中国特色估值体系建设带来的估值重塑。
从去年提出“中国特色估值体系”开始，进入2023年以来是不断的在相关会议中提到“中国特色估值体系”，股市也对相关概念做出反应。
其实这才是A股开始摒弃投机，回归投资的必要步骤。因为技术含量高的很多上市公司，他们背景就是国家级的科研力量，代表了科技进步的方向，更应该在资本市场拿到高估值。
但目前现实情况是A股中“科技制造”的成分，似乎并没有那么足。
A股市值前十：
贵州茅台、中国移动、工商银行、建设银行、农业银行、中国石油、宁德时代、中国人寿、中国银行、招商银行。
美股市值前十：
苹果、微软、谷歌、亚马逊、伯克希尔-哈撒韦、英伟达、特斯拉、META、台积电、埃克森美孚。
可以看到，中国股市前十中有6家是传统金融企业，2家能源企业，1家白酒企业，只有1家科技企业（中国移动）。而美股前十中，有8家科技企业，剩下两家1家是投资公司、1家是能源巨头。
在科创兴国时代，在国产替代时代，只有科技含量足够、国产前景巨大的技术企业，才应该享受飞速增长的估值。这一点是必须是未来的市场方向。
这也是“土地财政没落，股权财政崛起”的必然选择。
就在政府工作报告出炉的5天前，中泰证券首席经济学家李迅雷公开表示：
随着房地产的长周期回落，土地财政的贡献会减少，建议从土地财政转到股权财政。
2021年，全国国有企业资产总额308.3万亿元、负债总额197.9万亿元、国有资本权益86.9万亿元；全国国有金融企业资产总额352.4万亿元、负债总额313.7万亿元、形成国有资产25.3万亿元；全国行政事业性国有资产总额54.4万亿元、负债总额11.5万亿元、净资产42.9万亿元。
由此，在不计算国有金融企业和行政事业型国有资产的情况下，国有企业总资产在2022年预计超过320万亿元。
我们保守点计算，320万亿的总资产，假设每年的资本回报率仅有2%，那也有6.4万亿，完全可以覆盖土地财政的部分。
当前央企上市公司的平均市盈率只有8倍左右，地方国企的市盈率水平也处在历史相对低位区域，远低于国际一线企业估值。
如果我们把这一部分的潜力激发出来，把资本市场的力量、把市场上的资金引导到现代化产业转型、培育战略新兴产业、保障国家安全这些最重要的方面来，在估值提升的同时，实现产业升级、实现政府、企业、投资人的多赢局面。
既摆脱了房地产和土地财政的依赖，还能让财政有税收，地方有就业，企业有更好的成长条件，简直完美啊。
所以，从这次中国移动的暴涨中，隐约地在给我们探索一条新路
——扭转A股的投资逻辑和风气，让国企成为A股的脊梁，让资本市场成为新增长引擎的燃料。
毕竟，一个国家的经济增长终究需要靠企业价值有提升、肯创新，人民收入有增长、敢消费，而不是冰冷的钢筋水泥和砖头。
