煤炭股反弹“箭在弦上”！
6月中旬以来，煤炭板块整体低迷，概念股一度陷入萎靡。但随着山西焦煤为首等煤炭企业半年报陆续浮出水面，板块个股正迎来业绩、估值的戴维斯双击。
据同花顺行情显示，8月9日，煤炭概念板块延续强势，概念指数大涨2.19%，实现“四连阳”。
个股中，郑州煤电（600121.SH）、山煤国际(600546.SH)涨停，广汇能源(600256.SH)大涨8%，神火股份(000933.SZ)、山西焦煤(000983.SZ)等股涨势喜人。
煤炭行业首份半年报出炉
近日，山西焦煤欣然发布了煤炭行业首份2022年度半年报，报告期内实现营业收入为277.13亿元，同比增长44.14%；归母净利润56.94亿元，同比增长192.88%。
从单季度表现看，山西焦煤盈利能力逐季提升，其销售毛利率已由第一季度的39.79%上升至第二季度的43.46%，第二季度所实现的归母净利润为32.38亿，环比增长31.84%。
具体到产品来看，报告期内，山西焦煤的煤炭和焦炭产品收入明显大幅提升，同比大增超5成。其次，其他焦化工产品、电力热力业务收入均实现一定程度增长。
不过，单一产品贡献毛利却不尽相同。其中，煤炭产品是山西焦煤主要利润来源，期内实现毛利率竟高达到了70.36%，同比增长19.84%；焦炭产品的毛利率为2.94%，略有下滑。但电力热力却是唯一一个“倒贴”的业务，毛利率为负值。
明显可见，受益煤炭业务营收净利双增长，山西焦煤业绩得以大幅提升。
实际上，近两年来，由于焦煤市场整体处于供需紧张状态，相关煤种价格居高不下，以主焦煤市场价格为例，二季度最高价格曾达到3300元/吨，而山西地区上半年主焦煤长协价格也达到了2400元/吨左右，较去年同期有近千元的涨幅。
在煤价高企背景下，山西焦煤倍增业绩表现，也仅仅是煤炭行业量价齐涨的一个缩影罢了。
据同花顺数据显示，截至9日，已披露中期业绩预告的煤炭企业已达26家，同山西焦煤一样，几乎大多数煤炭企业都实现业绩同比大幅上升。
取归母净利润中值增速表现看，山煤国际（600546.SH）拔得头筹，期内实现归母净利润6.24亿元，同比增长高达3倍之多；冀中能源（000937.SZ）、大有能源（600403.SH）、上海能源（600508.SH）等股净利同比大增超2倍。
易煤研究研究分析，从具体数据看，2022年1月至5月，全球煤炭产量同比增长10.4%；2022年1月至6月，北港5500K平仓价均值同比增长51%。量价齐涨是煤企实现业绩高增长的主要原因。
未来煤价上行空间几何？
综上梳理，不难发现，大多数与“煤”挂钩的企业都赚得盆满钵满，且盈利能力还在逐步释放。这其中，产品量价齐升是直接原因，而真正致使利润爆发的底层逻辑则在于全球能源转型下，煤炭供给短缺及需求增长之间的紧平衡关系。
众所周知，欧盟委员会于2011年发布了“2050能源路线图”，明确提出“2050年碳排放量比1990年下降80%-95%”这一目标。紧随其后，主要能源消费大国纷纷提出碳中和路线图，这其中，我国也承诺力争2030年前实现碳达峰、2060年前实现碳中和。
在能源去碳化大潮中，煤炭行业的固定资产投资在过去几年明显下滑，煤炭行业供给增速趋缓。同时，我国部分煤矿因为环保、安全等监管要求开始限产，国内煤炭产量增速亦呈下降趋势。
尤其受疫情影响，2020年后的煤炭市场发生较大变化，主要煤炭生产国生产及进出口不畅，供给出现区域性结构不平衡状况，部分地区煤炭供应甚至出现紧缺。
进入2022年，叠加国际地缘政治冲突被点燃，国际煤炭价格持续高涨，内外煤价倒挂下，进口难言乐观。首创证券指出，8月多国禁止俄煤进口政策开始实现实施，将再度加大对我国煤炭进口的阻碍。
可以预见，伴随煤炭进口的减少，国内煤炭供应紧张形势将进一步加剧。
从需求端看，国际能源署报告称，2022年全球煤炭消费将在2021年增长6%的基础上继续增长0.7%，届时全球煤炭消费量将达到80亿吨，将与2013年创下的年度纪录持平，明年的煤炭需求很可能进一步增加，达到历史新高。
回到国内，经济稳增长政策不断发力，地产、基建等或将逐步恢复，间接带动钢厂、焦煤企业复工复产增加，且考虑到焦煤库存处于历史绝对低位，一旦终端需求启动，焦煤将是整个黑色产业链中弹性最大品种，刺激国内煤炭价格持续高位运行。
信达证券表示，从迎峰度夏期间的产能利用率来看，当前已经达到煤矿生产供应的高位状态，供给端已无增长弹性，而用煤需求仍处于增长状态。在经济不出现明显衰退的前提下，煤炭供需偏紧格局不会发生根本性改变。
国盛证券认为，根据对动力煤供需两端的测算，预计2022年动力煤市场总体呈现供需基本平衡但阶段性偏紧的格局，全年煤价中枢或上移至1300元/吨附近，较2021年均价上涨300元/吨左右。
同时，考虑到煤企高利润有望长期持续、高现金流背景下，不断提高分红比例，煤炭板块正在迎来业绩、估值的戴维斯双击。
作者|虹小豆
编辑|May
