“酒王”三季报增速不及预期 茅台股价大跌拖累白酒股集体下挫

“酒王”三季报增速不及预期 茅台股价大跌拖累白酒股集体下挫
2020年10月26日 13:14 港股一图解码

受到双节以及秋季糖酒会的影响,国庆节后,叠加三季报披露期白酒板块整体情况向好,使得白酒得到修复。白酒股一度迎来一小波行情,市场表现较好,并且部分酒企已经悄悄创出历史新高或逼近历史高位,尤其部分白酒股在10月份以来表现亮眼,一度“喝酒”行情再现。

其中,高端白酒代表中的泸州老窖还在10月22日盘中创出了历史最高价163.90元,五粮液价位也直逼8月31日公司历史最高价位246.70元,贵州茅台股价则运行至近段股价震荡区间的上缘,近几日一直稳占1700元上方高位。此外,不仅这些名酒创出或逼近历史新高,部分二线白酒、区域白酒10月份以来更是表现强势,整体上除了古井贡酒顺鑫农业在10月份以来微跌,*ST皇台继续停牌外,其余白酒公司均取得上涨。

冬季疫情不确定因素对白酒产生影响

一直以来,白酒板块都被当作是防御型板块。白酒股股价的上涨还是有一定基础的,对于一些估值较低,本身市盈率较低的白酒股还是有一定上涨空间的。不过,随着三季报业绩期预告出炉,白酒股的“喝酒”行情并未能持续。市场对白酒企业Q3报表保持谨慎乐观,也开始降低预期。

根据洋河股份10月21日公布的三季报,公司前三季度实现收入189.1亿元,同比下滑10.3%,净利71.9亿元,同比增长0.5%。其中第三季度收入54.8亿元,同比增长7.6%,净利17.6亿元,同比增长14.1%。该业绩显示,洋河股份基本度过调整阵痛期,三季度收入如期提速。另外,酒鬼酒在10月13日披露的业绩预告也比较亮眼。前三季度实现净利润2.94亿元-3.31亿元,同比增长60%-80%,而第三季度公司实现净利润1.1亿元-1.47亿元,同比增长289.96%-420.57%。另一方面,对于正在陆续的三季报情况,也并非所有白酒公司业绩均较好。如青青稞酒此前就预告了上市后首份三季报亏损状况,公司预计前三季度归属净利润预亏损6000万-7000万元。

今年以来,由于除夕前各厂商和渠道任务完成度较好,上半年的白酒板块业绩报表并没有完全反应疫情影响。另外,终端门店近半年以来的库存和资金压力巨大,又担心疫情反复,进货意愿低,导致经销商回款和厂家回款阻力较大。展望四季度,对于白酒的业绩情况,疫情影响的滞后性慢慢会凸显出来,而且行业整体大面积的动销率并不高,而且第四季度疫情很有可能二次爆发,这种不确定因素对白酒将产生很大影响。

茅台Q3业绩增速放缓

贵州茅台昨日公告,前三季度营收672.14亿元,同比增10.31%;前三季度净利润338.27亿元,同比增11.07%。据此整理统计,贵州茅台第三季度营收232.64亿元,同比增8.46%;第三季度净利润112.26亿元,同比增6.88%。第三季度营收和净利润的同比增速均有所放缓,且连续两个季度都明显逊于一季度两位数的增速。而如果继续按照这样的态势发展,贵州茅台今年能否完成年初提出的两位数增长目标,则留下了较大悬念。

与此同时,数据显示贵州茅台的股东榜也出现一些变化,特别是贵州省国资进行了较为明显的减持。贵州茅台三季报显示,截至三季度末,贵州省国有资本运营有限责任公司持有公司股份的比例为2.67%。此前茅台披露半年报时,贵州国资运营公司持股比例为4%。原先在上半年跻身第十大股东的贵州省金融控股有限责任公司,则退出了前十大流通股榜单,其今年上半年的持股数量为348.72万股,持股比例为0.28%。与此同时,位居股东榜第二位的北向资金也选择较大幅度的减仓操作。三季度,香港中央结算有限公司持股比例由上半年的8.45%降至8.01%,减持551.3万股,与二季度增持542.6万股形成了鲜明对比。此外,财报还显示,贵州茅台继续大幅缩减经销商,三季度末的数据较年初减少了342家。对此,贵州茅台解释称,是为了进一步优化营销网络布局,提升经销商的整体实力。

中信证券分析称,贵州茅台Q3收入增长放缓主要系发货节奏调整,维持“买入”评级。贵州茅台2020Q3公司收入增长放缓主要系发货节奏调整,渠道反馈,茅台酒持续供不应求,批价旺季后稳定在2800元以上,充分彰显市场对茅台旺盛的需求,预计全年将圆满完成年初制定的10%的收入增长目标;2020/2021/2022年EPS预测36.2/40.5/44.9元,维持“买入”评级。

华创证券研报预计贵州茅台Q4增幅预期也应在10%左右。不过,考虑到来年可供基酒供应更加充裕,产品结构和直营增量贡献吨价,同时高端酒需求仍较强,来年业绩确定性仍较高。维持一年目标价区间1790-2085元,对应21-22年40倍目标PE。若市场预期波动导致股价回调,将有望放大长期复合收益率空间,维持“强推”评级。

茅台大跌拖累白酒股整体下挫

由于贵州茅台3季度单季增速不及预期,拖累白酒股整体下挫。市场表现方面,10月26日,贵州茅台(600519-CN)开盘大跌5.62%,盘中最低见1600元,白酒股集体跟跌,伊力特金徽酒盘中触及跌停,但临近午盘跌幅震荡收窄。截止午间,贵州茅台(600519-CN)跌4.15%报1644.2元。此外,伊力特(600197-CN)、金徽酒(603919-CN)仍跌超6%,老白干(600559-CN)跌逾5%,青青稞酒(002646-CN)、金种子酒(600199-CN)等多股跟跌超3%。

 作者|毛莉

 编辑|彭尚京

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