引言：上周末G20峰会成为市场焦点，受其外围消息影响，恒生指数在12月的前两个交易日出现连续小幅上涨。本周回来的第一个交易（12月3日）恒生指数大幅高开2.56%，开盘即突破27000点大关，全天盘中最低27006点，最高27259点，报收27185点。盘中虽然出现多次回落现象，但是成交量明显上升，整个市场呈现一片活跃的气象。12月4日，虽然成交量较前一日明显下降，但仍延续前一日上涨趋势，开盘27119.19点，盘中最低回落至2700点以下，但收盘仍站在27000点以上，涨幅0.29%。
（恒生指数走势图，图片来源：港交所）
当投资者沉浸在恒生指数小幅上涨带来新希望的同时，香港资本市场问题依旧不断。“老生常谈”的企业IPO破发问题没有缓解之余，港交所又面临股价长期低迷横盘、成交量萎靡一大难题。据证券时报12月4日数据，若剔除停牌个股，港股市场总共有281只个股无成交量，全天成交额在1000港元以下的个股有18只。
内地中小银行股成交量集体沦陷
12月4日全天，同仁资源成交800股，成交额27港元；永义国际成交10股，成交额38港元；中国多金属全天成交1000股，成交额为73港元。然而这还不是最惨的，财华社发现，最近几天每天都有关于内地中小商业银行港股成交量为零的报道，港股上市中小银行的成交量在香港资本市场集体沦陷。为何当年“轰轰烈烈”赴港上市的内地中小银行如今走势如此凄惨？
从整体来看，港股银行板块中不仅包含传统的五大行，也包含许多城商、农商等中小银行，这其中不乏有多个“A+H”银行股。五大行凭借着广泛的业务布局和全年千亿级别的利润支撑，资本市场表现自然也不会太差。就以经营业绩居五大行最末的交通银行为例，截至12月6日，交通银行港股全天成交量 3601.51股，成交额为2.1亿港元。
（交通银行股价走势图，图片来源：港交所）
然而，中小银行在港交所的发展就没有那么顺利。财华社发现多家在香港资本市场上市的中小银商业银行中，城商银行中以浙商银行（02016—HK）为代表，农商银行中以广州农商银行（01551—HK）为代表，均出现成交量为零的现象；而其余包括中原银行（01216—HK）、青岛银行（03866—HK）、九江银行（06190—HK）、江西银行（01916—HK）、甘肃银行（02139—HK）等多家银行成交量也异常低迷。
在此，财华社选取两个比较有代表性的浙商银行和广州农商银行为大家做个简要分析。
首先我们来看浙商银行，进入十二月的四个交易日以来，浙商银行港股一单成交都没有，连续四个交易日成交量为零。而刚刚过去的十一月份，浙商银行整体成交额也只有200多万港元，有的时候一天的成交额不足10万港元。
（浙商银行12月6日日均线图，图片来源：港交所）
其次我们再看看农商行的代表——广州农商银行。比浙商银行更“悲催”的是，广州农商银行在今年九、十月份就已多次出现成交量为零的现象，上周最后三个交易日港股日均线呈“波澜不惊”的一字走势。
（广州农商银行12月6日日均线走势图，图片来源：港交所）
在此，财华社对于其他银行成交走势就不做过多赘述。那么为何这些银行在港交所“集体沦陷”呢？
我们还是浙商银行为例，根据该行财报数据显示，截至2016年6月30日，该行实现营业收入185.96亿元人民币（单位下同），较去年同期增长3.61%；实现归母净利润64.86亿元；资产质量方面，不良贷款率、拨备覆盖率、拨备覆盖率分别为1.14%、280.59%、3.2%，三个数据较上年末均有所下降。
如上图所示，该行无论是在营收方面还是资产质量方面都还不错，其不良贷款率比工商银行（不良贷款率1.54%）还要低。这是因为相对于地方性城商和农商银行，传统四大行因其国有控股的关系资产质量审查相对严格。
换言之，地方性城商银行和农商银行监管相对宽松，其亮眼的资产质量数据背后存在隐藏负债数额以及不良贷款数据的现象。加之较成熟的香港资本市场投资者的身份多是机构投资者，其谨慎的投资风格并不看好这些城商银行，导致上述银行成交量持续低迷。
从破发到零成交，银行股为何坚持赴港上市？
即便一边破发一边零成交量，还是有大量中小银行“挤破头”也要在港交所上市。目前正在港交所排队上市的内地银行有刚刚通过上市聆讯的泸州银行，A股上市未果转投H股的晋商银行等。面对港交所零成交量的悲惨结局，中小银行对上市的“执念”为何如此深重？
首先，从银行自身来看，地方性商业银行经营领域主要集中在当地省份，仅有少数的规模较大的城商银行能够勉强走出“省门”，使得中小银行业务领域受限。此外，对于一般城乡居民来说，他们更愿意选择去传统大型商业银行办理各项存款储蓄理财等业务，而中小银行为了吸引客户采取各种高利率、存款送现金等优惠方式，从而增加经营成本，导致银行盈利能力较弱。因此，补充银行核心资本成为中小城商、农商银行发展的一大困难。
相比大型商业银行通过发债、定增等多种途径补充资本金，中小银行最“简单、粗暴”的方式就是上市。其次，由于A股上市审查严格且排队时间长，IPO申请很容易被“毙”，晋商银行就是一个很明显的例子。而上市便利的港股市场自然成为小银行首选途径。
总结
今年可谓是港股最热闹的一年，先是喜迎企业“上市潮”，紧挨着“剧情”出现大反转，上市企业纷纷破发，想必最令人印象深刻的就是小米上市首日破发事件。如今，港交所流动性问题又开始引人担忧。纵观恒指走势，受美股下跌影响，昨天（12月5日）和今天（12月6日）恒指未能延续前两日上升趋势，出现小幅回调，12月5日全天维持低位整理，报收26819.68点；今日低开1.8%，盘中也一直震荡下行，报收26156.52 点。
据华泰证券研究所港股策略首席分析师吕程表示，国内政策红利进一步释放和资金从发达市场回流到新兴市场两大因素支撑下，明年港股市场有望看到温和的估值修复。就具体行业而言，明年会有一些行业有望迎来加速增长，比如保险、券商，主要的原因是低基数，另外航空、医疗设备和服务行业明年也有可能会出现盈利增速向上。
财华社对未来香港资本市场也是持看好的观点，毕竟成交量为零的现象仅限于某些行业板块，这虽然与香港资本市场投资环境有关，但更离不开自身业绩发展。
作者：刘玲玲
编辑：夏雨辰
