越是豪赌，越输不起
作者：王凡
编辑：刘俊俊
风品：王兴亚
来源：铑财——铑财研究院
刘涛代言的明牌珠宝，要砸百亿跨界搞光伏啦！
消息一出，股民狂嗨。2月6日，明牌珠宝涨停，7日再涨3.16%。
诚然，光伏板块一度被称2022“最火赛道”，可市场向来瞬息万变。对刚从跨界房市泥潭中爬来、且遭股权投资失利的明牌珠宝而言，再掷百亿重金是否显得太过激进？多少押宝胜算、有无再交学费可能？
01
百亿跨界光伏 炒概念作秀？
LAOCAI
2月3日晚，明牌珠宝公告称，拟在绍兴柯桥经济技术开发区管理委员会管理区域内投资建设日月光伏电池片“超级工厂”项目，项目计划总投资约100亿元。
据签订协议，项目分两期实施，一期建设10GW产能的TOPCon技术电池片，二期建设6GW产能的TOPCon技术电池片及4GW产能的HJT技术电池片。总用地面积约380亩（一期210亩），其中项目固定资产投资65亿元。
足够大手笔，然2022年三季报显示，明牌珠宝账上货币资金余额11.07亿元，期末现金及现金等价物余额7.55亿元，与上述拟投入金额差异巨大。
也基于此，浏览股吧评论，不少投资者持怀疑态度：“好像是在炒作”“市值才30多亿，100亿的投资骗鬼呢？”“讲讲故事就涨停，哥们们醒醒吧。”
2月6日晚，深交所下发的关注函，要求明牌珠宝结合项目具体建设周期及资金使用计划，以及公司货币资金、财务状况、融资能力及安排、预计投资进度等，充分论述上述投资是否具有可行性，公司是否具备明确、可行的资金来源。
同时要求明牌珠宝，结合公司主营业务发展情况，以及光伏业务方面的人才和技术积累情况，说明本次投资项目的立项、论证及筹划过程，论述公司进行本次大额投资的可行性。
值得注意的是，据21财经，关于市场对其资金来源疑问，明牌珠宝相关人士称，公司肯定做过一些前期测算，项目分两期，（时间）跨度分好几年，不会贸然去做。后续融资安排也要等有需要的时候做相关披露，目前只是意向性东西。
02
股票投资浮亏逾1亿
跨界底气何来？
LAOCAI
俗话说，隔行如隔山，多元化彰显了企业发展活力信心，但成败关键还看业务协同性、能否形成生态合力，不然金瓜可能变暗雷。
据第三方机构不完全统计，2022年有69家公司跨界到光伏行业，如巨额亏损的养猪大户正邦科技，如正业科技、宏润建设、三五互联、奥联电子等。就连保利、碧桂园等地产巨头和家电领域的美的、海尔等龙头都跨界搞光伏电站了。
赛道越喧嚣，竞争越激烈，面对不断抬升的门槛，明牌珠宝入局怎能不多掂量些。
或许，也有无奈与急迫。
1月31日，明牌珠宝发布2022年度业绩预告，预计全年营收34.5亿元～35亿元，净利润亏损9500万元至1.4亿元，同比下滑169.36%至202.21%。
公司解释称，亏损主因瑞丰银行股价大幅下跌，明牌珠宝持有的瑞丰银行股权投资存在减值迹象，公司对其进行减值测试，预计瑞丰银行股权投资对公司业绩的影响金额约为-1.32亿元。
不过，即便扣除瑞丰银行减值，公司2022年最大盈利也不超4000万元，相比前三季度的6342万元还少了2000多万元，比2021年的1.37亿元更下滑厉害。
股权投资，本就吃了亏，又抛百亿光伏投资，是否过于自信了？
众所周知，光伏是典型的资金密集型和技术密集型产业，对主业珠宝、毛利率低的明牌珠宝来说跨界挑战无言而言。
营收只有30多亿元、总市值也才30亿元，自身又亏损严重、现金储备也不充裕，又怎么筹齐这100亿元？
本就股权投资吃了大亏，又抛百亿投资，跨界底气何来？是否过于自信了？
03
一场输不起的“豪赌”
主业敬畏、跨界敬畏
LAOCAI
当然，截至2022年三季度末，明牌珠宝还有约17亿元存货，约5.2亿元的应收账款。
只是，明眼人都知道，在珠宝行业库存、应收款短期消化收回都不现实，除非公司决定彻底放弃原来主业，全部白菜价清仓。
也就是说，明牌珠宝百亿投资的钱，大概率要通过融资解决。
如二级市场通过定增等方式再融，对于此类重金跨界项目，监管会不会批准充满不确定性，上述关注函本身就表达了一个态度。
如通过其他外部渠道融资，比如银行、股东借款等，则将大增公司资产负债率，随之利息支出增加企业财务风险，本已亏损的明牌珠宝能不能扛得住也不好说。
实际上，明牌珠宝曾吃过跨界的亏。
因购买的房地产电商平台苏州市好屋信息技术有限公司减值计提，导致2020年公司净利亏损约2.57亿元。
叠加2021年瑞丰银行股权投资的减值迹象，明牌珠宝可谓投资频频，只是投资水平难言有多高。
面对2022预亏，本应休养生息的明牌珠宝，却急切准备再来一场跨界豪赌。且跨界尺度巨大，难言协同性。不禁疑问，是否病急乱投医？有多少主业敬畏、跨界敬畏？
越是豪赌，越意味着输不起。
本文为铑财原创
