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5月份,全国规模以上工业增加值同比增长5.6%,环比增长0.30%;全国服务业生产指数同比增长4.8%,比上月加快1.3个百分点。怎么看这些宏观数据与企业微观感受不匹配呢?可以与上市公司收入增速对比看:一季度我国GDP29.6万亿,同比增长5.3%;A股上市公司总的营业收入16.9万亿,同比下降1.2%。考虑到上市公司的财务信息规范性,上市公司营收增速反映的情况应该更真实准确些。
表现最差的是房地产:前五个月房地产开发投资下降10.1%。全国新建商品房销售面积36642万平方米,同比下降20.3%;新建商品房销售额35665亿元,下降27.9%。考虑到房地产去库存之路还很漫长,尽管有政策支持,但与房地产相关的很多行业仍然难以乐观。
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消费增速仍有待提高,5月份,社会消费品零售总额39211亿元,同比增长3.7%,这与今年经济增长目标所需要的消费增速相去甚远。如果最终消费需求起不来,中国经济全面复苏的挑战是巨大的。
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分行业看,表现较好的是信息传输、软件和信息技术服务业,租赁和商务服务业,交通运输、仓储和邮政业,批发和零售业生产指数同比分别增长12.9%、8.8%、5.6%、5.0%,结合5000多家上市公司业绩结构变化,虽然整个经济总量扩张不明显,但有的确有弱复苏特征,企业和投资者可以分行业看看不同趋势:
1、需求扩张的行业:人工智能、航空航天设备(大飞机)、船舶制造、新能源汽车、快递、创新药、出海产业...
2、去库存结束、补库存造成量价扩张的行业:半导体、养猪、部分化工...
3、弱复苏行业:航空、电子消费品、MLCC、IT服务、军工、医药...
4、供给过剩、持续去库存行业:房地产、光伏、锂电...
5月份,剔除猪肉价格上涨4.6%的影响,总体物价低迷,通货紧缩的趋势仍然没有改善。
最后需要强调的是,去库存带来的复苏,本质上是以牺牲一部分企业为代价,让另一部分企业存活下来,总的增加值是减少的,就业也是减少的,因而对整个经济的复苏并无正贡献。如果没有总需求扩张,去库存带来的复苏不仅是局部的,而且是短暂的。为了进一步扩大内需,下半年降息等逆周期政策仍需加力。
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