原“中国私募股权投资”
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来源：PE星球
文：韦亚军
一场连环调查中，被点名的第3家公司。
10月13日，刚交所应香港证监会指示，下令新茶饮上市公司茶百道强制停牌，原因直指其2年前的那场IPO涉嫌被人为操纵。
证监会同时说明，收到限制通知书的经纪行并非调查对象，通知书不影响其运作或其他客户；所涉各方日后可能被饬令通过复还程序，向受影响投资者作出赔偿。
目前调查仍在进行中，香港证监会未作进一步评论。
IPO募资款“绕了一圈”
重新回到认购承配人手中
这道指令并非只针对茶百道，证监会同时宣布已对两个涉嫌参与IPO欺诈计划的集团采取行动。具体细节包括：
第一个可疑集团，涉及个人孙然及8家相关公司共9个实体，证监会向六家经纪行发出限制通知书，冻结其名下客户账户资产，上限达43.79亿港元—— 这是证监会历来同类案件中的最高限制金额。
该集团涉嫌参与拨康视云与茶百道两只股票的IPO欺诈计划。拨康视云停牌相关，见《疑IPO被人操纵，香港证监会下令：强制停牌！》一文。
第二个可疑集团，涉及刘浩然及2家公司共3个实体，证监会向29家经纪行发通知，冻结资产上限2.85亿港元，涉嫌与天聚地合的IPO欺诈有关。
加上此前已先后停牌的拨康视云（9月10日已停牌）和天聚地合（2025年4月起停牌），茶百道正是这场连环调查中点名的第3家公司。
证监会指出，可疑集团涉嫌参与的欺诈计划中，部分IPO所得款项，可能已根据上市公司与该等集团之间未有披露的协议被转离有关公司，作所谓的金融产品投资之用；而这些协议可能促使IPO所得款项暗中回流至主要IPO承配人或其关连人士。
通俗地说，就是IPO募来的钱，可能在上市公司与某些集团之间绕了一圈，最终又回到参与认购的承配人手中，人为制造出 "需求旺盛" 的假象。
市值已跌去77%
IPO时没有基石投资者
回到茶百道的IPO本身。
2008年，茶百道在成都开出第一家门店，2024年4月23日在港交所主板挂牌上市，成为继奈雪的茶之后第2家上市的新茶饮公司，也是 "加盟制茶饮第一股"，由中金公司独家保荐。
从发行数据上看，根据公司2024年4月15日披露的招股章程，茶百道计划全球发售约1.48亿股H股，其中香港公开发售约1477.64万股、占比约10%，国际发售约1.33亿股、占比约 90%，发售价定为每股17.5港元，发行市值258.59亿港元。
按说258.59亿港元发行市值，在当年港股消费新股里体量并不算小，但本次IPO没有安排基石投资者，也是市场当年关注的疑点之一。
招股阶段，其香港公开发售认购不足0.5倍，全靠国际配售承接，和超过258亿港元的高估值形成反差，如今也正好和香港证监会所称 “人为营造虚假股份需求” 的调查方向对应上。
另外一点值得注意的是，茶百道上市首日即告破发，股价大跌逾26%，市值一度蒸发近70亿港元至189亿港元。此后股价长期低迷，截至10月12日收盘报4.035港元，较17.5港元发行价累计下跌近77%，总市值约60亿港元。
上市2年多来，这只股票并未给二级市场投资者带来正回报。
如今，随着香港证监会的介入，茶百道被卷入这场覆盖三家公司、冻结逾46亿港元资产的IPO欺诈调查。未来，茶百道能否恢复交易、调查结论如何、投资者能否通过复还程序挽回损失，都有待监管后续披露。
