福田汽车(600166.SH)是中国卡车领域的主要玩家之一,10月份公司重卡销量排名国内前五。
该公司还曾在2018年世界品牌实验室(World Brand Lab)发布的《中国500最具价值品牌》排行榜,以1328.67亿排行第34名,位居商用车行业第一、汽车行业第四。
近日,福田汽车消息不断。先是连累福田汽车去年亏损53亿元的宝沃汽车正式宣告破产,之后又公告牵手宁德时代发力换电业务;此外,公司前11个月氢燃料车型共计销售796台,同比增长120.5%。
此番福田汽车与宁德时代牵手入局换电赛道,试图给旗下的商用车转型插翅膀,那么其估值能否提高呢?我们先看看福田汽车目前存在的问题。
01福田汽车的估值软肋
2014年至2021年,福田汽车扣非净利润一直为负,业绩差只是一方面,毕竟业绩只能代表过去,投资者看重的是是否具有发展潜力。
大部分国家队的车企均在不同程度上依赖国家补助,但福田汽车对政府补贴的依赖程度较为严重,自力更生的能力就欠缺些。
2021年度公司计入当期损益的政府补助为2.3亿元,如此规模的补助衬托之下,公司的归母净利润却依然为负。
2022上半年公司计入当期损益的政府补助为1.15亿元,占归母净利润(2.18亿元)比重超过半壁江山。
可以想象一旦政府收紧补贴,福田汽车将会面临怎样的境遇,这恐怕是其目前最大的危机,长期靠补助过日子的公司是很难受资本市场待见的。
另外,福田汽车还被质疑财报数据造假、高管薪酬过高等,被部分投资者戴上了“国有资产流失”的高帽子。
其实,福田汽车有过一次自救,发力乘用车,但终成黄粱一梦。上个月,公司旗下的北京宝沃汽车股份有限公司被宣告破产。
诞生于1919年的宝沃汽车,曾在德国排名前三。2014年,福田汽车斥资500万欧元将其收入囊中,随后改制为北京宝沃。
虽然都是汽车,但乘用车与商用车的差距性对福田汽车来说无异于二次创业。本来希望是个香饽饽,结果最后成了烫手的山芋。
2020年宝沃汽车的销量仅8740辆,2021年腰斩至3612辆,业绩方面也是拖累了福田汽车。
2016年至2018年,北京宝沃累计亏损40.14亿元,其中2018年福田汽车净亏损35.75亿元,其中宝沃汽车亏损占比达到70%;2021年福田汽车对北京宝沃计提大额减值,预计共影响2021年度利润总额-53.26亿元左右。
相比前文的背靠政府大树“吃软饭”,盲目转型到难度更高的乘用车领域,更加暴露出福田汽车的战略性过于草率。
当然,福田汽车依然有试错的勇气在,很快就瞄向换电领域,为旗下的商用车转型新能源做铺垫。
02靠“换电”提升实力
目前充电与换电是新能源汽车补能的两种并存方式。相对于乘用车,商用车因为内部空间的优势更适合换电模式。
换电模式的优势有两点:一是降低用户成本,用户只需要购买车身,通过电池租赁和换电服务使用重卡,购车成本大幅降低;二是补能的效率高,几乎与燃油车装油的时间相差无几,这一点也是打动司机的一个关键点。
重卡领域的新能源转型正是伴随着换电进行的,比如,换电重卡已经占到了新能源重卡市场的“半壁江山”。
在重卡换电领域,宁德时代可以说是一枝独秀。根据宁德时代透露,全球每10辆换电重卡中有9辆都出自于宁德时代的动力电池。目前与宁德时代合作的商用车企有一汽解放、东风旗下的神龙汽车、宇通客车等
福田汽车选择与宁德时代联手自然是情理之中的了,双方约定共同出资成立福田时代新能源科技有限公司,注册资本2亿元,各出1亿元,开展新能源电池经营性租赁业务。
如果福田汽车的换电业务进展顺利,那么对其销量会带来提振作用,进而提高自己的盈利能力与资本市场的估值。
作者| 慧泽李
编辑|lele
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